“Tenho certeza de que Bernanke dará luz verde a novos estímulos. Caso contrário, a decepção dos mercados corre o risco de ser realmente perigosa. Mas o Fed não necessariamente escolhe o caminho do Qe 3. Existem alternativas”. Claudia Segre, secretária-geral da Assiom, está do lado do partido intervencionista.
No entanto, a opinião dos especialistas desta vez está dividida. Ben Bernanke dará um bis? Ou, desta vez, vai abster-se de medidas concretas? A expectativa para o discurso do presidente do Fed esta tarde em Jackson Hole, Wyoming, está crescendo a cada hora. Talvez mais de um ano atrás, quando o "helicóptero Ben" anunciou, diante da plateia dos banqueiros centrais, o lançamento do pacote de estímulos denominado Qe2: 600 bilhões de dólares que serviu de salva-vidas para ações e títulos, até junho passado. Mas agora?
À medida que a "hora X" se aproxima, as fileiras dos céticos se fortalecem e apontam que desta vez a situação é diferente de 12 meses atrás: então a inflação era de 1,2%, hoje está em 3,6%; então o Fed ficou do lado do presidente, hoje três em cada 10 membros votaram contra as escolhas do presidente; Naquela época, finalmente, falava-se em deflação, hoje há sinais de recuperação.
Desta vez, nas palavras de Kenneth Rogoff, "é realmente diferente". Ou não?
Nas palavras de Rogoff, parece diferente. Mas isso não. O perigo da inflação, na minha opinião, é realmente remoto. A recuperação está longe. A crise do mercado imobiliário continua muito grave, as metas ambiciosas que Bernanke se propôs em termos de emprego estão a anos-luz, sobretudo se se considerar que as melhorias económicas se devem, na realidade, apenas ao facto de muitos subsídios de desemprego terem caducado .
Daí a escolha forçada de novos estímulos?
Seria muito perigoso decepcionar as expectativas do mercado. Infelizmente, tanto na Europa quanto na América, a política se mostra impotente para tomar medidas efetivas. Resta então recorrer às autoridades monetárias, as únicas que podem dar respostas credíveis.
Mas a um preço alto. O Fed ainda pode pagar um Qe 3 de 600-700 bilhões?
Existem alternativas. O banco central poderia anunciar compras focadas na extremidade extralonga da curva, de títulos de 15 anos até títulos T de XNUMX anos.
Com que objetivo?
As compras direcionadas no mercado secundário nessa faixa achatariam a curva com benefícios nas taxas. Não somente. O negócio tem uma chance muito boa de sucesso: gestores de recursos de fundos de pensão e outros investidores que são os compradores naturais desses instrumentos gostariam de aproveitar a queda da curva vendendo seus títulos de carteira para o Fed. E, graças aos ganhos de capital, favorecerão a absorção de novas emissões, entre outras coisas com o resultado de alongar a duração da dívida. Finalmente, o esforço financeiro seria muito mais limitado.
À espera de intervenções políticas.
A situação parece congelada para mim, se não pior. Basta ler as declarações ameaçadoras de Perry, o candidato republicano à Casa Branca: qualquer decisão de Bernanke na era eleitoral deve ser julgada como uma traição. É a confirmação de que a campanha eleitoral começou e que a direita subordina a economia, que não pode esperar, à batalha política.
Mas a situação parece estar melhorando. No geral, os bancos americanos estão se saindo melhor do que os europeus. Real?
Real. Eles ganharam muito dinheiro vendendo ações de bancos europeus. Então, na hora de voltar, eles publicam relatórios muito negativos sobre os bancos italianos.
