O ano de 2018 encerrou sob a bandeira de tensões nos mercados. Segundo Congiunturaref, jornal de análise e previsão do centro Ref Richerche, a origem dessas tensões é um conjunto de vários fatores: as consequências do aumento das taxas de juro, após o início da "normalização" das políticas monetárias; os sinais de desaceleração da economia global; incertezas sobre as políticas econômicas, também ligadas ao aumento das tensões políticas em vários países.
As últimas semanas do ano não viram uma diminuição da volatilidade do mercado de ações. O legado que o ano deixa para 2019 não é, portanto, positivo. As incertezas sobre as tendências do próximo ano também colocam em dúvida as escolhas dos bancos centrais. O que até há poucas semanas era uma conclusão precipitada tornou-se repentinamente menos claro, dados os sinais de abrandamento da economia e o aperto das condições financeiras a nível internacional. Mesmo as tendências da inflação, após a recente queda dos preços do petróleo, parecem permitir escolhas de esperar para ver tanto nos EUA como na zona euro. Em 2019 deverá estar concluída a fase de aumentos das taxas de juro por parte da Fed. O BCE poderá nem sequer conseguir iniciar o ciclo de subidas.
Mercado em baixa
Até alguns meses atrás, as perspectivas para a situação econômica em 2019 pareciam moderadamente positivas. O crescimento parecia destinado a continuar, e a suposição predominante era que no próximo ano os bancos centrais tentariam normalizar a política monetária. Em particular, para fortalecer a necessidade de voltar às políticas extraordinárias dos últimos anos, surgiram também os primeiros sinais de inversão de tendência nos custos do trabalho. A aceleração dos salários, mal insinuada no momento, refletiu a queda do desemprego nos últimos anos, particularmente acentuada nos Estados Unidos; na área do euro, esta tendência limitou-se sobretudo à Alemanha, onde foram assinadas renovações de contratos que irão conduzir a aumentos salariais relativamente sustentados também em 2019.
O lançamento depois de muitos anos de uma fase de recuperação salarial poderia ter decretado, segundo vários comentadores, a saída definitiva dos riscos de deflação que há muito afligiam as economias avançadas nos últimos dez anos. Em setembro, Mario Draghi em seu depoimento trimestral ao Parlamento Europeu falou de um "aumento vigoroso do núcleo da inflação em 2019". O cenário de normalização das políticas monetárias ele contemplou mais três ou quatro aumentos de juros do Fed durante 2019, e o início de uma fase de subidas graduais também por parte do BCE, a partir de meados do próximo ano. Esse quadro bem definido começou a desmoronar gradativamente, sobretudo porque a reação do mercado ao aumento das taxas americanas foi pesada. As perdas continuaram nos últimos meses, até porque a expectativa de uma política monetária menos acomodatícia se sobrepôs a um conjunto de outros fatores adversos.
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