A fraqueza da economia mundial continuou no primeiro trimestre do ano, mas sinais de melhora estão surgindo. As estimativas de crescimento para 2023 continuam a prenunciar um abrandamento acentuado, mas menos acentuado do que as expectativas de alguns meses atrás. Apesar do contexto incerto, o sistema bancário, as famílias e as empresas estão agora mais sólidos do que em episódios de turbulência anteriores. É a fotografia tirada por Banco da Itália no ultimo Relatório de Estabilidade Financeira. De acordo com este relatório semestral, à semelhança dos restantes países da área do euro, o aumento dos riscos é determinado sobretudo pela persistência da instabilidade geopolítica, pelas ainda elevadas pressões inflacionistas e pela associada subida das taxas de juro.
As condições em mercados financeiros voltaram a piorar desde fevereiro passado. Os recentes episódios de crises bancárias nos Estados Unidos (o falência da Svb) e na Suíça (o colapso do Credit Suisse) levou a um aumento acentuado da volatilidade, aumento do risco de contágio e realocações significativas de carteiras de ativos de maior risco para aqueles considerados mais seguros. As tensões diminuíram após as intervenções das autoridades para conter as questões críticas.
Os riscos para a estabilidade financeira também permanecem altos na Itália
In Itália i riscos para a estabilidade financeira permanecem alto. O impacto das tensões nos mercados bancários internacionais foi limitado, graças às limitadas exposições dos bancos italianos a intermediários em crise e, de forma mais geral, ao fortalecimento dos balanços alcançado nos últimos anos. Quanto aos restantes países da zona euro, porém, pesam a persistência da instabilidade geopolítica, a onda inflacionária e o abrandamento do crescimento associado à elevada dívida pública.
De acordo com a estimativa de Documento económico e financeiro 2023 (Def 2023) aprovada em abril, PIB cresceria 1% em 2023 e 1,5% em 2024, desacelerando em relação a 2022. As projeções, revisadas para cima em relação às divulgadas em novembro, são superiores às dos próximos dois anos recentemente publicados pelo Fundo Monetário Internacional (respectivamente 0,6 e 0,9%) e pela Consensus Economics (0,6 e 1%).
Melhoria dos saldos das finanças públicas
As condições do Finanças públicas melhoraram em 2022. Tanto a dívida líquida em relação ao PIB como o peso da dívida no PIB diminuíram, este último em mais de 5 pontos percentuais. “A consolidação destas tendências continua a ser fundamental, também face à incerteza sobre a evolução do cenário macroeconómico e à subida das taxas de juro”, lê-se no relatório. “Num contexto de gestão prudente das finanças públicas, a redução dos títulos do governo no balanço do Eurosistema, conduzido a um ritmo comedido e previsível, não deverá ter repercussões significativas nas yields e funcionamento do mercado secundário de títulos de dívida pública italiana, onde o diferencial face às obrigações alemãs se mantém em linha com os níveis observados no final de novembro".
Os mercados imobiliários
Il Mercado Imobiliário mostra sinais de desaceleração. No segundo semestre de 2022, os preços das casas cresceram de forma menos intensa e bem abaixo da inflação, enquanto as vendas diminuíram, refletindo a desaceleração da desembolsos de hipoteca. Segundo estimativas da Via Nazionale, o aumento dos preços nominais continuaria desacelerando não apenas neste ano, mas também nos dois anos seguintes. As potenciais vulnerabilidades decorrentes do setor permanecem, portanto, contidas.
As famílias
A deterioração da situação económica tem um impacto moderado nos riscos associados à situação financeira do famílias. A liquidez permanece elevada, mas em termos reais o rendimento disponível diminuiu devido à inflação. O aumento das taxas de juros está sendo refletido no custo médio dos empréstimos pendentes e a parcela de famílias financeiramente vulneráveis pode aumentar este ano. Em relação ao rendimento, no entanto, a dívida mantém-se muito abaixo da média da zona euro em mais de 30 pontos percentuais (62,5% no final do quarto trimestre de 2022, face a 64,4 no mesmo período do ano anterior). Após a pausa devido à crise pandémica, em 2022 o crédito para consumo, que representa um quarto do total do crédito a particulares, continuou a crescer; em relação ao rendimento disponível atingiram 12,8%, valor superior à média da área do euro (9,6%).
