世論調査員、政治学者、ジャーナリスト、コメンテーター、あらゆる背景や派閥のアナリストによる可能性のある、さらに別の致命的な失敗を除いて、4 月 5 日の議会と上院の更新に関する投票の最も可能性の高い結果 - したがって、中道右派、中道左派、そして第 XNUMX ステッレ運動の間の誰も、広い理解の連合を除いて統治することはできません。
落ち着いて市場に立ち寄る
イタリアが不確実な状況に陥ったのはこれが初めてではありません (そしておそらく最後ではないでしょう) が、欧州委員会のジャン=クロード・ユンケル委員長のペースは、すべての人に準備を呼びかけました」最悪のシナリオ、つまりイタリアの非運営政府」、市場は特に警戒しているようには見えません。
すべての主要なシステミック リスク指標、つまりスプレッド、CDS、証券取引所がこれを示しており、リスク バロメーターにまとめられています。投票のわずか数日後、これらの指標は警戒すべきレベルにとどまりません (現在、ヨーロッパでは 56 です)。 、バロメーターが 50 を超える場合、システミック リスクは正常です)。
確かに最近スプレッドが拡大しましたが、それはイタリアのリスクの増加によるものではありませんでした。 価格改定 全体的な債券リスクの。 本質的に、投資家は（まだ）我が国が代表するリスクから逃げていません。
永遠に続かない熟考のための一時停止
経済機械が再起動し、 量的緩和 盾として、政治も「熟考のための一時停止」を取ることができます。スペインは2017年間無政府状態であり、前例のない制度的危機に直面しています。 ドイツでは、メルケルはまだ政府を樹立していません。 XNUMX 年、オランダには XNUMX か月間政府がありませんでした。 これらすべてのケースで、経済機械が機能を停止したことはなく、市場がそれらをサポートできなかったわけではありません。
この段階では、イタリアは、ユーロ圏の他の国々と同様に、国際経済サイクルの力強さと金利の圧縮に頼ることができます。 いくつかの数字を挙げると、公的債務と国内総生産の比率を安定させる（または引き下げる）将来の能力のかなりの部分は、名目GDP成長率、プライマリーバランス（収入と利子の抑制による差）に大きく依存します。支出。
とりあえずECBの盾
赤字予算の策略はほぼどこでも活用されており、イタリアも例外ではありません。 ほとんどすべての関係者は、リソースをどのように使うかについて非常に明確なアイデアを持っていますが、それらを見つける方法についてははるかに少ないです (この点について、私たちは指摘します ロベルト・ペロッティの本「偽り！」）。 このような状況下で、今後 2019 年間 (2020 年から XNUMX 年) に期待できる最善のことは、債務/GDP 比率の安定化です。
しかし、この「魔法の妖精の世界」は永遠に続くわけではありません。 によって印象づけられた経済成長の押し上げ 量的緩和と一緒に徐々に減少していきます。 量的緩和. そしてこれが起こると、生産性、雇用、成長、財政などの重要な変数が再びますます重要になるでしょう。
要するに、当面の間、政治は依然として欧州中央銀行の盾と世界的なサイクルの強さに頼ることができます. しかし、時間がなくなっており、イタリアを統治する責任を負う人は誰でも、次に何をすべきかを真剣に自問する必要があります.
