Estamos em vésperas de uma viragem histórica para a Europa, com a BCE que terá de aumentar os juros pela primeira vez em 10 anos para tentar combater a inflação, no dia 21 de julho. Na próxima semana, dia 26 de julho, será a vez do Alimentado que já iniciou o aperto monetário há algum tempo para conter a corrida ainda mais forte dos preços americanos.
O dilema é sempre o mesmo: golpear até a morte oinflação, com o risco de afetar também a economia e provocar uma recessão?
Da história vem o caminho desejado pelo presidente do Fed Paul Volcker na década de 80 para aumentar rapidamente as taxas, o que levou a uma grande recessão nos Estados Unidos, com a taxa de desemprego subindo para 10%.
“BCE e Fed terão necessariamente que se movimentar em caminhos diferentes, porque as inflações que os dois países enfrentam são diferentes”, diz Andrea Pescatori, CEO da VerCapital. “Temos inflação de oferta, enquanto nos EUA o componente de demanda é mais importante. As respostas, portanto, devem ser diferentes: a inflação da demanda é afetada muito efetivamente pelo aumento das taxas, a inflação da oferta mesmo com as taxas pouco se faz. No entanto, o BCE está encostado à parede e terá de subir a sua taxa de qualquer forma”. A expectativa é de uma alta do BCE de 0,25% ante os atuais -0,50%.
Nesta situação, como podemos nos orientar nos investimentos? Em geral, provavelmente é hora de rever a alocação de ativos como um todo e diversificar o máximo possível, dizem os estrategistas, com um mix de ações, títulos, ETFs. No entanto, alguns instrumentos são mais adequados do que outros na luta contrainflação. Aqui estão algumas dicas dos especialistas.
Títulos ancorados na tendência da inflação: Btp Italia, Btpei, Tips
Na semana passada, o Istat divulgou os dados finais da inflação de junho, que subiu na base anual para 8%, de +6,8% em maio, confirmando a estimativa preliminar. Na Itália, o Tesouro emite regularmente o BTP Itália, único Btp indexado à taxa de inflação italiana (Índice Foi, excluindo produtos de tabaco, de preços ao consumidor para famílias de colarinho azul e branco, líquido de produtos de tabaco). Semestralmente, pagam juros pré-fixados sobre o capital reavaliado pela inflação do semestre de referência, com base no índice Istat. Além disso, quem detiver o título até seu vencimento natural também usufruirá do chamado “bônus de fidelidade” igual a 1% do capital investido. O Ministério da Economia e Finanças anunciou que em terceiro trimestre 2022 emitirá um novo BTP de 5 anos (vencimento 01/12/2027), com um valor mínimo da totalidade da emissão igual a 10 mil milhões de euros. Se, por outro lado, se pretendem instrumentos indexados à inflação europeia, o MEF emite regularmente i btpei, com vencimentos de 18 meses a 3, 5, 7, 10, 15, 20 e 30 anos.
Também haveria eu Títulos de poupança postais emitida pela Cassa Depositi e Prestiti, distribuído pelas agências da Poste Italiane, que possuem rendimentos menores. Segundo algumas fontes do mercado, o CDP está a estudar um aumento das taxas de juro dos títulos de poupança. Os novos títulos 3×4 e 4×4 oferecem respectivamente 1% e 1,25% brutos ao ano, se mantidos pelo prazo máximo previsto pelas duas emissões.
Do outro lado do Atlântico, também existem instrumentos semelhantes: títulos do Tesouro dos EUA indexados à inflação (DICAS) “oferecendo um hedge de preço razoável contra surpresas inflacionárias”, diz um relatório da Pimco. O US TIPS precifica atualmente um retorno da inflação à meta de 2% do Fed em 12 a 18 meses. Também existem os ETF (Exchange Traded Fund) cujo subjacente coleta títulos indexados à inflação
As alternativas: títulos corporativos com rendimentos de dois dígitos, dívida privada e infraestrutura
“Precisamos pensar em yields em termos reais superiores aos níveis de inflação, o que não é fácil e com o qual não estamos mais acostumados”, continua Pescatori. “Existem, por exemplo, imediatamente disponíveis nos mercados obrigacionistas mais líquidos, os questões corporativas: as maturidades inferiores a um ano têm uma rentabilidade de 7%, enquanto as superiores a 2 anos a rentabilidade já é superior a 10%. Também existem mercados reais, incluindo o mercado dívida privada, mercado mais descolado do mercado inflacionário porque não é marcado a mercado, além disso tende a ser flutuante. Obviamente, como estamos lidando com médias e pequenas empresas, precisamos ter cuidado porque, se a deflação vier além da inflação, elas são as mais expostas a uma curva econômica negativa. Falando em investimentos do tipo real, também existem aqueles infraestrutura, já que a inflação se deve principalmente ao lado da oferta de energia: estamos começando com um fundo de transição energética que investe justamente em programas de eficiência energética para grandes prédios públicos.
Mercado de commodities: antecipador da inflação?
Outra forma de combater potencialmente a inflação pode ser investir em commodities. O preço de matérias-primas tem uma conexão relativamente forte com a inflação. No entanto, é um mercado volátil e, portanto, deve ser tratado com cuidado. Mas também pode ser lido como um precursor das tendências de inflação um declínio dos picos das cotações, porque os mercados também estão precificando uma desaceleração econômica.
Segundo Eduardo Fusco, fundador da LD capital, “A queda nos preços das matérias-primas pode antecipar a tendência da inflação, e sua queda pode trazer algum fôlego para a economia. Mas não devemos pensar que com isso possa haver uma mudança de rumo dos dois bancos centrais nos próximos dois meses, pelo menos”, disse um Tie-Intermont. “Além disso, tanto o mercado de commodities em geral quanto o mercado de ouro em particular são muito voláteis e, portanto, é necessária uma alocação muito prudente”.
Lombard odier, um grupo bancário suíço independente, que também considera o investimento direto em imóveis residenciais europeus como uma ferramenta para reduzir a volatilidade do portfólio e combater o impacto da inflação, porém distingue entre commodities e ouro. “Continuamos abaixo do peso do ouro, muito influenciados e impulsionados pela inflação, incerteza do mercado, aumento das taxas e força do dólar”, disse ele em seu relatório. Em vez disso, ele favorece a exposição a um pacote diversificado de commodities. "Ao contrário dos últimos 20 anos, os mercados de commodities agora são mais orientados para a oferta, o que significa que os preços podem permanecer flutuantes mesmo se a demanda diminuir", disse o relatório. “Em particular, apreciamos i metais industriais, que continuam a beneficiar dos investimentos governamentais no desenvolvimento de projetos de infraestruturas e da transição económica para a descarbonização das fontes de energia, uma tendência plurianual. Até a reabertura doEconomia chinesa deve apoiar a questão.”
