Pir: 2017 年は個人貯蓄計画の年です。予算はこちら

アドバイスのみのブログから – 管理貯蓄の観点から、2017 年は個人貯蓄計画の年として記憶されます。総合評価をさせていただきました。

私たちの現在の文化におけるマニ教の永続性の程度は、それに関しては明らかです PIR: 意見が明確に分かれています。 個人貯蓄プランを金融業界の強欲の邪悪な子と見なす人もいれば、投資家を豊かにし、イタリア経済を助ける新しい奇跡的な商品として賞賛する人もいます。

善悪。黒と白。 ジェダイ対シス. ブールの世界。

あまりにも悪い PIR の場合、ネットパーティションはあまり適切ではありません。 グレーが多いです。この製品の信頼できる評価を行う場合は、これを考慮に入れることをお勧めします. それでは、不和の主要なノードを一緒に分析しましょう。合成的な方法で、心配しないでください。

税制優遇: これは間違いなく、PIR を支持する確固たるポイントです。それはそう、一定の条件を満たせば、PIRは、投資によって生み出された所得に対する税金（および加入者の不運な死亡の場合には相続税）を完全に免除します。また、家族の中で N PIR はいくつあってもかまいません (必要に応じて、未成年の子供にも登録されます)。 N 税制優遇の効果倍増。課税対象となるキャピタルゲインがあると常に仮定すると、これは決して小さなことではありません。

パフォーマンス： まあ、言うまでもありませんが、PIR のパフォーマンスはこれまでのところ、少なくとも管理費と会社を除いては素晴らしいものでした。実際、2017 年は証券取引所で素晴らしい年であり、イタリアの年は (長期的なパフォーマンスが落胆し続けていたとしても) 際立っていました。これはおそらく、PIR の開始に由来する証券需要のサポートのおかげでもあります。2017 年には、PIR で 7,5 億ユーロ以上が調達されました。PIR は、イタリアの株式や債券を購入するために使用され、その価格にプラスの影響を与えました。次のグラフをざっと見ただけで、好むと好まざるとにかかわらず、パフォーマンスにわずかな「PIR 効果」があったことと、その方法が理解できます。

すべての中で最も敏感なインデックスは FTSE Italia STAR で、資本金が 40 万から 1 億ユーロの間で、「小規模」で、PIR 現象学に関連する購買フローに敏感な企業を集めています。これに FTSE Italia Mid Cap が続き、時価総額上位 60 社は FTSE MIB インデックスに属さず、PIR にとっても魅力的です。次に、成長の可能性が高い中小企業向けの Borsa Italiana 市場である AIM に上場されている株式のインデックスである FTSE AIM Italia が登場します。 FTSE MIB、インデックスが続き、切り離されています 大型株 ユーロ圏の指数であるEuro Stoxx 40に沿って、イタリアの上位50社の企業。

イタリアのリスク: 多くのXNUMXつのこと（AdviseOnlyの私たち主に）彼らは、PIRはイタリアのリスクの集中であると何度も言いました. それは正しい。したがって、ポートフォリオの多様化を妥協しないためには、これらの絶妙な製品のポートフォリオの重みを誇張しないことが最善です イタリア製. この点に雨は降っていません。リスクの分散はポートフォリオの ABC です。ただし、「無理をしない」の意味については議論の余地があります。そこで私は、量的統計 (デ) トレーニングのために、アイデアを得ようとしました。を最小化することで、「最適な」グローバル株式ポートフォリオを作成しました。 下振れリスク （多様化を最大限に活用）、主要なものとともに 資産クラス イタリアを含む株式。仮説: 今後 5 年間でどの市場が最高のパフォーマンスを発揮するかは明らかではないため、リスクを最小限に抑えることに重点が置かれます。技術的な詳細は割愛します。メモで簡単に読むことができます。¹、そして結論に飛びつきます。この「よく」分散されたグローバル株式ポートフォリオにおけるイタリアの平均ウェイトは約 3% です。イタリアの社債について同じことを繰り返すには十分なデータがないので、株式についてのみ話します。しかし、最適なクォータは考えにくい社債イタリア人は、国際的なシーンでの周縁性を考えると、より大きくなっています。したがって、バランスの取れた PIR を考えると、イタリアの防御可能なシェアは 2% から 5% の間だと思います。もちろん、イタリアの株式保有が他の株式よりも大きな可能性を秘めているという正確な考えがあれば、イタリアの重みは増加する可能性があります。 資産クラス. たとえば、イタリアの利回りが他の国より平均で年間 1% 高いと仮定して、この演習を続けるとします。 資産クラス 株式、まあ、平均重量は3,60％に上昇します。最適な重みの確率分布は次のグラフに示されています。 資産配分.

