世界市場の不確実性にもかかわらず、新興市場は堅調な四半期でした。 テンプルトン エマージング マーケッツ グループの通常の四半期レポートであり、新しい市場について幅広い視点を提供しようとしています。
第三期の概要
第 XNUMX 四半期の世界の株式市場は、全般的に良好なマクロ経済データといくつかの地域での緩和的な金融政策を背景に上昇しました。 しかし、米連邦準備制度理事会が利上げを決定する時期に関する不確実性と、欧州連合を離脱するという英国の歴史的な投票をめぐる懸念が、市場心理に重くのしかかっていました。
大まかに言えば、新興国と先進国の両方の株式市場が上昇しました。 ファンダメンタルズの改善と利回りの上昇により、新興国市場への資金流入が促進されたため、新興国市場の株式は一般に先進国市場の株式をアウトパフォームしました。 MSCI エマージング マーケッツ インデックスは 9,2% のリターンを上げ、MCSI ワールドの 5% のゲインを上回っています (どちらも米ドルベース)。
FRB は XNUMX 月の会合で金利を据え置きましたが、利上げの可能性が現実のものになったことをほのめかしました。 その他の重要な進展には、深圳・香港ストック コネクト プログラムの承認、物品サービス税改革に賛成するインド議会の投票、ブラジルのジルマ ルセフ大統領に対する弾劾手続きが含まれます。 一方、XNUMX 月末には OPEC（石油輸出国機構）が減産を決定したことから、原油価格は反発しました。
アジア市場は成長を続けており、この地域は当四半期で最も好調な新興市場となりました。 中国、台湾、香港、韓国の市場はすべて XNUMX 桁のリターンを記録し、インドネシア、タイ、インドも成長を記録しました。 フィリピンとマレーシアは最も弱い市場であり、四半期は下落しました。 香港は、上海との株式取引関係から生じる純資金の流れと、ギャンブルおよび不動産セクターの強さから恩恵を受けました。 中国市場は前進し、マクロ経済データは引き続き改善を示しました。 台湾では、中央銀行が期末会合で金利を据え置いたが、韓国の第 XNUMX 四半期 GDP データは上方修正された。
ラテンアメリカでは、投資家がルセフの弾劾を歓迎し、ミシェル・テメルを国の公式大統領として歓迎したため、ブラジルは力強い業績を上げました。 しかし、ペソの弱さと金融政策の引き締めにより、メキシコ市場は第 2017 四半期に下落しました。 平和に関する国民投票をめぐる不確実性がコロンビアの収益を圧迫し、銅価格の下落と経済の低迷により、チリ政府は XNUMX 年の予算の引き締めを発表しましたが、これは投資家の信頼を損なうことになります。 ハンガリー市場は、第 XNUMX 四半期の GDP 成長の加速と低金利の恩恵を受けた一方で、第 XNUMX 四半期の最後の XNUMX か月での原油価格の回復、金利の引き下げ、および予想を上回る経済成長が見られました。四半期はロシア株を支えた。 クーデターの失敗、XNUMX か月間の非常事態宣言、リラ安により、トルコ株は世界市場で停滞しました。
国別データ
中国
第 6,7 四半期の中国経済は、政府の景気刺激策と好調な住宅市場が産業活動を刺激し、小売売上高が堅調な伸びを示したため、予想をわずかに上回る前年同期比 1,3% で成長しました。 消費者物価指数は、主に食品価格のインフレ率の低下により、1,8 月の前年同月比 0,8% から 1,7 月の同 6,3% に下落しました。 6,0 月の前年比 %。 鉱工業生産の伸びは、8,1 か月前の 2016 月の前年比 10,6% で、10,2 月の前年比 2,8% から過去最高を記録しました。 債券投資は、190,6 年の最初の 1,5 か月で前年比 138,5% 増加し、今年の最初の 52,0 か月の成長から変化はありませんでした。 15,9 月の小売売上高の伸びは、3,2 月の前年比 XNUMX% から XNUMX% に増加しました。これは主に好調な自動車販売によるものです。 XNUMX月の輸出は前年比XNUMX%減のXNUMX億ドル、輸入は同XNUMX%増のXNUMX億ドルで、約XNUMX年ぶりの増加となった。 したがって、貿易収支の黒字は XNUMX か月で XNUMX 億ドルに達しました。 外貨準備高は XNUMX 月に XNUMX 億ドル減少して XNUMX 兆ドルになりました。 政府は XNUMX 月に、投資家が XNUMX つの株式市場に直接アクセスできるようにする深セン - 香港ストック コネクト プログラムの開始を承認しました。
韓国
