Mario Draghi volta a falar sobre a Europa e faz isso a partir de Zurique. décima palestra de gala Karl Brunner Organizado pelo Banco Nacional Suíço, o discurso do ex-presidente do BCE focou na relação entre política monetária, dívida pública e crescimento. Para ele, a arquitetura do euro resistiu a crises, mas hoje o banco central não pode mais arcar indiretamente com o ônus do crescimento europeu.
"Há uma geração, a Europa estabeleceu uma constituição monetária que resistiu a todas as crises desde então", disse Draghi. "Ela se baseia em um banco central independente com uma clara prioridade na estabilidade de preços e na disciplina fiscal. Essa estrutura continua sendo a correta." Mas a estabilidade desse sistema, segundo Draghi, também depende de capacidade dos governos de garantir crescimento suficiente“A condição de Brunner ainda se mantém: um banco central só consegue manter a moeda estável se os governos mantiverem a dívida sob controle.”
“O BCE não pode assumir a responsabilidade pelo crescimento”
É aqui que Draghi identifica a principal mudança em comparação com o passado. Durante a crise da dívida soberana, A política monetária teve que intervir. para evitar que a divergência entre crescimento e custos da dívida se torne desestabilizadora. Mas essa solução, alerta ele, não pode ser permanente. "Um modelo em que o banco central assume o controle do crescimento não é sustentável e, hoje, já não é viável."
A prioridade da política monetária deve, portanto, continuar sendo a estabilidade de preços. “A prioridade número um é manter a inflação sob controle.”Draghi explicou, acrescentando que o BCE deve evitar enfraquecer o crescimento "mais do que o necessário". A política monetária, enfatizou, pode garantir que "a trajetória das taxas de juros básicas não seja mais alta do que o necessário para estabilizar a inflação no médio prazo". Mas a responsabilidade pelo desenvolvimento deve retornar à política. "O crescimento deve se tornar um objetivo explícito compartilhado por todos os governos."
O problema é a escala europeia.
Para Draghi, As reformas nacionais individuais já não são suficientes.A escala dos novos investimentos tecnológicos, energéticos e industriais exige um maior nível de integração. "A resposta habitual da Europa, com cada país a agir de forma independente, não será suficiente no mundo que enfrenta hoje." E ainda: "As reformas nacionais continuam a ser importantes, mas não conseguem proporcionar a escala de que a tecnologia e, consequentemente, o crescimento dependem atualmente." Somente a integração pode fazer isso.".
Uma comparação com os Estados Unidos evidencia o problema. Segundo os dados citados por Draghi, entre 2008 e 2023 a diferença entre o valor das empresas americanas listadas em bolsa e o das empresas europeias aumentou. de aproximadamente 3.000 trilhões para 34.000 trilhões de dólares. O fenômeno, observou ele, é particularmente evidente em empresas jovens e em setores caracterizados por fortes economias de escala.
“Cem bilhões para inteligência artificial”
Para Draghi, a inteligência artificial é um dos exemplos mais claros da necessidade de ação a nível europeu. A Europa detém atualmente uma pequena parte da capacidade computacional mundial dedicada à IA, e corre o risco de não se beneficiar totalmente da nova onda tecnológica.“O acesso seguro à capacidade computacional beneficia todos os europeus, mas a oferta é insuficiente quando cada país age isoladamente.”
Draghi então indicou a possibilidade de usar aproximadamente 100 bilhões de euros do próximo orçamento europeu para reduzir o risco de investir na infraestrutura necessária para a inteligência artificial. "Essa quantia está totalmente ao nosso alcance." A questão não se resume apenas à IA."As reformas supranacionais tornaram-se a alavanca mais importante para o crescimento", disse Draghi, indicando o roteiro europeu para a competitividade como o caminho a seguir.
“Os legisladores devem assumir a responsabilidade pelo crescimento”
A mensagem final de Draghi retoma a relação entre crescimento, finanças públicas e independência do banco central. Se a economia crescer muito lentamente em comparação com o custo da dívida, A sustentabilidade das finanças públicas torna-se progressivamente mais difícil.Por essa razão, segundo o ex-presidente do BCE, a resposta não pode mais ser deixada apenas para a política monetária. "Para que a Constituição perdure, os legisladores, tanto a nível nacional como europeu, devem agora assumir a plena responsabilidade pelo crescimento como objetivo da União." E a conclusão é igualmente clara: "Se o fizerem, colocarão a Europa no caminho da renovação."
