伝統的にイタリアの貯蓄者に愛されてきた BTP は、過去 XNUMX 年間にわたって優れたパフォーマンスを発揮してきました。 今日でもこれらの債券に投資する理由があるかどうかを分析してみましょう。
今日でもBTPに投資する価値はありますか?
このブログがイタリア国債の在庫を調べてからしばらく経ちました。 十分に分散されたポートフォリオを定義する上での債券の（一般的な）重要性と、ますます独自の方法で「興味深い」ものになっているイタリアの政治状況の両方について、「是正」することが適切であると考えました。 .
また、過去 XNUMX 年間を見ると、イタリアの国債の中で最も古典的な BTP への投資が、実際のパフォーマンス グラフ (つまり、侵食効果のインフレを考慮して調整されたトータル リターン) イタリア国債。
でもね、過去は過去。 それでは今後に期待しましょう。 名目 BTP に焦点を当てます (インフレに連動するものについては、別の機会に説明します)。
BTP に投資する理由
あなたが投資するものを持っている貯蓄者である場合、要するに、このタイプの債券を購入する主な理由はXNUMXつあります。
満期までの利回り。これは、残りの全期間にわたって証券を保持し（つまり、「キャッシュキーパー」として機能）、クーポンを回収して場合によっては再投資し、満期時の償還価値と購入価格との間の正の差額によって得られます。
証券を満期前に購入価格よりも高い価格で売却することで得られるキャピタル ゲインの追求 – 通常は投機的な投資活動です。
それでは、このように進めましょう: 別々に投資する XNUMX つの理由を分析してから、結論を導き出しましょう。
レジ係としての生活
私たちが、よく機能するニューロンを持つ「引き出し」投資家であると仮定しましょう。この場合、目的は真のプラスのリターンを得ることです。
実際の利回りは大胆な計算、引き算から得られます。
実質利回り = 満期までの名目利回り – インフレ
最初の項である満期までの名目利回り (または満期までの利回り) は、引用に由来するため、知られています。これは、新聞やブルームバーグなどの専門サイトで読むことができます。
第 2 項は、将来に関する議論であり、期待インフレ率です。 見積もりが少し難しくなります。 しかし、後から考えるとそれほど多くはありません。欧州中央銀行は年間 XNUMX% のインフレ目標を掲げています。 そして、正方形の人々はBCEで働いているので、中長期的には、彼らがその数から遠く離れることはないと期待できます.
実際、ユーロの誕生からリーマン ショックまでの年間インフレ率は平均 1,9% でした。 危機、景気後退、ユーロ圏のさまざまな問題を含めると、この数字は 1,6% になり、目標の 2% からそれほど遠くありません。
道徳的: イタリア国債の満期までの利回りを適切に見積もることができます。 次のグラフでそれらを見つけることができます。
要するに、わずかにプラスの実質リターンを見つけるには、最終的に現在の政府があなたのお金を返すことを期待して、10年以上BTPに投資する必要があります. すでに。 それは起こらないかもしれません... 実際、リターンの実数部分は次の XNUMX つの項に分けられると考えてください。
- しばらくお金を奪われたことに対して、市場があなたに提供する報酬 - いわゆるタームプレミアム。
- 債権者（この場合は国）が支払わないリスクの報酬、すなわち債務不履行のリスク。
さて、市場データからイタリアの債務不履行の確率を「抽出」すると、12,5 年間で約 5%、23 年間で約 10% であることがわかります。 期限が長ければ長いほど、デフォルトの可能性が高くなります。 それらはこの世界で最も信頼できる数字ではありませんが、確かなことが XNUMX つあります。それは、イタリアの債務不履行の確率がゼロではないということです。
謎が解りますか？ つまり、要約すると、引き出しとしてのキャリアを追求する場合は、次のようになります。
- 短期および中期の満期では、お金を貸して、その代わりに真のマイナスの利益を得ます。つまり、お金の剥奪に対して報酬を受け取りたくないということです。
- 長期の満期では、実質的にはいくらかは稼げますが、わずか (1,1 年で 50%) であり、債務不履行のリスクがあります - あなたがそれをどのように見ているかはわかりませんが、特定の登場人物による奇妙なスピーチに基づいています。チーム支配のポリシーでは、不履行は先験的に除外すべき不測の事態ではないと私は信じています。
キャピタルゲインを求めて
映画「ウォール街」を何度も見て、ゴードン・ゲッコーのように感じるなら、あなたはキャピタルゲインを求めるタイプかもしれません. これが意味することは XNUMX つだけです。それは、金利が下がることを目指すということです。 ただし、金利が上昇すると損をします。 単純。
それでは、金利が低下し、今日 BTP を購入することで切望されたキャピタルゲインを得ることが妥当かどうかを見てみましょう。 次の点を考慮してください。
- 経済状況の全般的な改善により、ユーロ圏では金利を低く抑える世界的な拡張的な金融政策のフェーズも薄れつつあります。
- 実質金利は多くの満期でマイナスです。これは、これまで見てきたように、自然に反するものであり、永遠に続くことのない経済的な忌まわしきものです。 これは、名目利回りが上昇する傾向があることを意味します（金融または経済へのショックがなければ、おそらくゆっくりと）。
- 一見、ベーシックインカム、フォルネロ改革の廃止、均一税などの陽気なイニシアチブが実行された場合、奇跡（私は個人的にはあまり信じていません）が起こらない限り、イタリアの公的債務は膨れ上がり、利回りは高まります。イタリアの債務不履行の可能性が高いことを反映して BTP が上昇する。
- 最後に、BTP のリターンの過去の分布を見てください (下のチャートを参照)。ここ数年の異常を理解してください。リターンが平均から離れているほど、平均に近づく可能性が高くなることを覚えておいてください。 、上昇します（平均回帰です）。
パニックにならないでください
BTP の利回りが魅力的でなく、利回りが低下する (したがって BTP 価格が上昇する) 可能性が低いという事実は、イタリアの国債が差し迫った大惨事の危機に瀕していることを意味するものではありません。 それらは、ランダムにスイングして、現在のレベルを浮遊する可能性があります。 実際、彼らはすでに数か月間行ってきました。 何かを待つ。
ただし、推論を結論付けて質問に答えるのは皆さんに任せます。今日、BTP に投資することは理にかなっていますか? 正しく処理するには、すべての要素が必要です。 その後、言うことはあまりありません。時間は、容赦ない真実を目で見る機会を与えてくれます。
