最良の方法のXNUMXつ 基本 投資のリスクを読み取るには、前述のようにボラティリティを使用する必要があります。 最後のエピソードで. しかし、複雑なトピックを扱う場合によくあることですが、ボラティリティだけではすべてのリスクを完全に把握するには不十分です。 このため、他のリスク指標を使用します。 VaR (バリュー アット リスク). いいえ、ピッチのスローモーションはそれとは何の関係もありません。
可消化錠剤のVaR
基本から始めましょう。VaR の目標は、 将来的に重大な損失を被るリスクについての考えを与える。 簡単ですね。
VaR は、実現する可能性が低く、投資に大きな影響を与える可能性があるリスクを考慮に入れています。 しかし、具体的になり、統計に助けを求めるようにしましょう。 水晶玉があり、投資が想定できる将来の価値、つまりその確率分布を知っていると想像してみましょう。 グラフで表すと、次のようになります。
したがって、グラフは、投資の 1 年間のパフォーマンスがどのようなものになるかを示しています。これは、それぞれ独自の確率 (曲線のさまざまな高さで示されます) を伴う、可能な収益の範囲です。
この例では、私たちの投資は年率 4 ～ 5% の値に集中しています。収益はこれらの値に近い可能性が非常に高いと予想されます。 しかし、各投資は極端な値 (プラスかマイナスかに関係なく) を持つこともあり、VaR によって考慮されるのはまさにこれらの極端なイベントです。
私たちは特に極端な損失 (分布の左側) に関心があり、懸念しています。 左側のあるポイント (黄色の領域または緑色の領域の開始点と一致する) で分布を「カット」すると想像してください。これらは VaR の XNUMX つの例です。 「カット」は、設定した VaR のレベルによって異なります。 しかし、ゆっくりと、XNUMX つずつコンセプトを進めていきましょう。
VaRの読み方は？
発生する可能性のある最大損失を把握するには、VaR を理解するための鍵となる XNUMX つの重要な側面を確立する必要があります。
- 時間軸、潜在的な損失を計算する時間枠。
- 確率のレベル つまり、VaR で示される損失よりも悪い損失が発生する確率です。
VaR は通常、絶対値を考慮することを好む場合でも、負のパーセンテージで表されます。 では、投資の毎月の VaR 5% が -9,80% に等しいと想像してみましょう。これはどういう意味ですか?
答えは次のとおりです。次の月に、私たちの投資が 9,80% 以上失われる可能性はありますが、非常に困難です。
うーん、でも、いくら 難しい? この情報は VaR レベルによって提供され、この場合は 5% に設定されています。 したがって、投資のリターンが -9,80% を下回るケースはわずか 5% であると予想できます。
VaR とボラティリティ: 違いは何ですか?
どちらもリスクの指標であり、しばしば並べて配置されますが、VaR とボラティリティは異なるものを強調するのに役立ちます。
- ボラティリティはより一般的なリスクの尺度であり、VaR は重大な損失のリスクを測定します。 次の段落の例では、同様のボラティリティを持つ XNUMX つの投資が、全体的なリスクがまったく異なる可能性があることがわかります。
- ボラティリティは、リターンのばらつきの尺度です (プラスにもマイナスにもなり得ます)。 逆に、VaR は損失のみに注目します。
- ボラティリティは、過去 (ヒストリカル ボラティリティ) と将来 (期待ボラティリティ) の両方で計算する場合に役立ちます。 逆に、VaR は通常、将来について計算されます。
- VaR は、パーセンテージと絶対値の両方で計算できます。 これは、金銭的価値で表すこともできることを意味します。たとえば、980 ユーロの投資に対して -10.000 ユーロ); 一方、ボラティリティは常にパーセント値です。
VaR とボラティリティ: いつ注意すべきか?
XNUMX つの投資があり、そのボラティリティがわかっているとします。 簡単にするために、XNUMX つの投資のボラティリティが非常に似ていると仮定しましょう。 問題は、XNUMX つの投資のリスクも同じかということです。
最初のケースでは、分布の裾が短くなります。 これは、最大損失のリスクが含まれていることを意味します。 一方、投資 B は非常に長い左裾を持っています。 まあ、それはチャートのエラーではなく、重大な損失のリスクが相当なものであり、VaR が ペサンテ. 実際、同じボラティリティで、最初の投資の月間ホライズンで 5% の VaR は -2,51% で、6 番目のケースでは -2% よりも高くなります。 かなりの違い: 6% の損失と比較して XNUMX% の月次損失。
サンプルがビルドされました アドホック リスクの単一の尺度としてのボラティリティは、投資を評価するのに十分ではない可能性があるという事実を強調するためです。 学術的に言えば、VaR でさえ完璧ではありませんが、問題が発生した場合にポートフォリオがどのように動作するかを理解するのに役立ちます。
