Enquanto os políticos twittam, os técnicos vasculham dados, não só nacionais ou setoriais, mas também no nível empresarial, para encontrar e erradicar as causas da estagnação da renda e as causas do desemprego e da desigualdade.
É um fenômeno global, que não pode ser resolvido pelo atual fraco crescimento, que está ameaçado pela guerra comercial desencadeada pelo chilrear do chefe. As três mais importantes organizações econômicas internacionais - Fundo Monetário Internacional (FMI), Banco Mundial e OCDE - se reuniram na segunda-feira para reunir pesquisas recentes sobre o tema para os 189 países membros das organizações em Washington DC, os 36 membros do 'OCDE, o G20 e assim por diante.
O objetivo é acelerar o crescimento adequado da produtividade total dos fatores (PTF), que é o motor da melhoria dos padrões de vida. Para se ter uma ideia de sua importância, o Banco da Inglaterra calculou que o padrão de vida no país aumentou 20 vezes desde 1850. Mas, contando apenas os insumos de capital e trabalho, sem contar a eficiência na combinação desses fatores, o desenvolvimento tecnológico e as instituições do país, todos incluídos na TFP, haveria apenas uma duplicação desses padrões, e os padrões de vida ingleses seriam os da época da Rainha Vitória.
Um componente essencial do crescimento da produtividade é a inovação e boas instituições. Os Estados Unidos são o país onde nasceram as Superstars tecnológicas: nos anos 80 essa definição foi aplicada a indivíduos e empresas capazes de acessar o mercado global. Com a tecnologia da informação (TI), as empresas superestrelas se multiplicaram em número, produtividade, lucros e salários pagos. Hoje, o fenômeno também se tornou relevante do ponto de vista macroeconômico como um dos motores da queda da demanda por mão de obra e capital tradicional, da redução da participação do trabalho no PIB e da desigualdade de renda.
Por esta razão, alguns desenvolveram uma “macroeconomia de superestrelas” que são o resultado natural da inovação digital, capaz de coletar e processar informações substituindo tarefas tradicionais. A informação é um bem público espúrio porque, embora não seja rival, ou seja, o uso por uma pessoa não impede a sua utilização por outras e, portanto, pode ser usada em grandes mercados e com retornos crescentes, por mais pode ser apropriada criando monopólios e aluguéis. Dado o incentivo das superestrelas para manter o controle do mercado por meio da inovação constante - mesmo que haja a estratégia de dividir uma parte da receita com concorrentes mais ameaçadores - a resposta adequada não é tanto quebrar o monopólio com o risco de reduzir inovação, mas regulá-la.
Os Estados Unidos ostentam o maior número de superestrelas ou empresas na fronteira da produtividade global, empresas cuja produtividade está crescendo a 3,5% ao ano, ou a taxas imediatas do pós-guerra, em vez dos 0,3% para os quais caiu, na mídia, após a crise financeira global. Esse "fato" pode ser decorrente da histerese no crescimento devido à profundidade da crise, mas devem ser especificados os canais pelos quais a histerese atua, ou seja, a tendência de longo prazo é modificada pela crise.
Gráfico sobre a saída de tendência e seus componentes da crise financeira global (GFC)
No nível agregado, a produtividade total dos fatores (PTF) também desacelera nos Estados: várias explicações têm sido dadas para o "paradoxo da produtividade". Alguns argumentam que os trabalhadores expulsos dos setores mais produtivos engrossam os setores de menor produtividade, serviços pessoais, por exemplo. Há quem acredite que juros baixos impedem a realocação de recursos ao impedir a saída de empresas zumbis. Alguns culpam a medição insuficiente do capital intangível, como P&D, inovação interna da empresa, não apenas patentes.
Há quem espere uma longa transição para o uso generalizado das novas tecnologias, quem se concentre nos obstáculos à sua difusão. O tema da Conferência parte da suspeita de que o enfraquecimento da pressão da concorrência e a concentração do mercado, que vem ocorrendo há algum tempo nos EUA em diversos setores, pode reduzir os investimentos, a inovação e a renovação natural das firmas, diminuindo assim a produtividade e aumentando a desigualdade de renda.
A situação diferente nos EUA e na Europa é importante. Nos Estados Unidos todas as medidas - concentração de mercado, lucratividade e mark-up - cresceram e mostram um aumento significativo do poder de mercado, ainda que em graus diversos, com lucros crescendo sobretudo em finanças, tecnologia e serviços relacionados à assistência médica . Na Europa, nos 5 países mais importantes (Alemanha, França, Reino Unido, Itália, Espanha) a concentração parece não ter aumentado desde 2010, mas os lucros cresceram entre 1995 e 2016 e no período mais recente também os mark-ups. Essas tendências, em conjunto, apontam para um aumento significativo do poder de mercado, principalmente nos Estados Unidos.
Por sua vez, o efeito macro desse fenômeno pode ser benigno se a causa for a inovação e o aumento da produtividade com a resultante dinâmica do vencedor leva tudo (ou a maioria). Porque espera-se que as superestrelas mantenham sua liderança por meio da inovação contínua. Se, ao contrário, a concentração tiver sido criada por aquisições anticompetitivas, a inovação será limitada e a regulamentação e as políticas de concorrência se tornarão necessárias. Para a Europa, há outra lição do documento Duval (FMI). Usando dados em nível de empresa de economias avançadas, o documento mostra o papel da política monetária no apoio ao investimento em capital intangível durante as desacelerações do ciclo.
De Aghion, Apresentação
Após a Grande Crise Financeira, a queda no investimento em capital intangível foi muito mais pronunciada do que a queda no investimento em capital físico, principalmente para as empresas que se encontravam mais endividadas no momento da crise. Daí a importância de uma política anticíclica para evitar a crise de crédito que afeta principalmente o investimento em capital intangível, que é o que distingue as superestrelas tecnológicas. A política fiscal para apoiar a produção e a política monetária para contrariar a crise de crédito são mais necessárias na Europa devido ao aumento da concorrência que reduz as rendas e os fundos internos de financiamento ao investimento. Assim, desaparece a alternativa usual entre reformas estruturais e políticas macroeconômicas reflacionárias, uma vez que ambas são necessárias para o investimento em inovação.
Por fim, cabe mencionar o caso da Itália, estudado na Universidade de Chicago, já que a Itália é o país que há mais tempo luta contra a estagnação da produtividade. No artigo de Ufuk e Lotti, três bases de dados foram consideradas juntas para o período de 1993-2014: (i) dados de balanço no nível da empresa (ii) dados de previdência social para trabalhadores (iii) dados sobre o Escritório Europeu de Patentes, (iv) o registo de políticos locais (v) dados sobre eleições locais em Itália. Os dados revelam que as conexões políticas no nível da empresa são numerosas, particularmente entre as maiores empresas, e que as indústrias mais “conectadas” politicamente exibem a pior dinâmica no nível da empresa. As empresas líderes de mercado tendem a contratar um político em vez de inovar, em comparação com seus concorrentes. Além disso, as conexões políticas estão correlacionadas a uma maior duração da firma e ao crescimento do emprego e das vendas da mesma, mas não da produtividade.
A título de conclusão, voltemos aos princípios teóricos apresentados por Aghion na abertura da Conferência: a longo prazo, o crescimento é impulsionado pela inovação, que por sua vez é impulsionada pela perspetiva das rendas e pela destruição criativa. Não há crescimento se a inovação não substituir velhas tecnologias. Mas não há investimento em inovação se as políticas monetária e fiscal não reduzirem as recessões e os apertos de crédito.
