Olhando mais de perto, este bubão nem é tão pequeno assim. E tem uma chance decente de explodir. é sobre economizar Banco Popular de Vicenza e Banco Veneto: um pouco vacilante, lutando contra o tempo e contra as decisões dos pequenos acionistas.
ESTES SÃO OS FATOS EM BREVE
Os dois agradáveis bancos, Banca Popolare di Vicenza e Veneto Banca, que têm como único proprietário o Fundo Atlante e estão em vista da fusão, para se salvarem e acessarem ajudas estatais (mais precisamente e friamente chamadas de "recapitalização preventiva") devem minimizar o risco de litígio futuro (o chamado risco de litígio) que pesa nas suas demonstrações financeiras.
As possíveis disputas dizem respeito ao "suposto golpe" (fraude da pior espécie, segundo o articulista) na venda de ações: em havíamos conversado neste blog quando a história ainda não fazia parte das crônicas negras financeiras, então acompanhando com atenção a evolução da história.
OS REQUISITOS PARA OBTER AJUDA
Minimizar o risco de futuras disputas não é um capricho dos sádicos tecnocratas europeus. Isso é exigido pelos regulamentos da UE. Em poucas palavras, isso significa que 80% dos cerca de 169 acionistas varejistas dos dois bancos devem aderir a uma proposta para compensar as perdas sofridas: trata-se de aceitar um pagamento de 9 euros por ação no caso do Popolare di Vicenza e os 15% do valor da ação (no momento da compra) no caso do Veneto Banca.
Se isso não acontecer, exceto para soluções criativas improvisadas que nós da AdviseOnly não podemos prever, o bail-in será acionado (se você não sabe o que é, aqui você encontrará um bom resumo), o que afetaria os títulos subordinados e, talvez, os títulos ordinários também.
O TEMPO ESTÁ PRESSIONANDO E O RISCO DE BAIL-IN ESTÁ SE APROXIMANDO
Mas agora vamos ao ponto chave: faltam duas semanas para a operação de adesão expirar (22 de março) e, por enquanto, os membros são pouco mais de um terço dos necessários. Os dois bancos estão, portanto, muito longe de cumprir os requisitos regulatórios para evitar o bail-in. A chefe da concorrência europeia, Margrethe Vestager, mostrou-se aberta à possibilidade de compensar os acionistas em caso de venda indevida de ações do Veneto Banca e Popolare Vicenza, mas, em suma, a situação continua tensa e o tempo corre rápido.
Escusado será dizer que a hipótese de bail-in é tudo menos cor-de-rosa. Talvez não aconteça. Talvez isso aconteça e tudo ficará bem. No entanto (não é uma pena, mas tenho sido um gerente de risco toda a minha vida, tendo a olhar para as caudas da distribuição de probabilidade de eventos, ou seja, pensar mal) também pode desencadear o contágio: os bancos europeus estão intimamente ligados, mão dada, Como eu escrevi há algum tempo – e reproduzo abaixo o gráfico da rede bancária europeia – para que, em caso de catástrofe, corram o risco de cair como um castelo de cartas, causando pânico nos mercados financeiros e diversos prejuízos económicos.
O QUE FAZER?
Por isso, os acionistas varejistas que podem participar do ressarcimento dos prejuízos sofridos devem avaliar com atenção os ensinamentos da Teoria dos Jogos. De facto, tal como já aconteceu no ano passado para a oferta voluntária de conversão em acções das obrigações subordinadas do Banca Monte dei Paschi di Siena, o resultado da operação dos dois bancos venezianos depende da sua própria escolha e da dos outros. Simplificando bastante, o esquema é o mostrado abaixo. Está organizado em uma matriz; nas linhas estão as possíveis ações do acionista individual (aderindo ou não à proposta de compensar prejuízos), enquanto nas colunas estão as ações semelhantes dos demais acionistas. O resultado provável da escolha para cada combinação de escolhas é resumido nas células centrais.
Uma rápida olhada no diagrama é suficiente para entender que a solução ótima (que seria, para os amantes do gênero, um equilíbrio de Nash e um excelente Pareto) é alcançada com a estratégia cooperativa, na qual todos os membros (ou a maioria deles) eles) aderem à oferta, evitando assim o bail-in. O que, com toda a probabilidade, teria um resultado pior. É sobre escolher o mal menor, não ganhar dinheiro.
Enfim, lá vamos nós de novo. Bancos. Italiano. Eurozona. Risco sistêmico. Espero que eu consiga.
Quando neste blog ou nas comunicações aos clientes do serviço Tutor insistimos de forma algo paranóica no risco da Zona Euro, temos presente as miríades de pilhas de pólvora explosiva acumuladas debaixo dos tapetes ao longo dos anos, situações mal resolvidas, mal geridas. Assim. Os bancos italianos continuam entre as pilhas de explosivos mais perigosas, apesar da melhora gradual de seus balanços e de alguma propaganda política.
