Os mercados financeiros experimentaram considerável volatilidade este ano, após preocupações com o crescimento global, vários eventos políticos e dúvidas sobre os próximos passos dos bancos centrais, todos os quais contribuíram para alimentar a incerteza. Os investidores observam atentamente cada comunicado divulgado pelo Federal Reserve, enquanto o mesmo, paralelamente, acompanha a evolução e tendência dos parâmetros da economia americana e internacional. Apesar de uma forte recuperação em junho nos dados da folha de pagamento privada dos EUA de previsões fracas, as taxas de juros permaneceram estáveis em julho, em parte devido ao fenômeno do Brexit no Reino Unido, que reduziu as expectativas de crescimento em nível mundial.
Nesse cenário, muitos investidores mantêm níveis historicamente altos de caixa. Diante dessa situação, temos visto poucas e conflitantes convicções de investidores desde o início do ano. Olhando para os fluxos de Exchange Traded Products (ETP), notamos que o ouro tem sido uma das poucas classes de ativos capaz de reunir fluxos de forma consistente, especialmente durante a forte contração do mercado no início do ano, quando a correlação entre o ouro e o índice de volatilidade das ações dos EUA (VIX) atingiu a maior alta em oito anos.
Após um alto nível de compras de ETPs de ouro entre janeiro e fevereiro, seguido por uma contração após um interesse em temas de investimento mais arriscados entre março e abril, os investidores globais de ETP mostraram uma preferência recente e marcante por ouro e produtos de renda fixa sobre produtos de ações. Após a forte coleta de ETPs de ouro em maio, as entradas para fundos físicos de ouro e ETPs de mineração continuaram em junho, arrecadando US$ 5,4 bilhões adicionais. Isso elevou o fluxo total de ETPs de ouro para US$ 22 bilhões desde janeiro, um novo recorde anual, embora ainda faltem seis meses até o final de 2016. O pico anterior para ETPs de ouro foi de US$ 17 bilhões registrado em 2009. Olhando para outros classes de ativos, a partir de meados do ano, os fluxos de renda fixa parecem destinados a um ano recorde.
Sendo o ouro tradicionalmente uma garantia de valor em tempos de incerteza, uma trajetória “pessimista” nas subidas das taxas de juro por parte da Fed, face às expectativas do início do ano, parece ter renovado o interesse dos investidores com a consequente subida no preço, acima de 1.310 dólares a onça troy. Olhando para o futuro, um aumento potencial na taxa de inflação dos EUA poderia confirmar o apetite por investir em ouro, já que é frequentemente e comumente considerado um hedge de inflação, com diferentes graus de eficácia. Essa teoria pode ser testada novamente em breve, devido ao recente aumento de algumas métricas de inflação nos EUA, como o índice de preços ao consumidor (IPC).
Em uma perspectiva mais ampla, algumas questões políticas podem contribuir para as incertezas do segundo semestre, aliadas às atuais preocupações com as perspectivas de crescimento global e, principalmente, em caso de desaceleração da economia norte-americana. Para agravar ainda mais esse cenário, existe a possibilidade de os investidores perderem a confiança na eficácia das políticas do banco central, como a flexibilização quantitativa. O risco de cobertura, como medida contra a volatilidade, parece continuar a ser a estratégia mais relevante na gestão de carteiras. Acreditamos que os investidores ainda podem querer considerar a exposição ao ouro, apesar de seus fortes ganhos de preço no ano passado, devido às suas qualidades de "porto seguro" e porque, como é o caso de muitos investimentos alternativos, é uma diversificação dentro do portfólio.
Recentemente, realizamos algumas análises sobre vários investimentos alternativos para entender o que poderia ser um bom elemento de diversificação dentro de uma carteira, tanto em termos de risco quanto de retorno. Por exemplo, para uma alocação padrão de 60% de títulos e 40% de ações nos últimos 8 anos, observamos que uma combinação ideal de ouro e exposição mais ampla a commodities reduziria a volatilidade geral do portfólio, enquanto uma combinação de ouro e outros metais preciosos teria tornou a carteira globalmente mais eficiente, com menor risco e maiores retornos. No geral, a análise destacou os benefícios de exposições alternativas, com ouro e commodities sendo os melhores diversificadores historicamente. Apesar do crescimento nos últimos meses, acreditamos que o ouro provavelmente continuará sendo um investimento atraente devido às suas características inerentes de diversificação e, potencialmente, aos benefícios de risco e retorno