2016 年第 3,3 四半期の韓国の GDP 成長率は、第 2,8 四半期の前年同期比 2016% から修正後の前年比 2,7% に上昇しました。 成長の主な原動力は、家計消費と投資でした。 韓国銀行 (BOK) は、2,8 年の成長率予測を 1,25% から 2% に修正しました。 BOK は、経済の回復を支えるために、2016 月に 0,4 か月連続で主要金利を 0,7% の過去最低水準に維持しました。 インフレ率は 2014 年の BOK の目標である 2,6% を下回った。消費者物価指数は 40,1 月の 10,2% から 0,2 月には 5,3% に低下した。 4,3 月、輸出は 7,6 年後半以来初めて増加し、前年比 5,2% 増の XNUMX 億ドルになりました。 この数字は、XNUMX 月に前年比で XNUMX% 減少した後のものです。 輸入も増加し、前年比XNUMX%増とXNUMX年ぶりの増加となった。 XNUMX 月の貿易収支黒字は、前年の XNUMX 億ドルから XNUMX 億ドルに増加しましたが、XNUMX 月に記録された XNUMX 億ドルの修正値を下回っています。 政府は、経済を刺激するために XNUMX 億ドルの補正予算を発表しました。
India
7,1月に終了した四半期のインド経済は、前年同期比で7,9%成長しました。 これは、前四半期の前年同期比 6,5% の拡大と比較されます。 個人消費の伸びの鈍化と債券投資の減少が、緩やかな経済成長の主な理由でした。 インド準備銀行 (RBI) は、第 5,1 四半期の主要金利を 6,1 年間で最低の 2% に据え置きました。 消費者物価指数は、6 月の前年同月比 277% から 6,1 月には XNUMX% に下落し、中央銀行の目標である XNUMX% ～ XNUMX% の範囲内に収まった。 前副総裁のウルジット・パテルが RBI 総裁に任命されたことで、現在の金融政策が中期的に継続すると予想されます。 経常収支の赤字は、第 XNUMX 四半期には XNUMX 億ドルに縮小し、前年同期の XNUMX 億ドルから縮小しました。これは、原油と金の価格が相対的に下落した結果、マイナス収支が縮小したためです。 XNUMX月、ナレンドラ・モディ首相はハノイでベトナムのグエン・スアン・フック首相と会談し、二国間貿易と投資関係の拡大について話し合った。 議会は XNUMX 月に商品とサービスの税制改革を承認しました。 この改革は、標準的な全国売上税の創設につながります。
ブラジル
ブラジル経済は 3,8 月に 5,4 四半期連続の縮小を記録した。 GDP は、第 8,8 四半期の前年同期比 5,0% の下落からは改善されたものの、第 2,2 四半期の前年比は 10% 下落しました。 第14,25四半期の総固定資本形成は前年同期比9,0%減、家計支出は前年同期比8,7%減、政府支出は前年同期比2,5%減でした。 調査期間中、中央銀行は参照金利を過去 6,5 年間で最高の 61% に維持しました。 消費者物価指数は 81 月の 2018% から XNUMX 月には XNUMX% に上昇し、中央銀行の目標である XNUMX%-XNUMX% を上回った。 経済を復活させるため、政府は民営化計画を発表し、インフラ開発と民間部門や外国人投資家の参加を奨励しています。 上院はルセフ大統領を税法違反で弾劾することを可決し、XNUMX票中XNUMX票でルセフ大統領の罷免に賛成した。 テメルは国の正式な大統領になり、XNUMX年末まで在職する予定です。
南アフリカ
南アフリカ経済は、第 0,1 四半期の前年比 0,6% の修正値の後、第 3,6 四半期に成長を取り戻しました。 GDP は前年同期比で 0,9% 増加し、7,0 月に終了した四半期の予想を上回る数値となり、製造業生産高の回復に支えられました。 製造部門は、第 3 四半期の前年比 6% の縮小と比較して、第 5,9 四半期の前年比 6,3% の成長を記録しました。 南アフリカ準備銀行は、インフレ率が今年の最低水準まで下がり、準備銀行の目標である 9,0% の 2,4% 内にあるため、レビュー期間中、主要な金利を 359% に維持しました。 消費者物価指数は、電力およびその他の燃料のコストの上昇が鈍化したため、0,8 月の 1,4% から XNUMX 月には XNUMX% に低下した。 しかし、食料インフレはXNUMX年ぶりの高水準に達しています。 XNUMX 月の輸出は前年比 XNUMX% 増加しましたが、輸入は同期間に前年比 XNUMX% 減少し、XNUMX 億 XNUMX 万ドルの黒字となりました。 XNUMX 月の小売売上高の伸びは、前年同期比で XNUMX% の予想を下回ったが、XNUMX 月には前年比で XNUMX% 増加した。 XNUMX 月にインドのモディ首相を訪問した際、ジェイコブ ズマ大統領は、経済や防衛を含むいくつかのトピックについて話しました。
