Não é de estranhar que a expectativa pela reunião de 24 de Abril do Geral em Trieste, que deve renovar o conselho, está febril, como já aconteceu há mais de três anos, quando se verificou o choque entre a lista do Conselho de Administração cessante, apoiado como hoje por Mediobanca, e o de Caltagirone (7% do capital) apoiado por Delfin dos herdeiros de Leonardo Del Vecchio (9,9% do capital de Leone) irromperam em cena. Em 2022 o jogo foi decidido pelos grandes fundos internacionais e os comentários foram unânimes em notar a vitória do mercado. Será o mesmo desta vez?
Assembleia Geral, um jogo incerto
Hoje o jogo é mais incerto porque existem três acionistas importantes comoUnicredit por Andrea Orcel, que detém mais de 5%, aEdição Benetton (4,8%) e o crt (2%) que ainda não revelaram a sua orientação de voto e por que razão existem três listas no terreno (Mediobanca, Caltagirone e C. e Assogestioni) e já não apenas duas e a de Assogestão, apoiado por fundos de Intesa Sanpaolo, pode se tornar o fator decisivo. Mas também desta vez é generalizada a crença de que o jogo será decidido, como em 2022, pelos grandes fundos internacionais que detêm 32% do capital da principal seguradora italiana.
É por isso que, sem nunca excluir surpresas, as previsões na véspera das eleições são principalmente para a lista do Mediobanca e para a confirmação da Philippe Donnet ao comando da Generali, que se apresenta na reunião com pelo menos três ases na manga: 1) o excelente orçamento de 2024 que permitiu distribuir aos acionistas 6,5 mil milhões de euros entre cupões e recompras e a promessa de mais 7 mil milhões em dividendos e 1,5 mil milhões em recompras previstos pelo novo plano; 2) a preferência dos fundos internacionais pela estabilidade e ausência de conflitos de interesse da gestão e pela garantia de retornos já comprovados; 3) a decisão favorável dos assessores de representação da Donnet ISS e Glass Lewis que recomendou aos associados a continuidade e, portanto, o voto favorável à lista majoritária apresentada pelo Mediobanca.
Assembleia Geral: É só o primeiro turno
Mesmo que haja oposição de Caltagirone e em parte do Governo, Donnet também pode oferecer fundos internacionais para o projecto de joint venture Natixis que, longe de pôr as mãos nas economias dos italianos, que nunca estiveram em perigo, pode permitir a criação de uma das maiores empresas de gestão de ativos da Europa, que promete retornos seguros e atrativos para investidores e poupadores.
Por todas essas razões, a reunião da Generali em 24 de abril se apresenta como um evento-chave nas finanças italianas, mas, por mais alto que seja o que está em jogo com a confirmação ou não do conselho liderado por Donnet, a reunião de Trieste não fechará o jogo, mas será apenas a primeira de duas ou até três rodadas das quais dependerá o destino do capitalismo financeiro italiano. O segundo será o resultado das Operações lançadas pelo Monte dei Paschi – com o apoio de Caltagirone, Delfin e do Governo, que mantém uma participação de 11% no banco de Siena, mas que sobretudo não escondeu o seu apoio à oferta “hostil” sobre a Piazzetta Cuccia – sobre o Mediobanca, que é também o primeiro accionista da Generali com 13,1%.
Para aliviar a pressão do mercado, o inteligente CEO da MPS, Louis Lovaglio, declarou em várias ocasiões que a participação do Monte Mediobanca na Generali "não é crucial" e que o que mais lhe importa é a criação do terceiro grupo bancário italiano, do qual a recente luz verde ao aumento de capital para atacar a Piazzetta Cuccia é um bom sinal. Mas para Caltagirone e Delfin a oportunidade é tentadora. Não podemos esquecer que, além das participações na Generali e na MPS, o Caltagirone tem forte presença no capital do Mediobanca, com ações de 7,66% para o patrono romano e 19,8% para o Delfin. Se eles conquistassem o Mediobanca vencendo a oferta pública de aquisição, a tentação de fazer uma varredura na Generali seria irresistível.
Assembleia Geral: o que pode acontecer?
Mas primeiro Caltagirone e Delfin devem competir pelo sucesso da oferta pública de aquisição do Mediobanca, cujo resultado é muito mais incerto do que a reunião da Generali. Na reunião anterior para a renovação do conselho do Mediobanca, também na Piazzetta Cuccia, os fundos internacionais foram decisivos na confirmação da Albert Nagel cujos retornos de gestão e a ausência de conflitos de interesse sempre foram apreciados. Desta vez, porém, as orientações parecem mais variadas e não é por acaso que, diferentemente do que ocorreu com a Generali, os pronunciamentos dos assessores de representação não foram unânimes: metade para Nagel e metade para Caltagirone-Delfin.
O que acontecerá com a grande participação do Mediobanca na Generali se os desafiantes conquistarem a Piazzetta Cuccia? A OPA do Monte dei Paschi e associados torna-se assim a segunda rodada do grande jogo do capitalismo financeiro que se joga na Itália e que se desenrolará entre junho e julho. Para resumir: a primeira rodada é a reunião da Generali na quinta-feira, a segunda é a oferta pública de aquisição do Mediobanca pelo MPS e seus parceiros e a terceira é o destino da ação do Mediobanca na Generali caso ela mude de proprietário e acabe nas mãos do banco de Siena, Caltagirone, Delfin e Mef. O que fariam com a participação do Mediobanca em Leone? Eles venderiam a empresa, reduziriam seu tamanho, talvez abrindo espaço para um parceiro industrial, ou a manteriam para realizar seu sonho de reorientar a Generali?
Ninguém pode dizer com certeza, mas o verão e o outono das finanças italianas certamente prometem emoções.
