A normalização da avaliação, o crescimento econômico lento e a importância da seleção de ações são alguns dos temas que atualmente moldam o cenário de investimentos para 014. Alguns dos gerentes de ações da Natixis Global Asset Management discutem as oportunidades, problemas potenciais e tendências atuais nos mercados de ações sustentáveis e globais dos EUA .
“Nos Estados Unidos, assim como nos mercados globais e em investimentos socialmente responsáveis e sustentáveis, nossos especialistas veem oportunidades e perspectivas de investimento interessantes para 2014” – afirma Antonio Bottillo, Diretor Geral da Natixis Global AM para a Itália. “Mesmo antes do rendimento, porém, é preciso nos perguntar quanto risco estamos dispostos a aceitar e como podemos inserir essas ideias em uma construção articulada de portfólio que nos permita atingir nossos objetivos. Por isso é preciso ter uma abordagem diferenciada para os investimentos, que saiba pensar em termos de planejamento financeiro e numa perspectiva de longo prazo”.
Chris Wallis, CEO
Vaughan Nelson Gestão de Investimentos
Do ponto de vista fundamental, Wallis acredita que, para as bolsas americanas, 2014 será semelhante a 2013 e, portanto, caracterizado por um crescimento muito lento, sem tendências particulares, mas sem elementos penalizadores. No entanto, Wallis acredita que os preços das ações continuarão sendo apoiados pela flexibilização quantitativa. “Apesar das alegações do Fed de que começará a diminuir, a alta liquidez contínua provavelmente levará a um cenário positivo para as ações, especialmente as americanas”, disse Wallis.
Wallis prevê que algumas áreas do mercado podem ficar sob pressão, mas acredita que uma gestão ativa pode gerar resultados sólidos. “Acreditamos que os índices de ações podem ficar pressionados por vários anos, mas ainda há grandes oportunidades em relação às ações individuais”, diz. Wallis aponta que o maior desafio que os investidores em ações provavelmente enfrentarão será a pressão sobre as margens corporativas. Grande parte do crescimento dos ganhos das empresas americanas é atribuível às reduções de custos nos últimos anos, bem como às taxas de juros e taxas de impostos extraordinariamente baixas.
“Essa situação se tornará problemática para algumas empresas à medida que o Fed normalizar a política monetária. No entanto, levará algum tempo até que essa criticidade se materialize. Não há razão para que os investidores esperem que as taxas de juros subam repentinamente. Francamente, o orçamento do Tesouro, bem como a economia dos EUA em geral, são incapazes de lidar com isso”, disse Wallis. Ele também argumenta que "as empresas cujos lucros aumentaram com a implementação de operações específicas ou uma melhor gestão do balanço, continuarão a se sair muito bem no ambiente atual".
O que o iminente aumento da taxa de juros significará para os investidores em ações?
Embora aparentemente ilógico, Wallis acredita que o aumento das taxas de juros significará mais oportunidades no futuro, embora também mais volatilidade. “Congratulamo-nos com as correções do mercado, pois elas nos dão a oportunidade de redistribuir o capital. O aumento das taxas de juros trará dificuldades para alguns setores, inclusive serviços públicos, mas em geral resultará em aumento do custo de capital, de modo que empresas com menores taxas de retorno encontrarão maiores obstáculos na captação de recursos para implementar suas estratégias de negócios. Dito isso, esse fator simplesmente criará uma vantagem extra no mercado e, portanto, mais oportunidades para os selecionadores de ações mais seletivos”, diz Wallis.
Wallis vê as oportunidades de geração alfa mais atraentes nos setores financeiro, industrial, de varejo e de tecnologia. “As oportunidades reais não estarão em um setor, mas em empresas específicas”, acredita Wallis. A tendência à seletividade também é comum a outras classes de ativos e capitalizações bolsistas. “As empresas de grande capitalização não são mais atraentes do que as de pequena capitalização, que por sua vez não são mais atraentes do que as de média capitalização. Você realmente precisará considerar as especificidades de ações individuais”, diz Wallis.
