Chipre, um dos menores países da Zona do Euro, experimentou recentemente um revés em seu dinamismo econômico, com efeitos devastadores no curto prazo. O país está fortemente endividado, com uma grande exposição à Grécia. Consequentemente, a partir dos dados oferecidos pelo Country Report of Atradio, o sistema bancário cipriota, que até recentemente contribuía com 60% do PIB, sofreu perdas maciças, devido à detenção de títulos do governo grego no valor de € 5,5 bilhões e concessão de empréstimos no valor de € 23 bilhões aos mesmos clientes gregos. Os bancos cipriotas já haviam sido rebaixados pelas agências de rating em 2011 devido aos seus laços estreitos com a Grécia, para uma exposição total de cerca de um terço dos ativos bancários. Aqui então é isso um acordo de resgate assinado entre o governo cipriota e a chamada Troika (FMI, BCE e Comissão Europeia) em 24 de março de 2013 ajudou a evitar um default soberano de Chipre. O valor inicial do pacote de resgate foi de 17,5 bilhões, dos quais a Troika contribuiu com 10 bilhões, enquanto os depositantes bancários deveriam cobrir o restante. A Rússia, por sua vez, concordou em estender a duração de seu empréstimo de 2,5 bilhões até 2021. Este acordo foi alcançado após o o parlamento cipriota rejeitou um acordo inicial sob o qual os depositários cipriotas perderiam uma parte de suas economias (entre outras medidas, 6,75% dos depósitos bancários abaixo de € 100.000). O governo de Chipre também considerou deixar a zona do euro, mas essa opção foi abruptamente rejeitada. No entanto, o valor inicial do pacote de resgate foi posteriormente aumentado para 23 bilhões durante a reunião dos Ministros das Finanças da Área do Euro em Dublin em 12 e 13 de abril. Enquanto o valor de € 10 bilhões da Troika permanece inalterado, as contribuições de acionistas, detentores de títulos e custodiantes no Laiki Banca e no Bank of Cyprus aumentaram para € 13 bilhões. Enquanto essas discussões levaram a uma relativa incerteza entre os depositantes em toda a área do euro, os mercados financeiros até agora reagiram com calma.
O pacote de resgate da Troika consiste em um programa de reestruturação do sector bancário, suportado no ajustamento da dinâmica macroeconómica. Isso afeta principalmente os dois principais bancos, Banco Laiki e Banco do Chipre, enquanto outras ações serão tomadas contra os outros bancos. O banco Laiki (com uma carteira de ativos no valor de € 30 bilhões, 170% do PIB) separará depósitos segurados (até € 100.000), financiamento de emergência do BCE (um total de € 9,2 bilhões), enquanto o valor restante dos depósitos será serão transferidos para o BoC (cujo património ascende a 36 mil milhões), que será posteriormente recapitalizado. Neste cenário, os depositantes e obrigacionistas não segurados dos dois bancos podem perder um montante de 7,5 mil milhões (até 60% dos seus créditos), ou ainda mais no pior cenário. Para evitar o contágio à Grécia, as operações do Laiki Bank e do BoC serão transferidas para o Bank of Piraeus, que por sua vez será recapitalizado em 1,5 mil milhões do fundo de recapitalização dos bancos gregos, fazendo parte da operação de resgate à Grécia. E quando o processo de recapitalização estiver concluído, BoC e Laiki Bank terão uma base de capital combinada de 23-25 bilhões em comparação com os 66 bilhões anteriores.
A par da reestruturação bancária, está associado um programa de ajustamento macroeconómico aos 10 mil milhões de financiamento da Troika, que visa reduzir a dívida pública para menos de 100% do PIB até 2020, com o objetivo de estimular a economia real, dada a estrutura económica e o potencial de crescimento de Chipre. A taxa de imposto de renda das pessoas jurídicas também será aumentada para 12,5% (de 10%) e a taxa de imposto sobre juros corridos para 30% (de 15%). Essas medidas são necessárias no médio prazo para alcançar um superávit primário de 4%. O governo cipriota vai precisar de um refinanciamento de 7,2 bilhões no período 2013-2015, consistindo em: amortização da dívida de médio e longo prazo, refinanciamento de títulos para recapitalizar o Laiki Bank e amortização inicial da dívida de longo prazo. A parte restante (2,8 bilhões) estará, portanto, disponível para financiar os déficits.
A economia cipriota encolherá cerca de 9% este ano, seguido de 9,2% em 2014 e 1,7% em 2015. A capacidade do setor bancário para fornecer crédito às empresas será extremamente limitada, com um enorme impacto negativo em toda a economia, especialmente no que diz respeito ao consumo privado. As perdas em termos de emprego serão enormes, onde o processo de downsizing do setor bancário também impactará segmentos da indústria, como contabilidade e serviços empresariais. Ao mesmo tempo, o plano de ajuste fiscal prevê um enxugamento do setor público (que atualmente representa 25% do PIB), levando a novas perdas de empregos. Enquanto o desemprego deve aumentar 20% nos próximos 12 meses, seu efeito será sentido imediatamente nas vendas no varejo, que devem cair 6,6% em 2013. Haverá também efeitos negativos sobre a riqueza de famílias, embora grande parte destes depósitos não segurados venha a ser detido por não residentes. Enquanto a crise de crédito terá um sério impacto no mercado imobiliário: os preços das casas cairão, com enormes consequências para o setor de construção. Não esquecendo a perturbação do sistema de pagamentos, fruto do encerramento temporário do sistema bancário, conduzindo ao limite de saque em dinheiro (actualmente 300 euros por dia), e a imposição de controles de capital, medidas necessárias para evitar uma corrida aos bancos e um colapso total do sistema bancário. Com o consequente deterioração da confiança e efeitos negativos em termos de gastos e investimentos.
A contração econômica maciça esperada em 2013 e 2014 exercerá forte pressão sobre as receitas do governo, devido à redução das contribuições para a previdência social após o aumento do desemprego e maiores gastos do governo. Além disso, os juros mais altos aumentarão o nível de dívida pública acumulada. O défice público sobre o PIB passará assim de 4,7% em 2013 para 7,4% em 2015, com a dívida pública a passar de 99% em 2013 para quase 120% em 2016.
Os problemas são agravados pelo fato de que, com a redução do tamanho do setor bancário, todo o modelo de negócios cipriota precisa ser mudado radicalmente. Campos de gás offshore recentemente descobertos poderiam ajudar nesse sentido, mas o tamanho e, portanto, o valor futuro dessas descobertas são incertos, assim como os custos de desenvolvimento e exploração da infraestrutura. Além disso, podem surgir conflitos políticos com a República Turca do Norte de Chipre e a própria Turquia devido a reivindicações relacionadas. Portanto, é improvável que os benefícios de qualquer extração de gás offshore se materializem antes de 2020. Como resultado, o programa de ajuste macroeconômico provavelmente será refinado e revisado ao longo do tempo: uma visão apoiada por desenvolvimentos em outros países do programa Troika, como Grécia, Portugal e Irlanda. Mas isso não deve prejudicar isso a única saída para este impasse é dada pelos estímulos provenientes das atividades produtivas, sejam elas de trabalho, riqueza e confiança: de fato, é com níveis insuficientes de crescimento que se alimenta a dívida e não o contrário.
