Há alguns dias em que escrever sobre o mercado de transferências parece incrivelmente vazio e estéril: hoje é obviamente um desses dias. Acrescentar cinismo à tristeza é a realidade que conta como foi o exercício do fim de semana para todos os grandes bancos questionar o possível impacto nos mercados dos trágicos acontecimentos de Paris.
Nada de surpreendente ou nada de mau em si, continua a ser um aspeto, talvez incómodo mas inevitável, do mundo financeiro profissional. Tentando traduzir eventos, notícias e dados em expectativas de preços: aqui a grande questão que está na mesa é se a tragédia de Paris terá repercussões não tanto do ponto de vista macroeconômico, mas nas movimentações dos Bancos Centrais: com a esperança que daí não se desencadeie um clímax de tensão geopolítica, a resposta deveria ser não; os caminhos do Fed e do BCE para o futuro próximo parecem bastante marcados.
A divergência dessas trajetórias também parece ser marcante, apontando em direções claramente opostas como sintetiza o movimento Euro-Dólar do último mês (de 1.15 para o atual 1.07): o grande ponto de interrogação permanece sobre o tamanho e a velocidade com que o Fed e BCE em seus caminhos e aqui a discussão se torna mais complicada porque a correlação aumenta: dados fortes na América que abrem as portas para um Fed muito "hawkish" poderiam dar mais tempo a Draghi à luz de um dólar que provavelmente continuaria muito forte: ao contrário, a surpresa do BCE ao superar as expectativas que já são muito altas provavelmente produziria uma depreciação do euro que, por sua vez, poderia sugerir uma atitude mais de esperar para ver por parte de Yellen.
E daí? A realidade é que o crescimento mundial continua a lutar e que, sem estímulos de natureza excepcional, a Europa dificilmente pode evitar a armadilha deflacionária; olhando as coisas de cima e esquecendo por um momento o posicionamento tático, o cenário central continua sendo o de um Fed que em dezembro inicia o processo de normalização das taxas, mantendo as mãos livres no ritmo para manter em 2016; ao mesmo tempo, Draghi abriu a porta para um salto qualitativo e quantitativo no Qe europeu: tamanho, duração, mix e taxas são todos componentes que provavelmente não serão movidos em uníssono, mas com maior probabilidade de serem diluídos em vários estágios temporais, idealmente indo para "amortizar" os passos do Federal Reserve em 2016.
