O estopim da guerra cambial foi aceso por Shinzo Abe, o novo primeiro-ministro japonês. “Mas a partida agora está nas mãos da Europa”, comenta o professor Mario Noera, professor da Bocconi em direito e economia dos mercados financeiros. Sua tese é que a chamada "Abenomics", expressão extrema do keynesianismo, está destinada a ter efeitos profundos nas diretrizes da política econômica global, agora em seu sexto ano da grande crise.
Até agora, no entanto, os riscos dessa virada expansiva foram sublinhados. O perigo é que as relações entre as moedas se desestabilizem e a guerra comercial se desencadeie. Já aconteceu nos anos trinta…
Concordo que estamos atravessando uma terra incógnita, onde não faltam pontos de interrogação. O aspecto mais preocupante diz respeito ao montante da dívida pública de Tóquio: uma política expansiva baseada em finanças públicas tão frágeis pode levar a uma desvalorização competitiva.
Com o risco de desencadear reações protecionistas. Ou não?
Não é certo. Na verdade, não acho que essa seja a reação mais provável, como demonstra o dumping comercial chinês que dura cerca de dez anos. Os riscos, porém, existem. Mas, na minha opinião, prevalecem os efeitos positivos da reviravolta japonesa.
Que efeitos positivos?
Antes de mais, trazer à tona a mãe de todos os problemas: a instabilidade cambial latente entre as várias áreas económicas para a qual não se dá resposta há dez anos. Até 2007 discutia-se, sem soluções concretas, o superávit comercial chinês e a desvalorização do yuan que estava na sua origem. Então, após a eclosão da crise do subprime, uma das consequências da manutenção de taxas baixas atreladas a desequilíbrios cambiais, o assunto ficou em segundo plano. Um erro, porque as taxas são o verdadeiro termômetro que deve ser levado em conta para enfrentar a crise com uma nova atitude”.
Isso quer dizer?
Em outras palavras, o movimento japonês derruba a mesa de consenso unânime sobre as teorias macroeconômicas que dominaram o debate nos últimos trinta anos. O que se constata é que a construção baseada apenas na liberalização, na globalização sem constrangimentos, na abertura das fronteiras da OMC à China sem antes exigir um reequilíbrio em questões-chave para a concorrência, chegou a um ponto extremo.
Em que sentido o câmbio é o termômetro dessa crise?
No quadro atual, a velha política econômica, baseada em receitas nacionais, não é mais eficaz. Só há duas maneiras de reequilibrar as contas: 1) uma política expansiva que inevitavelmente afeta a taxa de câmbio; 2) ou, se desistir da alavanca de câmbio, basta contar com a arma da deflação interna.
É uma encruzilhada bem conhecida de nós, italianos.
Mas isso não se aplica apenas a nós. O cabo-de-guerra dos EUA sobre o orçamento federal reflete um confronto semelhante que não é de contas contábeis, mas entre diferentes visões de mundo. Nesse contexto, considero positivas as notícias vindas do Japão, país que vive há trinta anos o paradigma da estagnação. Todos os tabus foram derrubados de uma só vez: o endividamento público excessivo, a restrição cambial, a meta de inflação. No topo da agenda está a necessidade de retomar o crescimento.
E ele terá sucesso?
"Eu não acredito. Até porque, até agora, o foco tem sido um forte efeito de anúncio, mas as intervenções reais não começarão antes de 2014. Mas o que quero enfatizar é que finalmente voltamos a falar sobre como reativar o motor do crescimento. Não é tarefa de apenas um país, mas requer uma forte iniciativa internacional: há países que precisam repor a demanda interna, outros precisam se colocar em condições de exportar. E a mudança deve refletir os novos saldos.
Algo que na Europa não pode acontecer sob um regime de moeda única. Ou não?
Na Europa reproduzem-se os mesmos mecanismos de confrontação global; uma vez renunciada a arma de troca como instrumento de reequilíbrio do superávit comercial, é necessário acionar outros instrumentos de coordenação, aqueles que é difícil, com muito esforço, trazer à tona em Bruxelas.
Enquanto isso, tudo o que resta é a arma da deflação interna..
Da qual estamos sofrendo um pouco todos os efeitos nocivos. Acho difícil, nesse caminho, a Itália conseguir recuperar os 30% de competitividade perdidos em relação à Alemanha. Enquanto isso, os custos sociais tornam-se cada vez mais incontroláveis. E os resultados são cada vez mais modestos dado que a dívida, apesar da austeridade, cresce em relação ao PIB. Sem falar no custo associado à enorme redução da capacidade produtiva.
Em suma, uma injeção de economia de sushi na Europa pode não prejudicar…
Eu acho que se você quer salvar a União, alguma reflexão sobre o assunto deveria ser feita. Não esqueçamos que, até algumas semanas atrás, a Europa falava do risco de cair em uma síndrome japonesa. O aspecto positivo é que, depois do que disse o economista-chefe do Fundo Monetário, Olivier Blanchard, já um grande teórico da austeridade, é muito positivo que estejamos passando de uma comparação acadêmica para um terreno mais concreto. Também porque no final de 2013, após as eleições alemãs, o ponto de virada pode estar maduro. Ou, talvez, possa ser imposta pela evolução dos outros grandes players da economia mundial.