A tendência à qual Wallis presta mais atenção é a lenta recuperação da economia dos EUA. Ele lembra como esse ciclo é muito diferente das recuperações anteriores, pois ainda não ocorreu uma recuperação cíclica normal nos setores de bens duráveis, como residências e eletrodomésticos. Os setores automotivo e de construção não residencial estão se recuperando. Mas há outras questões críticas, como a formação de novas famílias, bastante prejudicada pela crise financeira.
“Acho que vamos atingir um ponto de inflexão nos próximos dois anos, quando eles precisarão aumentar as vendas e a construção de novas residências de meio milhão de unidades por ano para um milhão ou quase 1.5 milhão de novas residências para acompanhar a criação. de novas famílias”, diz Wallis. Quando isso acontecer, Wallis acredita que o crescimento econômico, o emprego e as taxas de juros dos EUA podem começar a subir.
Jens Peers, diretor de investimentos
mirova
A Peers tem uma visão positiva do investimento sustentável em ações no ano novo. Uma das razões para esse ponto de vista é o contexto macroeconômico, que parece bastante favorável. “O cenário pode não parecer ótimo no curto prazo, pois o desemprego ainda é muito alto, mas esperamos um crescimento econômico global positivo, embora moderado”, disse Peers.
Além disso, os bancos centrais ainda são acomodatícios, o que significa que provavelmente continuarão a introduzir soluções inovadoras e localizadas para apoiar uma economia ainda fraca. Em terceiro lugar, Peers acredita que as avaliações ainda são muito atraentes. “Essa combinação cria uma perspectiva positiva que, em termos de estilo, deve ser particularmente favorável para ações de pequena capitalização.” Peers observa que as ações de menor qualidade e valor começaram recentemente a superar e acredita que essa tendência continuará no início de 2014 e se reverterá no final do ano.
Os setores de finanças e eficiência energética são particularmente promissores, de acordo com Peers. “É óbvio que, dada a escassez de capital disponível para os governos investirem na economia real, os bancos serão chamados a desempenhar um papel mais importante. Nós realmente gostamos de bancos financiados de forma sustentável. Isso significa atrair depósitos e depois reinvestir o dinheiro na economia real por meio de empréstimos e investimentos para pequenas e médias empresas”, diz Peers.
A eficiência energética é outro tema que Mirova considera particularmente interessante. Peers explica que é necessária mais energia para impulsionar o crescimento econômico de que o mundo precisa. “Dada a nossa dependência de combustíveis fósseis, que não são ilimitados por natureza, é claro que precisamos investir em eficiência energética. As empresas também estão sob crescente pressão para reduzir os custos operacionais, e investir em eficiência energética geralmente envolve um período de retorno de cerca de dois anos. Isso pode ter um efeito muito positivo nos custos operacionais”, diz Peers.
De uma perspectiva de avaliação, Peers acredita que os preços das ações são atraentes globalmente. “Como as avaliações estão mais alinhadas com as médias históricas, acreditamos que os retornos das ações serão impulsionados mais pelo crescimento dos lucros do que por uma reavaliação das ações em geral.” Em termos geográficos, Peers aponta que os EUA ainda precificam ligeiramente "premium" para os mercados europeus e não acredita que essa lacuna seja eliminada. O crescimento do rendimento em 2014 será ligeiramente maior na Europa do que nos EUA. Como resultado, Peers espera que as ações europeias tenham um desempenho ligeiramente melhor do que as ações dos EUA.
Oportunidade de investimento sustentável para 2014
No setor de energia, principalmente a energia solar, que sofreu bastante nos últimos três anos, Peers acredita que os fundamentos são atualmente muito atraentes. “No setor em questão, o preço dos painéis solares diminuiu consideravelmente, atingindo níveis em muitas áreas do mundo que os tornam até competitivos com os preços da própria eletricidade. Isso está gerando uma rápida recuperação da demanda, especialmente nos EUA”, diz Peers. Na China, a recente introdução de preços competitivos de eletricidade solar é muito favorável para o crescimento da geração solar.
Um dos fatores possivelmente desestabilizadores para a estratégia de investimento de Mirova para 2014, em termos absolutos, pode ser qualquer desaceleração no crescimento econômico da China à medida que ela transita de uma economia industrial liderada por infraestrutura para uma economia mais baseada no consumo.
