Os redutos da dívida abaixo de zero caem. Esta manhã, pela primeira vez desde maio de 2019, o Bund alemão década, uma referência de excelência na Zona Euro, é tratado com retorno zero. A fortaleza de Tóquio resiste, mas não por muito tempo. Pela primeira vez desde 2014, o Banco Central mudou suas projeções de inflação: os preços não estão mais “orientados para baixo”, como vem se repetindo há oito anos, mas “em equilíbrio”. E isso foi o suficiente para mover o título de 0,13 anos para 5%, o mais alto dos últimos doze meses, enquanto o iene caiu para a mínima de 1,14 anos. Mais ou menos o mesmo acontece com o euro, que caiu abaixo de XNUMX em relação ao dólar. Entretanto, apesar da subida dos diques, a propagação se move, voltou a subir para 134 pontos. E os mercados, cada vez menos convencidos das previsões de Christine Lagarde, precificam um aumento nas taxas europeias (20 pontos) até o final do ano.
Em suma, a ação do Federal Reserve está começando a dar frutos. Nota do Tesouro dos EUA em dez anos, ele retorna aos níveis pré-pandêmicos com rendimento de 1,84%, seis pontos a mais que o fechamento de sexta-feira de 1,78%. O título do governo americano de dois anos, o título mais sensível às flutuações das taxas oficiais, é negociado a 1,03% (+7 pontos base). As curvas de rendimento se achatam em todos os vencimentos: dois anos a dez anos a 80 pontos base, espremendo os ganhos do setor financeiro.
A mudança de direção da política monetária não pegou o Tesouro despreparado. Esta manhã o mef lança uma emissão reservada a especialistas de até € 1,75 bilhão para a reabertura de BTPs de 10 e 20 anos, enquanto o financiamento corporativo continua, confirmando que o mercado pretende se abastecer em condições que provavelmente não verão novamente por um bom tempo. Hoje foi a vez de Terna que autorizou a emissão de um ou mais empréstimos híbridos subordinados não convertíveis, reservados a instituições. Enche aí também Germania que vai disponibilizar até 4 mil milhões de euros do novo Bobl (Bundesobligation) em 5 anos.
Até agora, as notícias que aguardam o reação Nasdaq, a lista que até agora pagou o preço mais alto pela mudança de rumo: quase 40% das empresas negociadas no mercado da Time Square pesam pelo menos 50% das altas marcadas em 2021, o ano de ouro do dinheiro “quase de graça” o que, sem dúvida, ajudou a dar um impulso à Netflix, em vez de aumentar os preços dos IPOs mais populares, como o carro elétrico Rivian que, embora tenha caído de 179 para 71 dólares em alguns meses, ainda vale muito mais do que Stellantis (79 bilhões de dólares contra 60 bilhões de euros).
Pergunta-se, a esta altura, se a evolução dos mercados já desfez as previsões do início do ano: a crise tecnológica, aliada às tensões nos títulos e o aumento dos preços da energia premissa para um novo salto da inflação, são sinais suficientes para fique longe dos estoquesrefugiar-se sob a égide dos mercados obrigacionistas?
Por enquanto tal mudança parece prematura. Não há mudanças gráficas significativas nas principais tabelas de preços. É provável que as vendas ainda atinjam setores de alta tecnologia e/ou de alto crescimento, como o Luxo, enquanto tendem a favorecer setores mais expostos a matérias-primas, materiais básicos e energia. Também bancos e financeiras deverão continuar a atrair liquidez em virtude de um cenário mais favorável associado ao custo mais elevado do dinheiro, mas também devido às repercussões menos severas do que o esperado produzidas pela variante omicron. Não entre em pânico, Resumidamente. Ainda que se deva levar em conta que os bancos centrais pararam de negar as evidências e olhar para o lado diante de aumentos de preços e abrir, ao lado da frente de crescimento a ser estimulada, também a frente de inflação a ser contida.
em relação a praça comercial, que não tem grande exposição ao setor de tecnologia, a perspectiva do patrimônio parece sólida. Certamente mais robusto que a dívida pública, caso a corrida ao Quirinal reserve surpresas indesejáveis. Mas as nomeações de maior risco ocorrem no ano que vem, quando as taxas devem realmente começar a cair sob a pressão de um possível aperto antiinflacionário do Fed.
Portanto, mais ação. Mas com a ressalva de saiba olhar além. As recentes movimentações do banco central chinês, por exemplo, sugerem a previsão de uma flexibilização progressiva da malha de crédito aliada à resiliência do câmbio do iuan, a ponto de muitos tesoureiros estarem elevando a cota em títulos "amarelos". Enquanto isso, o chamado do laços sustentáveis com base nos requisitos ESG, mas também no apelo de emissões ligadas à inflação no entanto oferecido em retornos modestos.
Um segmento interessante também para o varejo diz respeito aos títulos corporativos Países emergentes ligados a objetivos sustentáveis que vão desde a redução das emissões de gases de efeito estufa até o uso de recursos hídricos. Os títulos (existem ETFs sobre o assunto) são estruturados de forma a estimular a adoção de práticas de negócios sustentáveis. Caso o emitente não atinja os seus objetivos no prazo pré-definido, o cupão pago ao investidor aumenta pelo menos 25 pontos base por ano.
