O claro triunfo eleitoral do partido indiano Bharatiya Janata levanta algumas dúvidas aos investidores que no ano passado apostavam, ainda que moderadamente, no lançamento de reformas no Japão e na China. Os mercados estão claramente eufóricos neste momento. O Sensex, referência do mercado de ações indiano, está atualizado no ano (em dólares americanos), assim como os títulos em moeda forte e a moeda, que andam de mãos dadas. Então, os investidores de longo prazo devem aproveitar essa tendência? Nossa resposta é sim, e baseamos essa crença nas quatro razões a seguir.
1) A dominação do partido BJP pode durar mais do que se pode acreditar. Jovens eleitores que votam pela primeira vez em um partido em uma eleição "anti-establishment" geralmente tendem a ficar com aquele partido pelo resto de suas vidas (veja, por exemplo, quem votou em Reagan no início dos anos 80), e o mesmo A dinâmica está claramente em ação na Índia, onde a esmagadora maioria dos jovens apóia o BJP de Narendra Modi. Além disso, a pesada derrota do Partido do Congresso Indiano mais ou menos encerra o caminho político da dinastia Nehru-Gandhi e a consequente luta interna pelo controle (e o possível ressurgimento de investigações de corrupção) tornará o partido praticamente inativo por um tempo. ' de tempo. O resultado final é semelhante ao "sistema de um e meio" que ajudou os tigres asiáticos (Coréia, Taiwan e Cingapura) a manter uma postura política durante seus anos de pico de crescimento. Por isso, estamos mais otimistas do que o consenso geral sobre as chances de o BJP realizar um plano de reforma contra o governo de oposição ou o Rajya Sabha (câmara alta do Parlamento).
2) Modi tem objetivos muito claros e os mercados vão pressioná-lo para que os coloque em prática. A maior fragilidade da economia indiana tem sido o gargalo do lado da oferta, além dos problemas macroeconômicos do país, que têm impedido o crescimento da produtividade. Felizmente, há um forte consenso sobre possíveis soluções e a vulnerabilidade econômica persistente pode levar Modi a permanecer focado nas reformas, em vez de se distrair com a dinâmica nacionalista. Afinal, com o rating de crédito soberano da Índia pairando acima do lixo, o espaço para complacência política é pequeno. Para isso, esperamos um forte avanço do processo de reformas, como o Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Serviços (ICMS), a reforma das garantias de emprego rural, a aprovação de projetos de infraestrutura e de consolidação fiscal, e em um período mais rápido do que os mercados esperam. Ajuda também o facto de algumas medidas-chave já terem sido definidas pelo governo cessante (identificação única, IDE multimarcas) e aguardarem apenas a sua efetiva implementação.
3) A combinação Modi-Rajan está bem posicionada para ganhar popularidade nos mercados financeiros. Raghuram Rajan, o governador do Reserve Bank of India (RBI), já goza do respeito dos mercados internacionais graças à sua liderança eficiente da política monetária durante a fase sensível de redução gradual do ano passado. Rajan está empenhado em manter o RBI em uma meta de inflação clara e acreditamos que o novo governo, com seu compromisso de combater a inflação estrutural (em nome de seus apoiadores da classe média urbana), contribuirá para esses esforços. E o mercado está preparado para uma tendência de alta de vários anos, tanto no lado das ações quanto dos títulos, que seria uma reminiscência do período Reagan-Volcker nos EUA durante a década de 80.
4) Olhando para o futuro, o balanço de pagamentos da Índia se beneficiará da convergência de vários fatores favoráveis de médio prazo. A Índia é certamente um dos últimos bastiões remanescentes de jovens trabalhadores na Ásia e uma reforma real da oferta melhorará o equilíbrio externo do país ao tornar os fluxos de capital (especialmente IED e ações) mais estáveis. Além disso, a transição do RBI aumentará a abertura do mercado de dívida para investidores estrangeiros, já que chineses e japoneses são incentivados a investir no exterior. Um estudo recente do FMI revela que a diversificação das carteiras de títulos da China, no caso de uma abertura do capital do país, resultaria em um fluxo entre 7-23% da dívida para os mercados emergentes. Se a Índia também fizer isso, poderá se beneficiar desproporcionalmente, dadas as taxas de juros atuais. Diante de tudo isso, acreditamos que a Índia é uma aposta atraente para investidores de longo prazo. O resultado claro das eleições, que reduziu substancialmente a incerteza política, provavelmente impulsionará o crescimento e o investimento. O caminho para a recuperação económica será certamente acidentado devido aos inúmeros desafios que ainda persistem no tecido económico. No entanto, estamos confiantes de que a Índia será capaz de capitalizar seu enorme potencial e dar mais apoio à transformação econômica do Sul da Ásia.
