Entre as muitas iniciativas previstas com a Next Generation EU encontram-se também as Green Bonds, testemunhando a centralidade conferida pelo BCE à sustentabilidade ambiental e o compromisso de integrar as alterações climáticas no quadro da política monetária. Analisar suas estratégias é uma análise do Centro de Estudos Intesa Sanpaolo, que comenta os últimos resultados da revisão estratégica publicada a 8 de julho, em vésperas da emissão da primeira obrigação verde NGEU prevista para outubro, altura em que parte do financiamento de 35 mil milhões de euros previsto para o quarto trimestre do programa será colocados no mercado Next Generation EU Green Bond Framework (GBF) lançado pela União Europeia na semana passada.
A publicação do GBF confirma o compromisso da União Europeia em atingir o ambicioso objetivo de redução das emissões de gases de efeito estufa em 55% face ao nível de 1990 previsto no último pacote de propostas legislativas adoptado em Julho passado "Fit for 55" e "carbon neutrality" até ao final de 2050. Para cumprir os compromissos assumidos, a UE estabeleceu uma meta de 250 mil milhões gastos em investimentos sensíveis ao clima, equivalentes a 30% do total da Next Generation EU, que serão financiados por meio da emissão de títulos verdes no período 2021-26. As emissões de títulos verdes permitirão, assim, que a União Europeia, lembram os analistas do Intesa Sanpaolo, se torne o o maior emissor de títulos verdes do mundo para volumes e para apoiar o desenvolvimento do mercado.
"A importância de favorecer uma transição "ordenada" para economias com impacto zero no clima - afirma o Green Bond Brief do Intesa - reflete tanto uma prioridade da União Europeia quanto uma condição para a conquista da estabilidade de preços, o principal objetivo do BCE. Numerosos discursos de membros do Conselho do BCE nos últimos meses sublinharam, de fato, que as consequências do aquecimento ambiental não podem mais ser negligenciadas, pois inundações, inundações e outros eventos climáticos extremos cada vez mais frequentes causam danos físicos, afetam a economia real e dificultam a transmissão de política monetária". O plano adotado pela revisão estratégica integra algumas medidas já empreendidas pelo BCE com vista à promoção da sustentabilidade ambiental como a admissibilidade, a partir de 1 de janeiro de 2021, de títulos com cupões associados ao desempenho de um ou mais objetivos de sustentabilidade (sustainability-linked obrigações) como colateral em operações de refinanciamento com o Eurosistema.
Além disso, em fevereiro de 2021, o BCE anunciou que foi alcançado um acordo a nível do Eurosistema sobre a importância da divulgação e compreensão dos riscos climáticos e que as informações anuais sobre emissões gasosas e outros parâmetros serão divulgadas dentro de dois anos. activos nas carteiras de política não monetária denominadas em euros. O programa de implementação de mudanças climáticas está estruturado por fases e calendários, cujos detalhes se encontram no anexo ao comunicado de imprensa (Roteiro detalhado das ações relacionadas com as alterações climáticas) e está dividido em duas áreas. Por um lado, o BCE pretende adaptar as ferramentas analíticas para uma correta avaliação e compreensão dos riscos climáticos, melhorando os modelos de previsão e macroeconómicos e introduzindo indicadores estatísticos que quantifiquem a exposição das instituições financeiras aos riscos climáticos e ao seu impacto ambiental (medido em termos de emissões gasosas ou outros parâmetros).
Subsequentemente, ferramentas de política monetária serão ajustadas para incorporar o novo plano analítico integrado. O BCE já lançou um estudo para quantificar o impacto das alterações climáticas no sistema financeiro e na economia que inclui um teste de esforço para verificar a resiliência dos bancos da área do euro a vários pressupostos de cenários de transição climática. O primeiro teste piloto de estresse no balanço do Eurosistema está planejado para 2022. O BCE também publicou um guia sobre como as instituições de crédito gerenciam os riscos relacionados ao clima (Guia sobre riscos relacionados ao clima e ambientais). A presidente Christine Lagarde, por ocasião de um discurso oficial, sublinhou que apenas 20% dos bancos avaliam os riscos sistematicamente condições climáticas, enquanto 90% o fazem parcial e incompletamente ou não o fazem.
Então como proceder? “Podem ser implementadas diferentes metodologias para alinhar a carteira de obrigações de empresas detidas pelo BCE com os princípios da sustentabilidade ambiental, como afirma Isabel Schnabel, membro da Comissão Executiva do Banco Central Europeu”, refere Intesa Sanpaolo. Uma abordagem envolveria a exclusão total de compras de setores com alto índice de poluição (critérios de triagem negativos). No entanto, a desvantagem disso é que reduziria o incentivo para as empresas poluidoras reduzirem as emissões de gases de efeito estufa. Uma abordagem alternativa (“tilting strategy”) prevê, pelo contrário, um reequilíbrio gradual das compras em linha com um alinhamento progressivo com os princípios da sustentabilidade e que tenha em conta o progresso dos emitentes na redução do impacto ambiental.
Esta abordagem teria como elemento crítico qualquer erro de precificação que pudesse derivar de compras feitas em um contexto de baixa liquidez do mercado, que ainda está em desenvolvimento. O BCE publicará informação sobre o portefólio do CSPP no que diz respeito aos parâmetros de sustentabilidade ambiental a partir do primeiro trimestre de 2023.
