Entre as ideias de investimento mais populares para 2014, estão as ações dos EUA. Esta crença assenta em três pilares fundamentais:
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recuperação da economia;
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crescimento do lucro;
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avaliações de acordo com os fundamentos.
Ainda assim, a estimativa preliminar do PIB tem decepcionado as expectativas (0,1% anualizado, ante 2,6% no trimestre anterior), o dólar luta para se valorizar permanentemente e o mercado continua a favorecer as bolsas europeias (particularmente as da "periferia", como Borsa Italiana).
O copo parece estar meio cheio. Para 91% das empresas que compõem o índice S&P500, o primeiro trimestre do ano terminou em linha com uma melhoria gradual da atividade. De fato, no agregado, tanto as receitas (+2,7% a/a) quanto o lucro por ação (EPS, igual a 2,2% a/a) cresceram em comparação com o primeiro trimestre de 2013, também superando as expectativas.
A taxa geral de crescimento da receita melhorou em relação ao trimestre anterior, mas o número de setores em que o lucro por ação cresceu piorou. No entanto, se excluirmos alguns aspectos específicos relacionados a ações isoladas, os resultados são bastante homogêneos. Vemos dois casos opostos.
O crescimento de 30,9% do lucro por ação do setor de telecomunicações (à esquerda) é atribuído em grande parte à Verizon; se excluirmos, o LPA do setor cai para 1,0%. No extremo oposto (à direita), excluindo dois gigantes como Bank of America e JP Morgan do setor financeiro, o crescimento do EPS melhora significativamente (de -3,0% para 6,0%).
Se não nos limitarmos às 500 empresas do índice S&P500, mas considerarmos um índice mais amplo, composto por 3.000 empresas americanas de todos os portes (Russel 3000), os resultados globais continuam animadores: receitas + 3,8% e lucros participação +3,7%.
Além disso, lendo os diversos relatórios das teleconferências entre analistas e diretoria durante a apresentação dos resultados corporativos, o fator mau tempo aparece com assídua regularidade: isso sugere que os resultados poderiam ter sido ainda mais convincentes. Em todo o caso, o “tom” destas relações é globalmente positivo, tanto no que diz respeito aos EUA como na recuperação da Europa.
Com o índice S&P500 se aproximando dos máximos históricos, as opiniões dos participantes do mercado são cada vez mais divergentes. Os taurinos (aqueles que esperam novas altas nos preços das ações) estão convencidos de que a recuperação começará já a partir do segundo trimestre, enquanto os baixistas (os baixistas) se debruçam sobre os pontos fracos da economia americana (dívida privada e desemprego).
O que vai acontecer no final - infelizmente - eu não sei, mas para não incorrer no chamado "viés confirmatório", ou seja, focar apenas nos fatos que confirmam a sua tese, é melhor manter a barra reta. Portanto, mantenha-se fiel ao nosso processo de investimento, que inclui uma gestão criteriosa do risco, aliada a uma abordagem de valor na seleção de ações e classes de ativos.
De acordo com nossas ferramentas de análise, o clima financeiro continua favorável e os preços estão ajustados aos fundamentos. Se realmente queremos ser honestos, existem mais fatores de risco na Europa do que nos EUA.
Concluindo, estão reunidas todas as condições para manter as ações americanas na carteira.
