Entre ativos e passivos, estão estacionados em bancos europeus títulos ilíquidos por 6.800 bilhões de euros. Eles são registrados no balanço como "Nível 2" (L2) ou "Nível 3" (L3) e já foram conhecidos como "títulos tóxicos". São opções não cotadas, prémios ou outros instrumentos financeiros derivados. O valor é calculado pelo Banco da Itália, que em um estudo divulgado hoje adverte contra o potencial destrutivo desses ativos, amontoados 44% em instituições francesas, 30% em instituições alemãs e apenas 5% em bancos italianos.
Segundo a Via Nazionale, uma queda de 5% no valor desses títulos seria suficiente para reduzir a Cet1 dos 18 bancos europeus mais expostos de 14 para 11%. Em média, a queda seria de 350 pontos base, mas nos piores casos chegaria a 1.470. E não são simulações de ficção científica: segundo analistas do Palazzo Koch, “um choque violento de preços não é uma hipótese irrealista”.
O problema é que as ações ilíquidas não têm mercado-alvo, como resultado não há um preço certo pelo qual registrá-los no balanço. "As normas contábeis dão aos bancos espaço para interpretações e para fazer escolhas discricionárias sobre esses títulos - escreve o Banco da Itália - Os bancos, portanto, têm o incentivo de usar essa faculdade para distorcer o processo de avaliação, com o objetivo que pode variar para reconhecer incertezas imediatas lucros até minimizar os ajustes sobre o valor justo mesmo em condições de extrema iliquidez".
Em suma, a avaliação desses títulos é deixada à livre interpretação dos bancos, que, segundo a Via Nazionale, "têm incentivos para use essa discrição a seu favor”. Por esta razão, "os lucros que emergem de certos títulos complexos devem ser classificados mais adequadamente como prêmios por riscos ocultos", sublinha Bankitalia.
Mas não é apenas o valor dessas ferramentas que gera perplexidade: o estudo também aponta o dedo contra elas o método pelo qual são lançados nas demonstrações financeiras. Normalmente cada título é registrado individualmente pelo seu valor, ativo ou passivo. Os bancos que fazem gestão de risco, porém, podem operar de forma diferente, calculando a diferença entre as diversas posições e reportando apenas o valor líquido de um pacote de títulos no balanço.
“Embora esta abordagem tenha bases econômicas sólidas – continua o Banco da Itália – ela introduz complexidade, discrição e opacidade. Se os títulos da carteira não estiverem perfeitamente cobertos, o que muitas vezes acontece, cria-se um risco”. Em outras palavras, de acordo com a Via Nazionale, os títulos ilíquidos são administrados de forma muito opaca e arbitrária.
até agora supervisão europeia focado no problema de empréstimos malparados (empréstimos inadimplentes, Npl), mas o Bankitalia pretende demonstrar que o perigo representado por títulos ilíquidos é igualmente sério.
“Tanto os títulos ilíquidos quanto os NPLs são produtos feitos sob medida, opacos, ilíquidos e sujeitos a alta incerteza de avaliação – conclui o estudo – Nossas simulações mostram que o risco de avaliação dos títulos de nível 2 e 3 é semelhante ao de empréstimos deteriorados”. É por isso que “um maior esforço de supervisão nesta área poderá levar a uma visão mais profunda e completa sobre a avaliação destes ativos e o seu risco subjacente”. Danièle Nouy, chefe da Supervisão do BCE, provavelmente está com os ouvidos zumbindo.
