Apesar das expectativas de abrandamento devido ao efeito da manobra de desmonetização que provocou o colapso da componente M1, segundo dados divulgados pelo Gabinete Central de Estatística (CSO)
nos últimos três meses de 2016 o PIB da Índia aumentou 7%, apenas uma modesta desaceleração de 7,4% no trimestre anterior.
O ano passado fechou assim com um crescimento de 7,5%, inalterado desde 2015, suportado no consumo privado, na despesa pública e num contributo positivo marginal do canal externocompensando assim a contracção do investimento. Em termos de valor adicionado, o crescimento do PIB foi confirmado em 7,1% em 2016 de 7,3% no ano anterior.
Também, no mesmo período a dinâmica dos investimentos fixos voltou a situar-se positivamente (+3,5%), ainda que parcialmente suportado por um forte efeito de base favorável: um sinal positivo vem dos projetos de investimento industrial apresentados ao Ministério da Indústria que aumentaram 2016% em 14,3 contra 8,3% no ano anterior. No entanto, o aumento da inadimplência e os problemas de recapitalização dos bancos indianos ainda apontam para uma trajetória de desaceleração do crédito. As perspetivas de recuperação dos investimentos mantêm-se, assim, fracas ainda que a recuperação dos investimentos públicos e das importações de maquinaria apontem para uma modesta reaceleração ao longo de 2017.
A dinâmica do setor de serviços desacelerou de 8,2% para 6,8% devido à desaceleração dos setores de serviços financeiros, imobiliário e serviços às empresas, enquanto os demais setores apresentaram leve aceleração. A afluência de turistas continua a registar uma boa tendência (+14,3%) e as assinaturas de telemóveis voltaram a acelerar. Além disso, a melhora no comércio exterior continua, apoiada em parte pelo aumento do preço do petróleo, que fez com que as importações de petróleo bruto aumentassem 60% em fevereiro passado.
Desde novembro, a dinâmica das importações líquidas de petróleo também voltou a situar-se em terreno positivo (+3,1%), também favorecida pela apreciação da taxa de câmbio (+3,5%). A tendência sustentada das importações de máquinas (24,5%, dos quais 7,2% representados por máquinas eletrônicas) continua sendo um sinal reconfortante para a recuperação dos investimentos.
Nesse contexto,
no quarto trimestre o consumo privado registou um salto de 10,5%. A confiança do consumidor caiu ligeiramente, mas as expectativas subiram para máximas da série. Em fevereiro, as vendas de automóveis registraram queda (-7,0%) liderada pelo setor de triciclos usados em áreas agrícolas, provavelmente o mais afetado pela manobra de desmonetização. No entanto, o tráfego doméstico de passageiros continua forte (+25,6% em janeiro), prenunciando uma boa tendência de consumo também no próximo trimestre. Aqui então é isso
a estabilidade das expectativas dos consumidores e a melhoria das encomendas entre janeiro e fevereiro levam os analistas a pensar que o impacto da manobra de desmonetização no consumo e no setor dos serviços se limita ao curto prazo.
A tendência do consumo deverá manter-se sólida no resto do ano suportada pelo bom desempenho do setor agrícola e do mercado de trabalho. Paralelamente, o perfil do investimento deverá continuar numa trajetória de recuperação modesta, suportada em particular pelo investimento público e pela política monetária neutra. Tendo em conta as revisões em alta do perfil de crescimento do PIB em 2015 e um possível quarto trimestre de 2016 abaixo do esperado,
os analistas de Centro de Estudos e Pesquisa Intesa Sanpaolo manter as previsões de crescimento do PIB em 7,2% no ano civil de 2017, com ligeira aceleração para 7,4% em 2018.
Em dezembro passado
a manobra de desmonetização provocou um colapso da componente M1 até ao máximo de 18,7% face a taxas de crescimento positivas e acima dos 15% nos meses anteriores, e uma desaceleração moderada no M3, de 10,9% em outubro para uma mínima de 6,4% em janeiro. Ambos os agregados estão se recuperando gradativamente, com a queda do M1 reduzida para 7,7% na primeira semana de março e com alta de 7% do M3. O crescimento do crédito total ao setor não agroalimentar desacelerou ainda mais, para um mínimo de 3,5% em março. No entanto, o RBI continuou a fornecer liquidez aos mercados sem criar tensões no mercado monetário.
A inflação dos preços ao consumidor caiu gradualmente na última parte de 2016 para uma baixa de 3,2% em janeirograças à queda dos preços dos alimentos. A inflação recuperou então para 3,7% em fevereiro, voltando a situar-se ligeiramente abaixo de novembro, devido a um efeito de base desfavorável e à recuperação dos preços dos combustíveis.
Enquanto o setor do vestuário regista um abrandamento dos preços, a dinâmica de alguns setores de serviços (como os transportes e a educação) continua a aumentar e dificulta uma quebra mais acentuada. A inflação dos preços grossistas também está a aumentar significativamente (+6,5%) suportada pelos aumentos dos preços dos combustíveis e da eletricidade. Analistas esperam que a inflação continue subindo na segunda metade do ano para ultrapassar 5% no final de 2017, mas não na média anual, também devido a um ponto de partida menor do que o esperado. Um efeito de base favorável durante a maior parte do ano deveNa verdade, compensou parcialmente uma recuperação moderada dos preços dos alimentos e dos preços dos combustíveis, elevando a inflação dos preços ao consumidor para 4,0% e 4,7%, respectivamente, nos próximos dois anos.
Em fevereiro passado, o ministro das Finanças da Índia apresentou o orçamento público para o ano fiscal 2017-18 confirmando o caminho da consolidação das contas, embora a um ritmo mais lento, e continuando a apostar nos investimentos em infraestruturas sob o lema “Transform, Energize and Clean India” (Transform, Energize and Clean India).
A meta de déficit do ano fiscal de 2017-18 foi fixada em 3,2%, adiando a meta de 3% para o próximo ano fiscal, enquanto o governo prevê um aumento de 6,6% nas receitas e despesas, ambos desacelerando em relação ao ano fiscal de 2015-16. As despesas de capital devem aumentar em 10,7%, essencialmente inalteradas em relação ao ano fiscal anterior e a maioria das despesas está concentrada em infraestrutura, saúde e desenvolvimento de áreas rurais e mais pobres.
Os maiores aumentos vão para infraestrutura ferroviária e rodovias. Além disso, outros 100 bilhões de rúpias estão destinados à recapitalização dos bancos públicos, valor inferior aos 250 bilhões de rúpias previstos no orçamento do ano fiscal passado. Também as entradas líquidas de investimento de investidores institucionais, negativo até janeiro, saltou para território positivo em fevereiro em 158,6 bilhões, e então mais que dobrou para 326 bilhões nos primeiros 20 dias de março. Aqui então é isso a rupia continua apoiada pelas boas perspectivas de crescimento da economia indiana e por um RBI neutro, num cenário em que a melhoria dos défices gémeos e da posição externa da Índia face a anos anteriores continuarão a apoiar a moeda, limitando o potencial de depreciação no caso de nova revisão em alta das expectativas de subidas do Fed.