ロシア
ロシアの第 0,6 四半期の GDP は、前年同期比で 18% も予想を上回って縮小しました。 これは、第 1,2 四半期の前年比 0,2% の下落と比較して、過去 2016 か月で最高の経済パフォーマンスでした。 原油価格の上昇は、同国の経済パフォーマンスを支えてきました。 経済開発大臣は、GDP が 3,7 年に 2015% 縮小すると予想しています。比較すると、経済は 10,0 年に 50% 縮小しました。0,5 月に、ロシア中央銀行はベンチマーク金利を 6,9% に引き下げ、7,2 ベーシス ポイント引き下げました ( 15,7%) よりよいインフレーションの予測に従って。 消費者物価指数は、2015 年 50,8 月の前年比 49,5%、50 月の前年比 50% から 343 月には 450% に下落しました。PMI 指数は、XNUMX 月の XNUMX から XNUMX 月に XNUMX に上昇しました。 XNUMX を超える値は製造業生産高の拡大を示し、XNUMX を下回る値は縮小を示します。 政治的および経済的関係を回復するため、ロシアのウラジーミル プーチン大統領は、XNUMX 月にサンクトペテルブルクでトルコのレジェップ タイイップ エルドアン大統領と会談しました。 与党の統一ロシア党は、XNUMX 月の議会選挙で憲法上の過半数を獲得し、XNUMX の下院のうち XNUMX 議席を確保した。
トルコ
2016 年第 3,1 四半期のトルコの GDP 成長率は、投資の減少と家計消費と輸出の緩やかな伸びを背景に、第 4,7 四半期の前年同期比 7,5% から 75% に減速しました。 四半期中、中央銀行は主要金利を 0,75% に変更しませんでしたが、オーバーナイト貸出金利を 8,25 ベーシス ポイント (7,25%) 引き下げて 8,0% にしました。 オーバーナイトの借入金利は 8,8% のままでした。 消費者物価指数は 1,6 月に前年比で 2016% に下落し、主に食料品価格のインフレ率の低下により、215 月までの 1 か月間の最高値である前年同月比 3% から下落した。 中央政府の財政黒字は、昨年同期の XNUMX 億 XNUMX 万ドルから、XNUMX 年の最初の XNUMX か月で XNUMX 億ドルに拡大しました。 国際的な格付け機関であるフィッチは、長期の現地通貨発行体のデフォルト格付けを BBB- に維持しましたが、予想をマイナスに引き下げました。 その後、XNUMX 月にムーディーズ インベスターズ サービスは、国のソブリン信用格付けを BaaXNUMX から BaXNUMX に引き下げ、安定した見通しを割り当てました。 政府は、XNUMX 月中旬のクーデターの失敗を受けて、XNUMX か月間の非常事態を宣言しました。
私たちの予測
多くの投資家がより高い利回りを求め、資産クラスに対するリスク認識が改善するにつれて、新興市場に対するセンチメントは改善し続けています。 新興国通貨の反発、中国でのハードランディングへの懸念の緩和、魅力的なバリュエーション、多くの国における堅調な経済ファンダメンタルズは、新興国市場のパフォーマンスを引き続き支えている要因の一部です。 消費財および IT 業界で事業を展開する企業は、今日の環境において特に魅力的です。特に、新興市場でテクノロジーがますます不可欠になり、競争力が高まっているためです。 また、特にコモディティ価格が底入れの兆しを見せているため、一部のコモディティ株は魅力的な価値を維持すると考えています。 たとえば、原油価格は現在、最近の下落よりも高くなっています。
さらに、GDP 成長率は多くの国でゆっくりと改善されており、今後数年間で、ロシアやブラジルなどの国で相対的に最も顕著な改善が見られる可能性があります。 全体として、国際通貨基金は新興市場が 4,4 年に 2016% 成長し、4,9 年には 2017% に加速すると予想しています。 対照的に、先進国市場は 1,8 年に 2016%、1,9 年に 2017% 拡大すると予想されています。
連邦準備制度理事会による将来の利上げの可能性についての懸念はありますが、この状況は市場によって大きく織り込まれていると考えています。 ただし、予想よりも大きく、または予想よりも速い上昇は、短期的なボラティリティの上昇につながる可能性があります。
