Um estudo publicado recentemente observou que a alocação de países pesa muito mais no desempenho das ações do que comumente se pensa. Uma segunda conclusão, ainda mais interessante, é que não é escolhendo países sólidos e saudáveis em detrimento dos frágeis que necessariamente se alcançam os melhores resultados, mas sim apostando nas mudanças do clima político e económico.
Paradoxalmente, um país que é perfeito desse ponto de vista só pode piorar, enquanto um país que parece um inferno só pode melhorar. Claro que você tem que aproveitar o momento. Cingapura sempre foi perfeita e a Coréia do Norte tem sido menos por tanto tempo. Esperar que as coisas mudem pode, portanto, levar uma vida inteira e talvez várias gerações. No entanto, mesmo que pequenas nuances de variação para melhor ou para pior sejam adivinhadas, os resultados podem ser notáveis.
Que descoberta, dir-se-á, também é a mesma para os títulos individuais. Um blue chip perfeito já tem seu preço como tal, enquanto um naufrágio que desperta pode dar grande satisfação. A diferença é que uma única ação, principalmente se os acionistas majoritários não se importarem com ela, pode ficar na sombra e não ser valorizada como merece. Por outro lado, um país é sempre objeto de atenção, nem que seja por aqueles que o habitam.
Tomemos alguns exemplos concretos. Ao longo de 2014 dissemos e repetimos que a economia americana é a mais sólida e saudável do mundo. Com efeito, o SP 500 ganhou 12.7 por cento em euros desde 47.4 de Janeiro.Nos mesmos meses, porém, também nos dissemos e repetimos infinitas vezes que um dos países mais infelizes que se possa imaginar é a 'Argentina'. Nos jornais, lemos apenas notícias sobre a desvalorização do peso, o novo calote dos títulos reestruturados, os controles cambiais cada vez mais sufocantes e uma economia sufocada pela total falta de investimento e forçada à estagnação até onde a vista alcança. Bem, a bolsa de valores de Buenos Aires rendeu XNUMX% em euros desde o início do ano. Claro, a Argentina tradicionalmente trata seus credores estrangeiros como peixe na cara, mas este ano bastou que os peixes fossem um pouco menores para mover os obrigacionistas.
E por outro lado, uma política econômica caótica e populista no cubo, como a de Buenos Aires, anima os acionistas locais e os enche de esperança se torna caótica e populista na praça. ano . O país não cresce mais, tem políticas antiempresariais e acumulou muita dívida privada. A candidata presidencial emergente Marina Silva esteve à esquerda de Lula como ministra, não disse uma única palavra sobre seu programa econômico e é um mistério absoluto em todos os setores. Não importa, diz a Bolsa de Valores de São Paulo, qualquer candidato é melhor do que a ex-presidente Dilma Rousseff.O resultado é que São Paulo cresceu 29% em euros desde o início do ano. As empresas da esfera pública crescem ainda mais (a Petrobras tem alta de 90%). Tudo isso sem que haja certeza de que Dilma não será reeleita.
Quanto ao Mashrek, o leste árabe que se estende do Cairo ao Golfo Pérsico, o fluxo de notícias incluiu a terrível guerra civil síria, o conflito entre Gaza e Israel, o colapso das fronteiras estatais estabelecidas pela França e Grã-Bretanha em 1916 e a erupção no cenário do Estado Islâmico que semeia morte e terror. A bolsa do Cairo, em euros, ganha 38 por cento este ano, a bolsa saudita 34.5, Qatar 39.1, Emirados 54.1. Israel subiu 7.4 e a Palestina subiu 0.6. Por sua vez, a Turquia, agora em guerra aberta contra a Síria, cresce 23.2% em euros.E por que diabos? O Egito controlado pelos militares e salafistas (ou seja, pelos Estados Unidos e Arábia Saudita) é mais estável. Os países do Golfo se sentem menos ameaçados pelo Irã. A Turquia não caiu no caos como se temia. Tudo é relativo.
A revisão só pode terminar com a Ucrânia. O 54.2º de janeiro foi um país atravessado por fortes tensões, mas limitado à praça de Kiev. Hoje está em guerra civil, com um preço de sangue de dois mil mortos, e é o epicentro de um conflito potencialmente global. O mercado de ações de Kiev subiu 2.7% em moeda local porque o novo governo é pró-negócios (ou pró-oligarca, dependendo do ponto de vista). A depreciação do hryvnia significa que, em euros, o mercado de ações caiu 2015%. Em todo o caso, um número melhor do que o do Japão, Hungria, Áustria, Estónia, Letónia e Malta... Destas digressões de Verão tiramos uma ideia que nos preocupa de perto. É sabido que a Zona Euro se encontra numa situação muito delicada. A dívida sobe, a produção estagna, a deflação aproxima-se e não há saída estrutural no horizonte.No entanto, tal como nos casos mundiais que referimos acima, a esperança de uma flexibilização quantitativa no final do ano ou no o início de XNUMX para fazer as bolsas europeias crescerem mais do que a americana nos próximos meses, como já acontece há três semanas.
A grande questão, é claro, diz respeito à atitude da Alemanha em relação a Qe. Nossa impressão é que o governo alemão já aceitou isso, mesmo que apenas como uma hipótese de trabalho séria. Por algumas semanas, ele o pendurará por cima, como sempre faz nesses casos. Ele vai demorar, vai pedir que os efeitos das compras de Tlter e Abs ocorram primeiro, vai alegar que será mais um presente para as cigarras mediterrâneas, vai se fazer de vítima, vai dizer não ao de última hora e aí ele vai dizer sim, negociar contrapartidas nas reformas com a França e a Itália e confirmar a imagem de estrito guardião da ortodoxia monetária. O final feliz (ainda não é uma certeza, mas apostamos) ficará por conta do fato de a crise ter começado a atingir a própria Alemanha e da consideração de que toda a construção política da Zona do Euro está hoje ainda mais em risco do que em 2011.
A clamorosa profissão de fé de Hollande na linha alemã hoje em dia, embora realizada em condições de extrema fraqueza, não pode ter sido totalmente gratuita (nada é gratuito na política). A contrapartida, provavelmente, foi e será (além da aceitação do déficit francês por Bruxelas e Berlim) o euro fraco. E o euro fraco, mais cedo ou mais tarde, passa pelo Qe. Parece reviver a experiência japonesa. O surgimento do Qe enfraquece o iene e desencadeia a bolsa de valores de Tóquio que, uma vez iniciado o Qe, chega a ultrapassar. Isto é seguido por um período de consolidação e, em seguida, um rali novamente. Não sabemos como isso vai acabar no Japão. As autorizações para Abe estão diminuindo e o resultado de seu plano ainda precisa ser verificado. No entanto, a Europa (se a Ucrânia permitir) está apenas no início desta jornada.
