Il 第1四半期 市場では、多くの点で驚くべきことでした。 昨年後半にすでに欧州やアジアに影響を与えた景気減速は米国にも波及しましたが、同時に 株式市場の手ごわい上昇. この明らかな矛盾はどのように説明できますか? XNUMX番 アレッサンドロ・フニョーリ、カイロスの戦略家、理由は XNUMX つあります。 テクニカルリバウンド 「2018年第XNUMX四半期に記録された、ほとんど正当化されない非常に強い下落」と「連邦準備制度による戦略変更」、「XNUMX月までは制限的な政策に向けられていた」が、XNUMXか月の間に別の方向に向きを変えた.
しかし、景気サイクルと株価のパフォーマンスの間の矛盾に加えて、別の矛盾が説明されていません。 「一方では 債券市場の台頭、それは経済の減速への懸念を示し、景気後退のリスクを予見する可能性さえあります-ビデオコラム「Al quarto floor」の最後のエピソードでFugnoliを強調します-他方で 株式市場の活気、あたかも活発な拡大の段階にあるかのように振る舞います。」
実際には – アナリストは説明します – この株価上昇の要因を分析すると、「XNUMX 年前と比較して、証券取引所はわずかに高く、利益はわずかに低いことがわかりますが、同時に 10年金利、株式市場が比較されるベンチマークである、 30～40セント未満. これは、株式倍率が拡大し、昨年よりも大幅な利益をもたらす可能性があることを意味します。
一方、FRB が開始したより支援的な政策は、ECB、日本銀行、中国の政治および金融当局によっても模倣されています。 「これにより、株式市場と債券市場は次の期間も持ちこたえることができるはずです – フニョーリ氏は続けます – また、 優れた流動性は依然として豊富 連邦準備制度理事会による資源の流出は、予想よりもはるかに早く停止するでしょう。」
では、今後数か月間、何を楽しみにしていますか? 「市場は第 XNUMX 四半期よりも明らかに遅いペースで進行するはずです – カイロスのストラテジストは結論付けています – しかし、 ただし、トレンドは落ち着いており、適度に上昇傾向にあります: ある程度のボラティリティが発生する可能性がありますが、劇的なものではありません。 年末に大きな問題が発生する可能性があります市場が 2020 年に目を向け、特に米国で政治的不確実性が来ることを認識するときです。」
