アナリスト チームは記録的な速さでイタリアの新しい選挙後のシナリオを調査しています。 最初にフィニッシュ ラインを通過したのは、ファビオ フォイス、ジュゼッペ マラフィーノ、アントニオ ガルシア パスクアルで構成されるバークレイズ チームでした。 要約すると、イタリアの場合の次の展開に関する彼らの予測は次のとおりです。
ドレージの介入を求めますか? 今のところそれはすぐです
投票のショックの後、最初に考慮すべきことは、不確実性が支配することです。 したがって、ECB の傘によって「保護」されている、満期が XNUMX 年未満の銘柄に焦点を当てるという決定が下されました。 明らかに、市場の進化は、国の政府を確保する政治勢力の能力と、さらに重要なこととして、財政健全化と構造改革の政策を継続する意思に関して市場を安心させる能力によって条件付けられるでしょう。
短期的には、「欧州連合による OMT 介入の要請につながるような状況の悪化を想像するのは時期尚早である」と分析は続けています。 OMT をトリガーするには、6 年 6,50 月と 2011 年 2012 月のように、BTP 利回りが XNUMX ～ XNUMX% のしきい値を超えることが必要になります。その際に記録された」。 さらに、負債にさらされている事業者は現在、より強い状態にあるため、衝撃波に耐えることができます. さらに、国債を支える内需の強さも見逃せません。
財務省はBTP-ITALIAに依存します
さらに、供給サイドでは、財務省は好調です。 これまでのところ、2013 年にイタリアは年間必要額の 36% に相当する 19 億ユーロの証券を投資し、15 年間の BTP のおかげで債務の「期間」を延長することができました。 もちろん、長期にわたる政治的危機は、今年の残りの期間に証券 (137 億) の発行に問題を引き起こすでしょう。 しかし、財務省には、緊急事態に対処するためのいくつかのツールがあります (コストは増加しますが): BTP の代わりに短期の BOT に焦点を当て、2012 年に 27 ドルを調達することを可能にした小売市場向けの BTP Italia の問題を再開します。十億。
セリエ B のリスク. しかし、カナダは私たちを救います
政治的枠組みの不安定性は、格付け機関によるより厳しい判断につながります。 S&P (格付け BBB+、見通しはネガティブ) は最近、イタリアの問題は公的債務よりも成長の欠如という点でより深刻であることを強調し、「選挙後に構造改革を実行し、成長を再開する機会を失う」リスクを主張しました。 政治情勢の進展を考えると、13 月 13 日の格付けでは、投票後の不確実性がネガティブな見通しの動機となり、数日以内に新たな評価が下される可能性が高いと著者は述べています。 2012 年 2 月 XNUMX 日の格付けで堅調なムーディーズ (Baa XNUMX、ネガティブ格付け) とフィッチ (昨年 XNUMX 月に A-) でさえ、選挙後のリスクを強調しています。
銀行にとって 225 億ドルの重量がフランクフルトに返還される
しかし、欧州中央銀行が適用した条件、ひいてはイタリアの銀行の資金調達コストまで格下げが拡大する可能性は低い。 しかし、フランクフルトの規則によれば、格付けが AAA/A の資産は、BBB+/BBB- の間の資産よりも良好な状態であることを忘れてはなりません。 ただし、この点に関して、カナダの代理店 Dbrs が引き続きスコアカード A をイタリアに帰属させていることを忘れてはなりません。その結果、たとえフィッチが降格を進めることを決定したとしても、ECB はセリエ A の銀行のリスクを維持する可能性があります。現在のA-に。
直接的な結果として、ECB がイタリアの銀行に貸与した Ltro 資金 (225 億) の返済が後日延期される可能性があります。 この要因は、短期的には金利を下支えする可能性がありますが、システムの中期的な見通し (3 年) を損なう可能性があります。
