ラッセル・インベストメント・ストラテジストの2014年グローバル・アウトルックによると、いくつかのトレンドと相反する要因により、今年はやや低調なスタートとなり、株式市場は依然としてファンダメンタルズが2013年の好成績を確認するのを待っている。
さまざまな要因の中で、米国の異例の寒さによる経済指標への影響、中国債務への懸念、日本の消費税増税、クリミア情勢の緊張や東シナ海の膠着状況などを考慮する必要がある。 しかし、米国経済が良好な成長率を示していることを考慮すると、ラッセル氏のストラテジストは世界的に債券よりも株式を若干選好しているとの見方を維持している。
ストラテジストらは、米国では今後９カ月間に月平均２１万５０００人の新規雇用が創出され、連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利上げは２０１５年半ばまで延期されると予想している。ルー社の南欧ディレクター兼イタリア担当トーマス・シュナイダー氏は「市場は常に我々に挑戦する方法を見つけているが、現在の課題はクレジットや米国株などの資産クラスのサイクル後半のバリュエーションと、先進国の景気サイクル中盤の動きの組み合わせだ」と述べた。セル。
「景気循環の影響で当社は好転すると考えており、投資家は株式エクスポージャーを維持する必要がある。 しかし、市場の温度は上昇しています。 北半球にとっては、行楽客だけでなく投資家にとっても暑い夏になる可能性がある。」
市場予測を更新するために、ラッセルのストラテジストは、定性的見解と定量的要素を組み合わせた「XNUMX 本柱」プロセス (価値、サイクル、センチメント) を使用します。 各地域のバリュエーション、市場サイクル、センチメントを加重して、投資家のマルチ資産ポートフォリオに対する最終的なエクスポージャーの提案値を定義します。 このプロセスに基づいて、ラッセルの現在の世界市場予測では次のように推定されます。
。 価値: 特に米国では株式のバリュエーションが依然として高い
先進国市場の株式バリュエーションは、2013年後半に比べて割高になっているようだ。株価純資産倍率は約2,7倍、景気循環調整後の株価収益率（PER）は20倍を超えており、1000年31月2014日現在のラッセル2007®指数で測定した米国株式市場は13年以来見られない水準にあり、研究チームの推定では割高である。 ユーロ圏の株式も若干割高ですが、ラッセル・ジャパン指数で測定した日本のPERは1,3倍、P/Bは30倍と、当社が適切と考える水準に近いバリュエーションを示しています。 ラッセルのストラテジストらは、ラッセル・エマージング・マーケット・インデックスとラッセル・ディベロップド・インデックスによると、新興国市場は先進国市場に比べて40～XNUMX％ディスカウントされており、適切に評価されていると考えている。
。 経済循環: ユーロ圏の経済改善の予測は高まっているが、下振れリスクはより大きい。 米国は足場を取り戻しつつある
ユーロ圏では企業と消費者信頼感に牽引されて緩やかな回復が続いている。 しかし、最近の欧州中央銀行の無策によりデフレ傾向が強まり、経済の下振れリスクが高まっています。 米国は2013月の霜の後も回復を続け、緩やかな成長と低インフレという予想される傾向に戻るべきである。 「2014年に米国株に記録された株価倍率は、2013年の経済の強化を想定したものでした」とラッセルのマルチアセットチームの顧客ポートフォリオマネージャー、ルカ・ジャネル氏は語る。 「四半期初めのマクロ経済データは残念なものでしたが、当社の予測では、天候が暖かくなるにつれ、雪の下で何かが成長し始めることが示されています。」 ストラテジストらは、一株当たり利益が上方修正され、財政刺激策が現在進行中であることから、日本の景気循環について前向きな見通しを立てている。 しかし、研究チームは、2014年XNUMX月に行われた消費税率引き上げの影響で、今年の日本の成長率はXNUMX年よりも低いと予想している。新興国市場では、景気循環は引き続き、中国の信用状況の逼迫、一次産品需要の減少、そしてより一般的にはインフレの上昇と通貨切り下げの余波など、いくつかの課題に直面している。
。 センチメント: 先進国株式市場のポジティブな局面が続く
全体として、資金の流れ、投資家心理、リスク選好度、テクニカルはすべて中立的なようです。 その結果、センチメントの解釈は主にモメンタムによって左右され、これが現在、先進国株式市場にプラスの原動力となっています。 2014年の堅調な経済指標期待がFRBの中程度の速度でのテーパリング計画を相殺したため、米国市場はセンチメントの面で他の先進国市場を世界的にリードしている。 日本はマネタリーベースの伸び、インフレ、雇用の伸び、企業収益など多くの経済指標で新記録を更新し、それに肉薄している。 ユーロ圏のセンチメントは、資本流入とリスク資産のアウトパフォームにより改善した。 逆に、チームは、新興市場は概してネガティブなセンチメントを持っており、ネガティブな勢いがあり、変化を示す指標はないと考えています。
市場見通しの最新情報とポジショニングに関するアドバイス ラッセルのストラテジストは、2014 月に発表された XNUMX 年のグローバル見通し以来、地域および資産クラスにわたる見通しと関連するエクスポージャーに関する最新情報を提供してきました。
。 日本 – 完全な為替ヘッジを備えた、2014 年に最も有利な市場の XNUMX つである株式エクスポージャーに焦点を当てます。
。 アメリカ – ラッセル 2014® (1000) および S&P 1.060® (500) 指数の 1.900 年末目標は変更されていないため、以前の株式エクスポージャーの維持。 債券の場合でも、社債と同様に信用へのエクスポージャーを維持するように努めてください。
。 ユーロ圏 – 株式エクスポージャーが低く、中立またはベンチマークレベルに近い。 周辺国の債券は 2014 年に急反発しましたが、利回りが低下しリスクが高まっているため、エクスポージャーに注意する必要があります。
。 新興市場 - 短期的な株式エクスポージャーに注意。 この市場セグメントはバリュエーションの観点からは比較的割安ですが、この分野への投資には中長期の期間が必要です。
