Há dias que as chancelarias das principais capitais europeias discutem sobre a oportunidade de emissão de Eurobonds, sem perceber que só em 2020 o BCE prometeu comprar 1050 bilhões de euros em títulos europeus, que de fato são equivalentes aos Eurobonds ou mesmo do ponto de vista macroeconômico são mais eficazes. Na verdade, respeitam um princípio de mutualidade, uma vez que são adquiridos por uma instituição europeia e pagos em moeda europeia. Esses títulos são então gratuitos, pois o BCE devolve aos bancos centrais nacionais dos respectivos países todos os lucros obtidos com esses títulos: juros e ganhos de capital. Por último, as compras do BCE permitem aos Estados-membros aumentar a oferta de obrigações de dívida pública e reduzir os seus spreads, uma vez que aumentam a procura destas obrigações. Isso torna mais fácil para todos os países, mas especialmente para os mais endividados, implementar políticas anti-recessão e aumentar seus déficits públicos a um custo muito menor e sem pressão especial no mercado.
No final de fevereiro, o Banco Central Europeu já tinha quase 2700 trilhões de títulos europeus em seus ativos de balanço, mais de 80% de público, que têm duração média de sete anos e meio. O BCE também se comprometeu a reinvestir integralmente os títulos vincendos “por um período prolongado após a data em que o Conselho do BCE começar a aumentar as principais taxas de juros do BCE e, em qualquer caso, pelo tempo necessário para manter condições de liquidez favoráveis e um amplo grau de acomodação monetária”. Assim, a duration efetiva dos títulos da carteira do BCE é maior que a financeira.
Recordamos ainda que a distribuição entre as jurisdições da área do euro das compras de títulos de dívida continuará a ser efetuada com base nas participações no capital do BCE detidas pelos Bancos Centrais Nacionais individuais. No entanto, o comunicado do BCE no final de março especifica que: “as compras no âmbito do PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) serão realizadas de forma flexível, permitindo flutuações na distribuição dos fluxos de compras ao longo do tempo”
Tendo assim em conta que a participação do Banco de Itália no capital do BCE é de 13,8%, no final de 2019 o BCE detinha quase 370 mil milhões de euros em obrigações italianas aos quais outros 2020 bilhões serão adicionados em 145.
Compras líquidas acumuladas do BCE
Enquanto eu entendo isso a batalha pela emissão de eurobonds tem valor político muito importante, porque de facto permitiria alargar o orçamento comunitário e permitiria a criação de um ativos seguros Europeu, a verdadeira salvação da Europa virá mais uma vez de Frankfurt. A isso, além do que já foi feito, que é sem dúvida muito, ainda temos que pedir um programa de compras substanciais também para 2021, já que, mesmo que a crise da saúde seja resolvida em um ano, é improvável que a econômica não se arraste para o próximo. Além disso, seria desejável que o BCE se comprometesse a recomprar títulos vincendos por um horizonte ainda mais longo, digamos dez ou vinte anos. Nesse caso, não poderíamos realmente nos preocupar muito com uma parcela significativa de nossa dívida e pensar em crescimento econômico.
Desculpe-me, mas pergunto devido à minha ignorância sobre o assunto. Portanto, no entanto, o spread continua existindo. Portanto, a Itália deve tomar empréstimos a uma taxa mais alta do que a Alemanha. Em vez disso, com os Eurobonds, as taxas de juros seriam as mesmas para todos. Parece-me uma diferença substancial.