ヘネラリは再び 20 ユーロを超えましたか? 2008 年 15 月にサブプライム危機のおかげで株価が 10 ユーロ付近で暴落し、絶対最低値が 20 ユーロを下回りました。2002 ユーロを下回るジェネラリを見つけるには、2004 年 20 月から 15,48 年 35 月までの期間に戻る必要があります。 . 危機の嵐に圧倒された他の多くの株の運命に沿った大失敗ですが、常に引き出しの避難所と見なされてきた株にとっては特に「苦しんでいます」栄光の時代の）。 現在のレートである 14 ユーロからすると、2012% を超える大きな飛躍です。 しかし、これで償還開始の条件は整ったようです。 XNUMX 月 XNUMX 日に完了した BSI の売却により、XNUMX 年 XNUMX 月に Giovanni Perissinotto から引き継いだ CEO の Mario Greco は、ソルベンシーのソルベンシー目標を事前に達成し、配当に集中できるようになりました。 . 「Generali の堅牢性を再構築することが、私たちの主な関心事であり活動です。 私たちは、資本開発計画をはるかに先取りし、これらの目標を前もって達成することを期待しています。 目標が達成されたら、株主にとってより良い意味で配当を見直す予定です」とグレコ氏はXNUMX月に第XNUMX四半期のデータの機会に語った.
モルガン・スタンレーのマーカス・P・リバルディ氏は、「17,25 月の投資家デーの焦点は、財務諸表から利益と配当成長の見通しに移ると予想しています」と、わずか 16,01 か月前に書いています。目標価格を 16 から 10 ユーロに引き上げました。 次に、リストラの可能性の問題があります。 「なぜ太りすぎと言うのですか？」 バークレイズのクラウディア・ガスパリ氏は、四半期決算発表の翌日、19,2 月 21,10 日に次のように述べ、次のように述べています。 完全なメリットが実現するまでには時間がかかるかもしれませんが、運用上のリスクは低いと考えています。」 英国のビジネスハウスは、タイトルを15ユーロと見ており、最良のシナリオでは最大XNUMXユーロの上昇を見積もっています. 逆に、最悪の場合、アナリストは XNUMX ユーロを下回るとは予想していません。
技術的圧力からのタイトル「無料」
一方、イタリア戦略基金（FSI、80％をカッサ・デポジット・エ・プレスティティが所有し、残りをイタリア銀行が所有）の手によるパッケージの販売による技術的圧力を現在のシェアは吸収したようです。 Bankitalia が以前に保有していた 4,48% に相当する株式で、FSI は 2015 年末までに市場条件で第三者に「秩序ある売却」を実行することを約束しました。 2012 年、Bankitalia は実際に Generali の株式をファンドに譲渡し、普通株と優先株の 20% の株主になりました。 同時に、FSI は、2012 年末の株式価値とイタリア銀行への譲渡価値との差額として計算されるキャピタルゲインを、優先株式からの配当という形で返済することを約束しました。
売却は 2014 年 8 月に完了しました。2014 年 1,913 月 15,7 日に、メリルリンチが資本金の 2,569% に相当する Generali 株式のパッケージを XNUMX 株あたり XNUMX ユーロの価格で「つまり、 、夕方に配置されたこの種のパッケージのスポットセールで想定されるものと比較して、株式の価格の割引は非常に限られており、とりわけヨーロッパ以外の、とりわけアメリカの投資家に。 これは確かに、XNUMX月の初めにアメリカの投資家が依然としてイタリアへの投資に強い関心を示していたことに依存していました（それほど目立たない方法ではありますが、傾向は続いています）。 FSI（つまり、それを購入した人は誰でも、少なくともファンドからは、株価に圧力をかけるような株式が市場に流出することはないことを知っていたということです）ライオンの残りの資本は、 FSI、実際には資本のXNUMX％であり、それはすでに先月に行われた先渡販売（大手国際銀行を通じて実施された先渡契約）の対象であり、現在は実質的に完了しています. ファンドが巨大なパッケージの処分中に株式の価値を保護することを可能にした売却（大量の株式が市場に出されると、株式の相場に下向きの圧力が生じる）。相当量の有価証券を市場に出すと同時に、運用終了まで株式の議決権を保持することの影響。 CDP は、操作が終了するまで、これらの証券に付随する議決権をいつでも取り消すことができますが、実際には、FSI がイタリア銀行との契約によって確立されたとおりに売却することを約束したため、市場の誰もが操作が完了したと見なすようになりました。 株式の空売りは（FSIが規定する先渡契約の相手方として行動した銀行によって）長期間にわたって販売された非常に小さなパッケージを通じて行われたため、実際には株式に圧力をかけなかった操作。
