Do lado da procura, em 2015 registou colapso tanto do consumo privado (-9,5%) como dos investimentos (-7,8%), enquanto Comércio exterior contribuiu positivamente para o PIB graças ao crescimento dos volumes exportados (+3,7%) contra a queda das importações (-25,7%). Do lado da oferta, regista-se uma contracção substancial de alguns serviços como o comércio (-8,9%), hotelaria (-5,7%), construção (-7,3%) e produção transformadora (-3,1%), enquanto a produção agrícola (+3 %) e mineração (+1,1%) continuaram crescendo.
O setor agrícola beneficiou de sanções contra os produtos agrícolas dos mercados ocidentais, enquanto a produção mineira beneficiou do crescimento da extracção de petróleo e de alguns metais. O déficit público subiu para 2,6% do PIB em 2015, de 0,5% no ano anterior. A parcela da receita dependente da venda de hidrocarbonetos caiu para 43%, de 51% em 2014. No final de maio, porém, a Rússia levantou US$ 1,75 bilhão com um Eurobond de 75 anos; 4.75% da emissão foi subscrita por investidores estrangeiros mas com uma yield de 100%, cerca de XNUMXpb acima das emissões de países com o mesmo rating como a Hungria e a Indonésia.
Nos últimos meses a economia beneficiou da progressiva estabilização do quadro financeiro, do abrandamento da inflação (para 7,5% face a 12,9% no final de 2015), as melhores condições de liquidez e flexibilidade cambial que permitiu conter os efeitos nas finanças públicas da quebra das receitas dos hidrocarbonetos. Por outro lado, a recuperação do preço dos hidrocarbonetos (mais de 40% face aos mínimos de Janeiro passado), além de aliviar a pressão sobre as finanças públicas, tem favorecido a revalorização do rublo com efeitos positivos na inflação, poder de compra e confiança .
No entanto, apesar destes sinais de recuperação, diversos fatores negativos, tanto de natureza conjuntural como estrutural, continuam a travar a atividade económica e a procura. A queda (-40%) da renda per capita em dólares verificada nos últimos dois anos está destinada a ter efeitos depressivos sobre o gasto por muito tempo: as perspectivas incertas da economia, dos mercados materiais e as difíceis relações com Os países ocidentais têm um impacto negativo na confiança dos investidores e restringem o investimento direto doméstico e estrangeiro. São especialmente penalizados investimentos na exploração dos recursos naturais, em infraestruturas e na modernização do setor produtivo. Assim, conforme relatado pelo FMI, PIB da Rússia deverá contrair novamente este ano (-1,8%) e regressa a uma trajetória de crescimento, ainda que modesta, apenas em 2017 (+0,8%).
O superávit comercial encolheu de 189,7 bilhões para 148,5 bilhões. Ao mesmo tempo, a queda dos preços das matérias-primas exportadas mais do que compensou a queda das importações (-37%), devido quer à substituição de bens importados por bens nacionais, quer à diminuição da procura interna, sobretudo de bens de consumo duradouros e bens de capital. nos primeiros cinco meses de 2016 superávit da balança corrente passou de 43,9 bilhões para 17,8 bilhões principalmente devido à recuperação das importações contra uma nova contração nos valores exportados. O rublo, que em meados de janeiro havia atingido uma nova alta em relação ao dólar (acima de RUB 80:1 USD), teve uma recuperação significativa nos últimos meses, chegando a RUB 64:1 USD no final de junho, na esteira do preço do petróleo.
A gestão da política monetária cuidadosos em favorecer a redução das pressões inflacionárias ao invés de sustentar o crescimento, a flexibilidade cambial que tem aumentado o grau de liberdade da política econômica e a recuperação do preço do petróleo têm favorecido a progressiva estabilização do cenário financeiro doméstico. Assistimos assim a uma recuperação da moeda, ao recomeço de um processo de acumulação de reservas e a um abrandamento da saída de capitais. Tanto que o spread do CDS passou de 400bp no final de janeiro para menos de 250bp no final de junho e a bolsa russa foi a que melhor desempenhou na Europa de Leste no primeiro semestre de 2016.
