国際政治情勢は依然として複雑です。 の 米国と中国の間の緊張 トルコの複雑な状況が新興セクター全体に重くのしかかり、イタリアの財政政策に関する不確実性がユーロ圏へのより大きな資本の流れを妨げている一方で、保護主義のエスカレーションに対する懸念が市場のパフォーマンスを抑制しています。
しかし、経済指標は全体的にポジティブなままです。 ユーロ圏と中国からの減速のシグナル. 2018 年の第 25 四半期は、米国でプラスの驚きをもたらし (前年比 XNUMX% の収益成長率を明らかに)、ヨーロッパでは予想通りであることが判明しました。
政治的な懸念がなければ、市場はおそらくもっと積極的に反応したでしょう。 代わりに、 可能性のある保護主義的エスカレーションの文脈、投資家は様子見の戦略を維持しながら、米国、中国、ヨーロッパの次の動きについてより明確になるのを待ちます。 6 月 XNUMX 日に米国で行われる中間選挙の前に、より正確な兆候が現れる可能性は低いです。
9 年平均から約 30% のディスカウントで取引されている世界の株式と、利回りが約 6,5% の米ドル建ての新興市場国債をややオーバーウエイトしており、全体的に中立です。 トルコへの封じ込められた暴露 (EMBI GD インデックスの 3,5%)。 また、日本円、米国債、S&P 500 インデックスのプットなど、カウンターシクリカルなポジションもいくつかあります。ユーロでの高利回りで、利回りはわずか 3,3% です。
株式と債券の両方のイタリア市場は、XNUMX 年以上の上昇を記録し、再び圧力を受けています。 投資家は財政政策を心配している これは、新政府によって起訴される可能性があります。 私たちの意見では、以前の政府と比較した赤字の偏差は限定的であることが判明する可能性がありますが、経済財政文書（27 月 15 日）および予算法（XNUMX 月 XNUMX 日までに欧州委員会に送付）の提示まで、不確実性は高いままです。 .
国債に関する限り、予算法の可視性が高まるのを待っています。 もしあれば 高ボラティリティのさらなるエピソード短期満期のターゲットを絞った購入を検討することができます。 利回りの上昇が経済に与える影響と一部の大型株に固有のリスク要因があるため、イタリア株式市場のアンダーウェイトを維持しています。