さらに、ゼネラリは非常に流動的であるため、2,5 日の平均取引は約 670 億 150 万であるため、全体として、約 2015 億 1,6 万の 56,6% の利率で売りに出されたすべての株式は、わずか数日間の取引に相当します。 しかし、FSI が XNUMX 年までにパッケージの売却を進めなければならないという認識と、Leone の他の主要株主 (Mediobanca や Effeti など) の売却の期待により、他の市場運営者が株式のショート ポジションを開くようになりました。在庫にさらに圧力をかけます。 このように、先物取引の完了の発表 (これは私的契約であったため最後に伝えられた) と加速配置による最後のパッケージの完了により、ここ数週間でいくつかのオペレーターが投機的ポジションの多くをクローズするようになった。彼らはジェネラリの株式を原資産として持っていたため、価格への圧力が緩和されました。 Bloomberg によると、Generali のショート ポジションは発行済み株式の XNUMX% (-XNUMX%) に減少しました。 このような状況では、焦点は「短い」憶測ではなくファンダメンタルズに戻る可能性があります。
トゥモロー ザ アカウント カタリスト
株式の次の触媒は、明日の口座で到着します。 Il Leone は、30 年 2014 月 XNUMX 日の結果を発表します。第 XNUMX 四半期のデータは、アナリストから肯定的な判断を受けていました。 「結果が確認された – バークレイズは決算に続くメモに書いた – 経営陣が適切な行動をとったこと、そして営業成績がリストラ目標に沿って改善しており、さらに先に進んでいる可能性もある」.
そして明日、前述のように、Greco は、Bsi を Banco Btg Pactual に合計 1,5 億スイス フラン (現金で 1,2 億、株式商品で 300 億 – BTG の単位) で売却したおかげで、事前に達成されたソルベンシー I 目標を提示します。サンパオロ証券取引所 BOVESPA に上場) 「BSI の売却は、Generali を再開するプロセスにおける重要なステップを表しています – 下線は Greco – この操作により、当社はソルベンシー 1 の目標を上回り、Generali の資本の堅実性を 2015 年以上回復しています。 BSI により、グループの資本基盤を強化することを目的としたダイベストメント プロセスが完了し、長い間問題を抱えていたことがなくなり、中核となる保険事業に集中できるようになりました。」
この売却により、1 年第 9 四半期のプロフォーマベースで、ソルベンシー 2014 インデックスが約 2015 パーセント ポイント改善されると推定されます。これは、1 年のソルベンシー 160 目標である 17% よりも高くなります。 格付機関のシールも到着。 ムーディーズは1月XNUMX日付のレポートで、「BSIの事業はゼネラリにとって重要なステップであり、保険などの中核事業に集中することを意図しているグループによって開始された事業の軽量化に有利になるだろう」と書いている。安定した BaaXNUMX グループ。 数日前、格付け機関のフィッチは、Assicurazioni Generali とその中核子会社の Ifs (Insurer Financial Strength) の格付けが A- で、長期発行体デフォルト格付けの格付けが BBB+ であることを確認しました。 どちらの格付けについても、見通しは安定しています。
国際的な面では、数日前、ライオンが 2015 年 100 月までに中央および東ヨーロッパ諸国の運営持株会社である GPH の 24% に上昇することが確認されました。 8 年 2013 月 1.235 日に署名された契約の条項によると、PPF による 2013% は、約 2015 億 3.000 万ドルの価格で既に通知されています。 その後、イタリアでの事業の大幅な再編成が続けられ、Generali Italia が設立されました。 XNUMX 年に開始された子会社間の統合プロセスは XNUMX 年末に完了し、完全に機能するようになると、Generali Italia は全国に XNUMX の販売拠点を持つ単一の強力なブランドを持つことになります。