Negócios
A situação financeira e a vulnerabilidade dos empresas são afetados pela piora das projeções macroeconômicas e pelo aumento das taxas pelo BCE para refrescar a onda inflacionária. Com uma demanda praticamente inalterada, o crescimento dos empréstimos corporativos estagnou gradualmente em 2022 e agora está em território negativo. No entanto, a queda afetou apenas as empresas de maior risco e, dentre estas, principalmente as de menor porte. O uso do mercado de títulos. Globalmente, a capacidade de serviço da dívida, embora ligeiramente deteriorada, beneficia de uma situação financeira equilibrada, suportada por margens de liquidez ainda amplas. Qualidade de crédito segue em patamares historicamente elevados, mas dá os primeiros sinais de deterioração, principalmente nos setores de crédito fabricar e construção. De acordo com as projeções do Banco da Itália, em um cenário de base consistente com a desaceleração da atividade econômica e inflação alta, a parcela da dívida de empresas vulneráveis aumentaria para 27,7% no final do ano, especialmente em imóveis e manufatura.
Os bancos
As condições do sistema bancário italiano eles são bons no geral. A qualidade dos activos não apresenta sinais de degradação e a rendibilidade melhorou, obviamente favorecida pelo aumento da margem financeira. Apesar de uma redução no coleção e uma recomposição do depósitos dos clientes, o perfil de liquidez mantém-se equilibrado nas maturidades de curto e médio prazo; a disponibilidade de ativos elegíveis para operações de refinanciamento junto do Eurosistema mantém-se ampla.
o principal fontes de vulnerabilidade para os bancos continuam a advir das fracas perspetivas macroeconómicas e da incerteza da situação geopolítica internacional, agravada pela continuação da guerra na Ucrânia. “Qualquer perda de capital na carteira de títulos de dívida avaliados ao custo amortizado se materializaria apenas no caso improvável de os intermediários serem forçados a vender os títulos antes do vencimento”. Lá lucratividade manter-se-ia positivo também em 2023, mas a capacidade de reembolso dos empréstimos das famílias e das empresas poderá enfraquecer, com potenciais efeitos nos ajustamentos de valor, que se mantêm ainda em níveis baixos. Poderá ainda surgir uma nova pressão ascendente sobre o custo do financiamento, também pela necessidade de continuar a repor os fundos adquiridos através das operações extraordinárias de refinanciamento do Eurosistema (TLTRO3) e pela necessidade de emissão de instrumentos adequados ao cumprimento dos requisitos mínimos próprios fundos e passivos sujeitos a bail-in (MREL).
Seguros
La capitalização do setor de seguros diminuiu, refletindo a evolução das taxas de juro e a rescisão antecipada dos contratos de vida, mas mantém-se em níveis elevados, próximos da média europeia. De acordo com simulações do Instituto de Supervisão de Seguros (IVASS), que utilizam cenários em linha com os choques dos testes de stress bancários atualmente realizados pela Autoridade Bancária Europeia e pelo BCE, novas subidas da curva de taxas poderão conduzir a uma descida média das próprias fundos de 7%.
A rendibilidade também piorou, enquanto a posição de liquidez se mantém globalmente boa acima da mediana europeia (65% e 47% respetivamente); No setor de vida, no entanto, a procura por parte dos clientes de rendimentos que salvaguardem o poder de compra da poupança tem abrandado a cobrança de prémios e alimentado a rescisão antecipada de contratos, por opção dos segurados quer pelas maiores necessidades de liquidez geradas pela alteração do quadro macroeconómico, quer pela procura alternativas mais lucrativas aos produtos de investimento em seguros. As menos-valias não realizadas na carteira de títulos, concentradas maioritariamente em empresas do ramo vida, diminuíram nos primeiros três meses do ano. Indicadores de mercado em abril mostram preços das ações e expectativas de ganhos ainda em alta para o setor de seguros:
A indústria de gestão de ativos
La entradas líquidas de fundos mútuos Os italianos foram positivos no quarto trimestre de 2022 (1,7 bilhão), para se tornar negativos no primeiro trimestre de 2023 (1,5 bilhão). As entradas no conjunto do período foram marginalmente positivas (200 milhões de euros), refletindo entradas em fundos de ações e obrigações (6,8 mil milhões de euros e 2 mil milhões de euros respetivamente) e saídas de fundos flexíveis e equilibrados (6,3 mil milhões de euros e 1,6 mil milhões de euros respetivamente mil milhões) . Com preferência para quem investe respeitando critérios de sustentabilidade do ponto de vista ambiental, social e de governança corporativa (ESG). O grau de liquidez caiu – passando de 8,3 para 4,9% – devido ao aumento das taxas de juros, que desestimula a manutenção de ativos líquidos. Os riscos do subfundo permanecem globalmente contidos.
