ちょっとした数学、たくさんの勉強、ちょっとした常識。 要約すると、モーニングスターのアナリストによると、これらは配当を追い求めて利回りを求める投資家が頼らなければならないツールです。 企業の配当性向を分析するには、最初の要素が必要です。 実際には、これは会社が支払う配当率を収益で割ったものです。 便利な例としては、クーポンが 5 ユーロ (計算上の都合で使用される数値) で、0,4 株あたり 40 ユーロの利益がある企業の例が挙げられます。 XNUMX を XNUMX で割ると XNUMX (または XNUMX% のペイアウト率) が得られます。
モーニングスターの株式投資戦略分析責任者であるジョシュ・ピーターズ氏は、「これは通常、リターンよりも株主価値を提供する企業の能力を示すより正確な指標であり、リターンは株価とより密接に関連しています」と説明しています。 「配当性向もそうですが、会社が株主に分配する利益の部分と、それを維持または成長させる能力をより完全に把握することもできます。」 ここで、常識と企業研究の出番です。 「すべての歴史的分析は、企業が60%を超えるペイアウト率を長期間維持することはできないことを示しているため、そのタイプの価値は、長期的なリターンを求める投資家への警鐘と見なされるべきです。」
本を読む
この種のアプローチは、米国などの市場の現実と相反するように思われます。米国では、何年もの間、利益の 80% を株主に分配することができた企業がいくつかあります。 「分析は、特にこのような場合、パーセンテージの数値にとどまることはできません」と Peters 氏は言います。 「考慮すべき他の要素は、何年にもわたる収益の安定性、景気後退期の貸借対照表の結果、負債の状況、準備金の規模です」. たとえば、企業が配当政策を維持するために、債券発行を通じて新たな資金を調達したり、金庫から直接引き出したりすることがあります。 どちらの場合も、中長期的なビジョンを持つ人にとっては良い兆候ではありません。 モーニングスターのアナリストは、「これらすべての要素は、同社が将来もクーポンを高く維持できるかどうかを示しています」と述べています。 「考慮すべきもう XNUMX つの要因は、時代や参照市場に遅れずについていくために多額の投資が必要なビジネスであるかどうかです。 繰り返しになりますが、長期的には豊富なクーポンは経営陣にとって優先事項ではないかもしれません。」
正しい価値
しかし、長期的な持続可能性の観点から、投資家にある程度の確実性を与えることができるペイアウト率はどれくらいでしょうか? 「数値だけで考えると、通常は 50% から 70% が最適です」と Peters 氏は言います。 「この場合の重要な要素は、会社が働くセグメントです。 たとえば、公益事業は安定した収益を上げており、時間の経過とともに優れたクーポンを提供できます。 より循環的なセクターでは、したがって経済状況のムードとより関連しているが、パーセンテージ範囲の低い部分に注目する方がよい」.
