Se 2021 foi um ano de altas fáceis na bolsa, 2022 começou com mais dificuldade, mas não será particularmente arriscado: os maiores perigos virão em 2023, um ano a ser abordado com muita cautela nos mercados. É o que escreve Alessandro Fugnoli, estrategista da Kairos, no último artigo da coluna "O vermelho e o preto".
O analista explica que não há motivos para se preocupar muito, pois a tendência do mercado está seguindo - ainda que com algumas mudanças importantes - a mesma roteiro das quatro altas anteriores que, desde a década de XNUMX, têm duração de dez anos.
Em particular, Fugnoli aponta que, após uma crise, esses ciclos sempre começam com um período despreocupado, que por sua vez são seguidos por quatro fases:
- la medo de aumento dos juros (geralmente entre o segundo e o terceiro ano de recuperação);
- la medo do crescimento (entre o quarto e o quinto ano, decorrente da dúvida de que o aperto monetário foi excessivo);
- la medo da inflação (acelerou depois que os bancos centrais pararam de normalizar as taxas);
- la medo de lucros (corroído pelo excesso de investimento, custos crescentes e fim da carteira de demanda).
No entanto, segundo Fugnoli, o ciclo atual difere dessa tela em três frentes:
- será "mais curto, mais concentrado e mais intenso” dos quatro ciclos anteriores;
- a inflação já chegou no segundo ano, ao invés de se manifestar na segunda parte do ciclo;
- a alta dos preços inicialmente não gerou uma onda de temores sobre a taxa de juros, pois foi vista por muito tempo como temporária.
Então, o que podemos esperar para os próximos anos? O estrategista da Kairós acredita que a onda de medo de crescer pode chegar já em 2023, devido aos aumentos das taxas e à consequente queda na liquidez. Não só isso: mesmo o medo de lucros ela pode se manifestar antes do esperado "se a desaceleração da demanda final - escreve Fugnoli - abrir espaço para as empresas descarregarem os aumentos dos custos upstream e dos custos trabalhistas downstream".
Períodos negativos também estão incluídos no script, pois todos os quatro ciclos anteriores conheceram períodos negativos. estágios de correção mais ou menos no meio: em alguns casos violentos, como os de 1987 e 2018; em outros porém significativos, por exemplo em 1997 e em 2015-16. A cada vez, porém, os mercados conseguiram se recuperar bem, estabelecendo novos recordes nas fases finais do ciclo.
Quanto às considerações de curto prazo, Fugnoli admite que a recuperação começou após a crise de janeiro está a abrandar devido a alguns dados decepcionantes sobre os lucros das empresas e indicações vindas de bancos centrais, agora mais orientados a agir contra o aumento dos preços. "Esse esfriamento terá um lado positivo se conseguir quebrar o ciclo neurótico de correções e rápidas subidas de contra-ataque", continua o analista, que também nota três razões para otimismo na situação atual:
- cinco aumentos de juros do Fed neste ano já estão embutidos em títulos do governo em dólar;
- política monetária será normalizada do BCE a um ritmo muito lento;
- economias continuarão a crescer fortemente no segundo trimestre de 2022.
