Quanto custam os fundos italianos? Mais ou menos que os estrangeiros com características comparáveis? Responder a essas perguntas não é fácil, pois se trata de um mercado complexo e pouco homogêneo. O problema surge imediatamente ao tentar aplicar o nível de taxa Morningstar à realidade doméstica. Este indicador permite comparar as classes de retalho individuais (excluindo as institucionais) dentro das categorias Morningstar a nível europeu. Os itens de despesa utilizados para o cálculo são os encargos correntes e as despesas de desempenho (se presentes e atualizados nos documentos oficiais). Os níveis, cinco ao todo, variam de "alto" para os 20% de fundos mais caros em uma determinada categoria Morningstar a "baixo" para os mais baratos.
As porcentagens dizem pouco
Em termos estritamente quantitativos, mais de 30% das classes de varejo dos fundos italianos monitorados (1.401 ao todo) estão no quintil mais caro por perfil de comissão, enquanto menos de 10% estão no mais barato. A análise qualitativa, no entanto, exige que façamos muitas distinções. Vejamos alguns casos concretos. Podemos seguramente dizer que um subfundo é caro, como o Consultinvest Share A, que tem despesas correntes (declaradas no Kiid, documento publicado pela sociedade gestora e que contém as principais informações sobre o produto) de 3,81%, contra uma categoria mediana de 1,72%, e que também prevê uma taxa de performance.
Por outro lado, é mais difícil classificar os fundos de cupom e vencimento muito populares, porque eles têm estruturas de preço, estratégias de investimento e horizontes de tempo muito diferentes. Além dos custos típicos, como a comissão de gestão ou a comissão de incentivo, prevêem na maioria dos casos uma comissão de colocação, retirada à vista no final do período de subscrição, mas amortizada ao longo da vida do fundo. Ao expirar, o valor da ação terá incorporado o custo incorrido anos antes pelo poupador. Se este último sair antecipadamente, a parcela remanescente, ainda não amortizada, é cobrada de uma só vez, sob a etiqueta de taxa de resgate. (Para mais informações clique aqui).
O que o Kiid não diz
A representação da estrutura de custos dos fundos de vencimento não é a mesma para todas as sociedades gestoras e muitas vezes é de difícil compreensão com base nas informações contidas no Kiid. Além disso, os encargos contínuos podem variar significativamente ao longo do tempo para a mesma classe de fundos, por exemplo, porque as taxas de administração estão aumentando ou não são aplicadas até o fechamento da colocação.
Por fim, existem os fundos que no vencimento prevêem a transformação em caixa. É assim possível que nessa data as despesas correntes sejam muito baixas, mas trata-se de produtos cuja estratégia é totalmente diferente da original e estão fechados a novas adesões.
Na bolsa de valores, o preço cai
As classes listadas em Bolsa ou distribuídas em modo somente execução, ou seja, aquelas em que o intermediário simplesmente executa a ordem dada pelo cliente, sem prestar qualquer assessoria, estão entre as mais baratas do universo dos fundos de direito italiano, em termos de cobranças em andamento. Mesmo nesse caso, porém, é sempre bom verificar a presença ou não de taxas de performance e as formas como elas são calculadas. Um termo de comparação adequado para as classes de ações listadas ou colocadas em modo apenas de execução é representado pelas chamadas classes limpas (ou seja, sem comissões de distribuição), que foram estabelecidas pelas sociedades gestoras para os mercados onde as retrocessões são proibidas (por exemplo Reino Unido ou Holanda). Em qualquer caso, os vários tipos de baixo custo são uma pequena fatia do mercado retalhista italiano, que, pelo contrário, permanece nas mãos da distribuição tradicional.
Transparência MIFID II
A dificuldade em utilizar o nível de comissão Morningstar para o universo dos fundos italianos, ao contrário de outros países onde é uma ferramenta útil para os investidores, torna o mercado mais opaco, em contraste com o regulamento europeu MIFID II que, pelo contrário, invoca uma maior transparência . O poupador, porém, não deve abrir mão da análise de custos, que continua sendo possível (embora mais cansativa) pela leitura dos documentos oficiais (Prospecto, relatório anual e semestral, etc.). Na verdade, deve-se lembrar que vários estudos da Morningstar demonstraram a importância dos custos na determinação da capacidade de um fundo de produzir desempenho superior no longo prazo.
fonte: Morningstar.it
