Campari em vermelho na Piazza Affari após a aquisição do conhaque de Napoleão. A ação está atualmente a perder 2% para 10,095 euros, depois de ter atingido o mínimo de 9,702 euros na abertura.
As vendas foram desencadeadas depois que a empresa anunciou na noite passada que havia iniciado negociações exclusivas com Beam Suntory vai adquirir 100% da Courvoisier, entre as quatro principais casas históricas de conhaque premium. A operação deverá valer cerca de 1,1 mil milhões de euros.
Campari e a aquisição da Courvoisier
É maior transação em valor na história da Campari, o que permite à empresa uma expansão significativa nos Estados Unidos e perspectivas de crescimento na Ásia. Além do preço de compra (1,1 mil milhões de euros, 1,2 mil milhões de dólares) um pagamento adicional de um máximo de 0,12 milhões de dólares (0,11 milhões de euros) a pagar em 2029 com base no cumprimento dos objetivos de vendas líquidas alcançados no exercício de 2028. O valor da empresa correspondente é igual a 1,32 mil milhões de dólares (1,22 mil milhões de euros) equivalente a um múltiplo de aproximadamente 17 vezes a margem de contribuição para o exercício de 2022. A transação está prevista para ser concluída em 2024.
Courvoisier é uma marca histórica, fundada em 1828 por Félix Courvoisier em Jarnac, na região de Charente, na França. Courvoisier é também o mais recente e mais premiado dos “quatro grandes” casas históricas de conhaque e recebeu o título de Fornecedor Oficial da Casa do Imperador de Napoleon III, abastecia as cortes reais da Europa e era a bebida preferida da Belle Époque, escolhida para celebrar a inauguração da Torre Eiffel e a inauguração do Moulin Rouge.
Na teleconferência com analistas, o CEO da Campari, Bob Kunze-Concewitz, disse que o acordo deve aumentar as vendas líquidas da Campari em cerca de 9% e o lucro por ação em 2%, embora inicialmente pese na margem de lucro bruta do grupo.
No entanto, isso pode assustar os investidores a dívida. A empresa obteve de facto um empréstimo-ponte de 1,2 mil milhões de euros junto de um grupo de bancos com uma duração máxima de 24 meses e disse que irá monitorizar os mercados em busca de alternativas de financiamento.
Após a aquisição, e assumindo uma transação totalmente financiada por dívida, a Campari espera que a dívida líquida/EBITDA ajustado pro forma aumente de 2,6x em 30 de setembro de 2023 para aproximadamente 4x no fechamento. Posteriormente, espera-se uma redução sustentada da dívida, “alimentada pela geração de fluxos de caixa positivos”.
“Estamos entusiasmados em adquirir vocêuma das primeiras quatro casas históricas de conhaque, Courvoisier, com potencial significativo e expressões muito reconhecidas. Adicionar Courvoisier ao nosso portfólio de prioridades globais constitui uma oportunidade única e rara para expandir nosso portfólio de destilados premium e nossa oferta de destilados e conhaques premium”, disse Bob Kunze-Concewitz, CEO do Grupo Campari.
Números do Courvoisier
No exercício fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2022, o negócio Courvoisier, que também inclui a marca Salignac, obteve vendas líquidas de 249 milhões de dólares, com uma margem de contribuição, ou seja, a margem bruta após despesas de publicidade e promoção, de 78 milhões de dólares. Nos dez meses até 31 de outubro de 2023, as vendas líquidas totalizaram 148 milhões, uma queda de 33% em comparação com o mesmo período de 2022, e a margem de contribuição foi de 37 milhões.
O negócio adquirido inclui um excelente stock de eaux-de-vie em maturação, com um valor contabilístico de aproximadamente 365 milhões em 31 de outubro de 2023, perfis de envelhecimento bem equilibrados para apoiar o desenvolvimento futuro da marca.
A opinião (muito positiva) dos analistas
Apesar das dúvidas dos investidores, os analistas promovem a operação. O acordo com Courvoisier “faz sentido estratégico para Campari em termos de marcas, posicionamento premium e distribuição. Não é barato, mas tem um forte potencial de crescimento dentro do grupo”, apontam os especialistas Banca Akros.
Para analistas de Equita, é “uma oportunidade estratégica importante” e com “uma forte lógica estratégica como acontece com esta operação Campari fortaleça seu portfólio com uma marca premium, aumentando a exposição ao mercado americano e abrindo uma importante oportunidades de desenvolvimento no médio prazo na Ásia, e entra na categoria de conhaque que, com uma incidência igual a 8% das vendas pró-forma 2022, representará o quarto pilar do crescimento do grupo, juntamente com Aperitivos (36%), Tequila (8%) e Bourbon (8%)”.
