José' Saramago em "As Intermitências da Morte" (2005) descreve as consequências de uma morte periódica em "greve". Existem alguns bons, e nem todos dizem respeito ao destino dos coveiros. Mas deixemos de lado a morte e a velhice e vejamos alguns casos de consequências não intencionais.
Veja as políticas monetárias dos bancos centrais, todas voltadas para a criação de liquidez em um mundo que hoje quase não precisa mais dela, dada a falta de investimentos e a queda da produtividade. Uma consequência relativamente previsível é o problema dos fundos de pensão em todo o mundo. Geralmente subfinanciados, sofrem porque com a queda das taxas de juros o valor atual das responsabilidades (pensões a pagar aos aposentados) cresceu muito mais do que o dos ativos. A The Economist estima, por exemplo, que dos quase seis mil fundos de pensões privados em Inglaterra segurados pelo fundo estatal, 85% estão em défice: no final de julho, em 408 mil milhões de libras ou cerca de 20% do PIB ( de "apenas" 295 bilhões em maio; ver gráfico). Tenho certeza de que outros países desenvolvidos não estão longe de desastres semelhantes.
Outra consequência talvez mais preocupante - e menos previsível ainda que hoje tenha se tornado quase banal - é a agressividade com que os investidores se lançaram de cabeça em direções muito perigosas para equilibrar os menores rendimentos gerados pela liquidez e pelos títulos. Como resultado, os níveis de valorização das bolsas de valores em todo o mundo aumentaram (especialmente nos Estados Unidos), os rendimentos oferecidos pelos títulos corporativos de todos os níveis de risco de crédito caíram, assim como os títulos dos mercados emergentes. Na prática, os investidores têm agido como se sua carteira devesse de todas as formas produzir o nível de rendimento desejado, mesmo que isso hoje exija uma mudança completa em seu perfil de risco. Em outras palavras: eles te demitem e ao invés de tentar gastar menos, você vai buscar outras fontes de renda, talvez apostando em corridas de cavalos. Um comentário no The Wall Street Journal (encontrado abaixo no The Breakfast Briefing) destaca perfeitamente essa situação e acrescenta que os dividendos corporativos se tornaram a variável essencial nas decisões de investimento.
Concluo com outro exemplo de consequências inesperadas, mas, a meu ver, quase "anunciadas" neste caso. Recentemente, os funcionários de algumas empresas de gestão americanas processaram seus empregadores por terem incluído produtos domésticos em seus fundos de pensão (obviamente não acreditaram!). Este fenômeno se espalhou rapidamente para os funcionários de algumas universidades de prestígio que os acusaram de oferecer produtos superfaturados (velha história) e dar muitas opções (???). Para fundos/funcionários europeus e ainda mais italianos, apesar do emaranhado regulatório, nos sentimos no próximo século.
