Sabe quando um único grafo grita, e o grito diz muitas coisas?
Aqui, é justamente o caso do gráfico a seguir, referente à evolução de dois investimentos naÍndice de volatilidade VIX (dois ETFs, entre muitos listados nas bolsas mundiais), um longo, ou seja, posicionado para ganhar em caso de aumento do VIX, e o outro baixo, que aponta para a descida.
Dois investimentos diametralmente opostos em sua natureza, mas unidos em seu resultado: desastre. Perdas de aceleração total, apenas no caso baixo, que perdeu 86,5% (em euros) nos últimos doze meses, por via das dúvidas longo, que levou para casa uma perda de 73,2%. E tudo isso enquanto o índice VIX ganhava gordos 167,5% (novamente em euros, mesmo que a substância não varie em dólares).
Aqui estão, resumidamente, algumas lições que um investidor pode aprender com golpes como os sofridos pelo VIX atualmente.
Respostas incorretas do autor
O VIX é muito útil para monitorar a temperatura do mercado (na verdade, é um ingrediente fundamental do nosso Barômetro de Risco). Mas como um investimento, bem, é melhor deixá-lo sozinho.
Isso ocorre porque um poupador que investe no VIX o faz por meio de ETFs ou fundos especializados que replicam o VIX. E a resposta do VIX é ruim – os números acima falam por si. Um dos principais motivos é que não é simples, e o custo costuma ser alto, em detrimento do desempenho.
Experimentei na pele quando em 2008, como gestor quantitativo de estratégias alternativas, com o VIX muito além das máximas históricas da época, baseado no sinal de um modelo de arbitragem estatística, nós fomos baixo do VIX Futures, com a ideia de que só poderia cair. E assim aconteceu, de fato. Só que, em vez de demorar alguns dias para descer, demorou meses. E naqueles meses, o fardo de "rolar" os futuros vencidos, substituindo-os por novos, era devastador. Aprendi minha lição e, honestamente, não quero mais ouvir falar de estratégias sistemáticas no VIX desde então.
Avaliação negativa
O mercado financeiro é, do ponto de vista da estrutura matemática, um sistema complexo altamente interligado. Isso faz com que ele reaja como uma mamba negra: rápido e mortal.
Especificamente, quando o VIX dispara, muitos desses fundos e ETFs especializados em VIX (muitas vezes alavancados) são forçados a comprar futuros de VIX (aumentando assim a demanda e elevando o preço), ao mesmo tempo em que vendem futuros de índice. S&P500 (diminuindo a demanda por ele e empurrando-o para baixo).
É um pouco técnico, eu sei, mas o resultado é que um círculo vicioso de rápido crescimento do VIX e queda dos valores do mercado de ações é acionado; quanto mais longe vai, mais ganha força. Mas não termina aí. Quase todas as estratégias Seguindo tendência(por exemplo, aqueles baseados em médias móveis) acionam vendas do índice S&P 500. Bem como estratégias de investimento protegidas (por exemplo, CPPIs, Paridade de Risco, aqueles baseados na Value at Risk, ou volatilidade constante e empresa. A ideia é que, quando o risco aumenta, as carteiras de ativos arriscados são desocupadas, aumentando sua volatilidade e desencadeando novas vendas.
Em resumo, existem algumas estratégias de investimento pró-cíclicas por aí que rastreiam e amplificam rapidamente esses movimentos acentuados do mercado.
Estratégias lotadas
Apesar das desvantagens, a queda constante e marcante da volatilidade nos últimos anos, com o VIX caindo para 9,1%, nível tão anômalo que parece paradoxal, tem estimulado as estratégias de volatilidade. Eles se tornaram muito populares. Ou, como dizem no jargão, são "lotado”, ou seja, “lotado”.
E, assim como acontece quando multidões excessivas se reúnem em lugares pequenos, eles se tornaram instáveis e perigosos: o ar muito cheio de alguma coisa, pânico na esquina. O desempenho das bolsas de valores nos dias de hoje é prova disso.
Espero que esteja claro para você que existem infinitas maneiras de cometer suicídio financeiro: bem, grandes posições em vários fundos e ETFs longo, baixo, ultracurto o ultra longo no VIX, eles são uma excelente maneira de encerrar a vida útil de suas economias. Então, você vê.
FONTE: Aconselhar apenas
