Conforme relatado por nas Intesa Sanpaolo, Hong Kong fechou 2014 com crescimento do PIB de 2,3%, abaixo dos 2,9% do ano anterior, com o consumo privado a dar o maior contributo para o crescimento (1,8%), apesar da desaceleração (2,7% de 4,6% em 2013). Os estoques cresceram 0,8%, enquanto os investimentos fixos caíram 0,3%. A dinâmica das exportações líquidas piorou pelo quarto ano consecutivo devido ao enfraquecimento da demanda externa e à valorização da taxa de câmbio. Do lado da oferta, onde o setor de serviços representa 93% do PIB, o abrandamento verificado no comércio grossista e retalhista e nos serviços comerciais, bem como no setor financeiro e segurador, teve particular impacto.
Dados do comércio exterior do primeiro trimestre mostram leve melhora nas exportações e uma desaceleração marginal das importações em relação ao quarto trimestre, embora ambas tenham registrado uma mudança de tendência negativa em março. As vendas no varejo seguem fracas (-2,6% em fevereiro) e as perspectivas de crescimento estão contidas nos perfis divergentes de diversas pesquisas de confiança do consumidor, algumas sombras no mercado de trabalho e expectativas de redução dos fluxos turísticos. A taxa de desemprego, mantendo-se em mínimos históricos, subiu para 3,3% no último trimestre de 2014. Entretanto, registou-se também um abrandamento dos salários reais e do rendimento disponível.
Nesse contexto, o enfraquecimento significativo do euro e do iene em relação ao dólar de Hong Kong, devido à taxa de câmbio fixa face ao dólar americano, começa também a traduzir-se em menores fluxos de turistas do Japão e da Zona Euro, geralmente interessados em bens de luxo, com um novo efeito atenuante nas vendas a retalho. Inflação dos preços no consumidor marginalmente até 4,4% em 2014 face aos 4,3% registados no ano anterior. Esta desaceleração deve-se, em particular, ao setor da habitação (ver rubrica arrendamentos) e serviços.
A tendência de moderação dos preços das importações deverá manter-se ao longo do ano dar a ela expectativas de preços baixos do petróleo, a contenção geral dos preços de alimentos e matérias-primas, a valorização do dólar local em relação ao norte-americano e a desaceleração dos preços na metrópole. Tudo isso, aliada à desaceleração da economia, aponta para uma queda da inflação média anual, esperada em 3,2% em 2015 de 4,4% em 2014. O mercado imobiliário continua sustentado por taxas de juros baixas e por uma demanda superior à oferta no setor residencial, tanto que em 2014 volume de transações imobiliárias cresceu 25,9%, para mais de 63 mil unidades. O risco de um abrandamento acentuado decorre essencialmente de um aumento súbito e substancial das taxas de juro com o início das subidas da Fed, que não é o cenário central mas sobre o qual a incerteza continua a aumentar.
De acordo com estimativas publicadas, o orçamento do governo para o ano fiscal de 2014-15 está projetado para superávit de HKD 63,8 bilhões, ou 2,8% do PIB, graças a receitas acima do esperado de impostos sobre lucros corporativos, impostos de selo, impostos sobre a folha de pagamento e impostos imobiliários. O governo também espera um superávit menor de 2015 bilhões para o ano fiscal 2016-36,8, com aumento das despesas operacionais de 11,5% e das despesas recorrentes de 6,5%. Estes últimos (equivalentes a 324,6 mil milhões) destinam-se maioritariamente à educação (22%), serviços médicos e de saúde (16,8%) e serviços sociais (18,4%).
O orçamento também contém medidas de diversificação da base fabril e aumento da competitividade, bem como um aumento moderado das despesas de capital, que são essencialmente projetos de infraestruturas de transportes para melhorar as ligações com o continente, sem esquecer a habitação popular. Num cenário de longo prazo impulsionado pelo envelhecimento da população que poderá conduzir a um défice orçamental estrutural nos próximos 10 anos, o Governo vê-se empenhado na contenção das contas públicas face ao aumento da despesa social e da saúde. As condições monetárias e de crédito continuam acomodatícias, sustentadas por ampla liquidez do sistema bancário e baixas taxas de juros, com política monetária atrelada à do Fed em paridade fixa com o dólar norte-americano.
O superávit em conta corrente nos anos pós-crise continuou a encolher para um mínimo de 1,5% do PIB em 2013, para recuar para 1,9% em 2014. A balança comercial é negativa desde 2011 e atingiu 10,4% do PIB em 2014, devido a uma tendência mais fraca das exportações. Ao mesmo tempo, a balança de serviços passou para território positivo (+10,5% do PIB) graças ao aumento do turismo e ao desenvolvimento significativo dos serviços financeiros vinculados ao mercado off-shore do renminbi. Os fluxos de capitais entre Hong Kong e a China aumentaram significativamente nos últimos anos, graças à crescente integração das duas economias e aos planos da China de liberalizar gradualmente a conta de capitais, em particular a Programa de Investidores Institucionais Estrangeiros Qualificados Renminbi (RQFII) e o mais recente Xangai Hong Kong Stock Connect lançado em novembro de 2014.
A taxa de câmbio efetiva valorizou-se 6,3% em termos nominais e 10,3% em termos reais durante o ano de 2014. As entradas líquidas de capital do investimento direto estrangeiro e do investimento de carteira são geralmente negativas, uma vez que fortes entradas correspondem também a grandes saídas de investimento estrangeiro de residentes. O saldo da balança de pagamentos é positivo e tem permitido, até agora, uma acumulação constante de reservas em moeda estrangeira que, igual a cerca de 328 bilhões de dólares, cobre 6,3 meses de importações e 4,6 vezes a dívida de curto prazo. A incerteza sobre quando e quão grandes os aumentos do Fed começarão pode levar a uma maior volatilidade nos fluxos de capital e aumentar o risco de saídas. Isso é parcialmente mitigado pela política monetária concomitante de flexibilização quantitativa na Europa e no Japão. No geral, os analistas esperam maior volatilidade da taxa de câmbio dentro da banda de flutuação durante o ano.
As previsões de crescimento para 2015 foram revistas em baixa para +2,6%, Motivado por desaceleração na China e de dados mensais apontando para um primeiro trimestre pior do que o esperado. Os riscos mantêm-se em baixa e advêm não só das piores expectativas sobre os fluxos turísticos e, por conseguinte, do consumo, mas também de um desempenho da procura externa mais fraco do que o esperado. Soma-se a isso o risco de possível abrandamento do mercado imobiliário em caso de forte subida das taxas de juro com o início das subidas da Fed. O rating é estável em AA+ para a Fitch and Moody's (Aa1, equivalente ao da Fitch) e dois degraus acima do da Standard and Poor's (AAA).
O spread do CDS sobre a dívida soberana em dólares americanos de 5 anos permaneceu na faixa de 45-50 pontos-base nos últimos três meses. Os cenários divergentes de crescimento e política monetária das principais economias avançadas, em particular a crescente incerteza quanto ao início e extensão das altas do Fed, constituem o único fator de risco sobre a evolução das entradas de capitais. Tuttavia, a paridade com o dólar (Sistema de taxa de câmbio vinculada, LERs) até agora tem se mostrado extremamente resistente a choques externosmais recentemente o da crise de 2008, e continuará a servir de âncora para a estabilidade financeira e monetária do país.