費用: コストについて話す場合、コミッションについて話しています。管理、サブスクリプション、パフォーマンス料金。現在、PIR の手数料は、平均的には高くてもさまざまです。水中でサメを観察するのに慣れている私は、貯蓄産業において、先端の水生捕食者の典型的な効率性を認識してきました。肥大委員会のおかげで、多くの事業者は、立法者が貯蓄者に帰した税金の恩恵を巧みに手に入れました。彼らは少しの減税をむさぼり食った. 仲介者は、情報の非対称性とすべての バイアス捕食を実行するイタリアのセーバーの認知能力。しかし、大きな問題があります。それは、すべてのオペレーターとすべての製品に当てはまるわけではありません。実際、一部の PIR は「人間による」手数料を設定しており、投資、検索、検索を行う人にとって十分な利便性を維持しています。いずれにせよ、それは簡単です。情報ドキュメントを読み、目の前の製品を合理的に評価し、だまされないでください。

評価: 「イタリアは物価が高い、バブルに乗っている」. 「イタリアには価値があり、上昇のマージンは高い」. ああ。次のグラフを見てください。レポートを戻す 価格/本PIR の世界で最も代表的なインデックスである FTSE Italia STAR の、伝統的で非常に堅実なファンダメンタルズ評価指標であり、広範なヨーロッパのインデックスである Stoxx 600 や、新興国を含む非常に広範なグローバルなインデックスと比較しています。 MSCIワールドAC. 比率が高いほど 価格/本、より高価な市場です。グラフはそれ自体を物語っています。バリュエーションは世界の証券取引所のバリュエーションと一致しています。したがって、イタリアへの投資は確かに便利ではありませんが (証券取引所は「均衡価値」を少し上回っています)、それはクレイジーでもありません。

実体経済への影響: 経済に対する PIR の影響を強調するために費やされたレトリックの奔流は、ナイアガラの滝を田舎の小川のように見せています。それに対する酸性電流も同様に強かった。実際、PIR の導入から 2017 年が経過した時点で、PIR がイタリアの生産構造に影響を与えているかどうかを判断するには時期尚早です。たとえば、IPO の数の変化など、最初の効果のみを確認できます。したがって、これまで PIR の対象となる証券に留保されていた好意的な反応によって、証券取引所に上場している企業について話しているのです。いくつかの新しい IPO を含め、XNUMX 年前後のイタリアのデータをユーロ圏のデータと比較することで、この分析を再開しました。何かが見られます…

本質的に、イタリアでは IPO の数が大幅に増加しました。2017 年には、月平均 1 件の IPO から月平均 2,5 件になりました。ユーロ圏の他の地域と比較するとデータはまだ低いですが、変化率を見ると非常に高く、イタリアでは IPO が 150% 増加し、ユーロ圏では 8% 増加しています。任意の統計検定および機器で分析 (Wilcoxon 検定、 ブートストラップ絶対的に、または値の違いについて、必要に応じて作成されます)、これは非常に重要な改善です。つまり、2017 年の初め以来、イタリア証券取引所での IPO の数は過去に比べて急激かつ大幅に増加しており、この増加はユーロ圏で発生したものよりもはるかに大きいということです。したがって、それはヨーロッパ大陸の経済の改善に由来する単なる効果ではありません。「PIR効果」とは言い難い。正直なところ、疑いはあります。

金融教育: PIR は (税制上の優遇措置を享受するために) 少なくとも XNUMX 年間投資することを課しています。資産中リスク (イタリアの社債) または高リスク (イタリアの株式)、または中高リスク (バランスの取れた/柔軟な商品)。つまり、PIR は、投資家が合理的な期間にわたってリスクを取ることを奨励しています。これは、平均的なイタリアの貯蓄者にとって目新しいことです (私は「平均」を強調します)。文書化された獣のような経済的無知の生き物、リスク、リターン、タイムホライズンを正しく関連付けるのにほとんど使用されません。この「穏やかなナッジ」は、平均的な貯蓄者にしか効果がありません。残忍なパターナリズムで申し訳ありませんが、それで構いません。

実際の実現可能性: 理論的には、金融商品 (株式、債券、ETF) に投資している人は誰でも、 PIR準拠 PIR の資金または政策は、自由にポートフォリオを構成し、PIR に関する法律によって提供される税制上の優遇措置を享受する権利を有します。しかし、理論と実践は大きくかけ離れており、事はそれほど単純ではありません。一部の仲介業者は、実際に「ドゥーイットユアセルフ」PIR専用の口座を開設しています。これにより、顧客は独自にポートフォリオを作成し、株式、債券、ETFを購入し、規制要件に準拠して優遇税制の恩恵を受けることができます. しかし、彼らは費用がかかります。したがって、実用的に言えば、魂と本能を持っていない場合は、 便利屋 財政的に、PIR のメリットを享受する最も簡単な方法は、PIR 製品に投資することです。例えばミューチュアルファンド。法律の抽象的な刺激的な原則に敬意を表して。