ENCONTRANDO VALOR NO MERCADO DE OBRIGAÇÕES EM 2014 – por Elaine Stokes, co-gerente do Loomis Sayles Multisector Income Fund
Em que segmentos do mercado obrigacionista será possível encontrar valor em 2014? Acreditamos que há boas perspectivas para títulos de alto rendimento, títulos conversíveis, mercados de títulos ex-EUA e classe de ativos de empréstimos bancários. Em 2014, os investidores serão chamados a ter uma perspectiva verdadeiramente global, abrangendo mercados desenvolvidos e emergentes. Terão de colocar o risco de crédito no centro e procurar os nomes que terão maiores oportunidades de crescimento, pois serão estes títulos que melhor resistirão no contexto de mercado que teremos de enfrentar.
A POLICIA FEDERAL - por Brian Kennedy, estrategista de investimentos da estratégia de títulos multissetoriais de Loomis Sayles
No momento, a impressão é que o Fed e os mercados estão jogando o jogo do cachorro correndo atrás do próprio rabo. O Fed decidirá se o crescimento econômico é suficiente para iniciar o movimento em direção à normalização da política monetária. Quando isso acontecer, será necessário fornecer um caminho de saída equilibrado para limitar os impactos nos mercados. Se os dados econômicos melhorarem e os rendimentos dos títulos começarem a subir antes mesmo do início do tapering, a estratégia de saída do Fed poderá encontrar algumas dificuldades.
SEGMENTO DE ALTO RENDIMENTO – por Diana Monteith, diretora de conversíveis e situações especiais da Loomis Sayles
2014 será um ano difícil para este segmento, com possibilidade de retornos limitados a alguns períodos particulares. Internacionalmente, saídas de alto rendimento e entradas de ações continuarão a ocorrer, dificultando ainda mais o estreitamento do spread. Mesmo os emissores mais arriscados manterão uma estrutura de responsabilidade bastante equilibrada, de modo que os altos rendimentos continuarão a ser menos arriscados em 2014.
MERCADOS EMERGENTES - por Peter Marber, diretor de mercados emergentes da Loomis, Sayles & Company
2014 pode ser um grande ano para os mercados de ações emergentes. A maioria dos principais países em desenvolvimento – China, Brasil, México e Rússia – tem avaliações muito baixas com potencial para uma recuperação rápida. Em particular, a Rússia pode estar pronta para uma melhora. Do lado da dívida, uma combinação tática de exposição a títulos em moeda forte de ME e em moeda local, com gerenciamento cuidadoso da duração, pode ser uma boa estratégia de títulos para 2014.
AMÉRICA LATINA - por Bianca Taylor, analista sênior de mercados de títulos do governo na Loomis Sayles
O ano de 2014 será dominado por dois temas importantes para os mercados emergentes: países reformistas versus países “parasitários” e exportadores de energia versus exportadores de commodities. No próximo ano, na América Latina, México e Colômbia provavelmente alcançarão os resultados mais animadores, já que ambos se caracterizam por um viés reformista e exportadores de energia. Brasil e Peru, cujas exportações são dominadas pelo componente de metais, vão manter o ritmo.
MERCADOS DE VALORES GLOBAIS - por Lee Rosenbaum, co-gerente da Loomis Sayles Global Equity Strategies
Embora 2014 possa assistir a uma recuperação total nos mercados de ações regionais, a seleção de ações desempenhará um papel central. A expansão de múltiplos teve papel fundamental no desempenho das ações, tanto nos Estados Unidos quanto na Europa. Está se tornando mais difícil encontrar mais espaço para um aumento. Procuramos oportunidades de investimento selecionadas em países desenvolvidos. Nos mercados emergentes, não vemos nenhum país em particular ocupando o centro do palco no momento, mas identificamos um grupo seleto de ações em países como Rússia e Brasil que nos deixam muito satisfeitos.
MERCADOS GLOBAIS DE OBRIGAÇÕES - por Scott Service, co-gerente Loomis Sayles Global Bond Strategies
Acreditamos que a atividade de fusões e aquisições na Europa pode aumentar em 2014, e isso geralmente não favorece particularmente os investidores em títulos. Além disso, investidores ativos, especialmente nos EUA, já estão fazendo muito barulho com suas chamadas de recompra de ações e chamadas de dividendos. Essa dinâmica também favorece os acionistas em detrimento dos detentores de títulos.
O SEGMENTO DE EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS – por Kevin Perry, co-gerente da Loomis Sayles Bank Loan Strategies
Em 2014, os investidores começarão a prestar cada vez mais atenção ao trade-off entre risco e retorno que caracteriza a classe de ativos dos empréstimos bancários em comparação com as obrigações de empresas. A boa gestão de empréstimos não é medida pela avaliação da seleção ou rotação do setor, mas pela consideração do controle de emissões e pela implementação rigorosa da construção do portfólio. O desafio, mas também a oportunidade para os investidores, será encontrar o gestor mais competente antes que ocorra o aumento das taxas.
AGÊNCIAS GOVERNAMENTAIS - por Chris Harms, Co-Diretor da Loomis Sayles Relative Return Strategies
Acreditamos que em 2014 as classes de ativos subjacentes aos empréstimos domésticos de agências americanas recém-emitidos serão os azarões e devem ser evitados ou, pelo menos, fortemente subponderados nas carteiras. Assim que o mercado descontar completamente o tapering, a dinâmica técnica que permitiu a esta classe de ativos alcançar um excelente desempenho pode parar e os spreads podem aumentar.
