イタリアでの新たな政治問題やその他の最近の問題にもかかわらず、 市場は依然として悪いニュースに驚くほど抵抗力があり、株価は高値をつけています. ボラティリティは高く、資産クラス全体、また地域やセクター全体での相対的なパフォーマンスは、やや相関性が低くなります。 しかし、短期的なボラティリティが長期的なマイナストレンドに転じるのを防ぐリスク資産を支持する兆候があります。
2009 年間の危機の後、個人預金者による比較的慎重なポジショニングと、機関投資家によるやや様子見の姿勢が、おそらく上記のダイナミクスと、リターンを切望する低リターンの状況を助長しています。 しかし、投資家が流動性資産からリスク資産への決定的な動きをする前に、全体像はさらに改善すると予想されます。 そして、XNUMX年以来の最も重要な回復に続いて、この状況が起こっているようです.
それに加えて、 中央銀行の介入により、将来の体系的な危機のリスクが軽減されました、投資家が今後数か月でより高いリターンを期待するのを助けます。 この観点から、イタリアの選挙結果を分析することも興味深い。この選挙結果は、政治的リスクを抑えるために堅実な世界経済を持つことの重要性を浮き彫りにしている。 また、有権者の投票は、経済状況と正の相関があることが再び示されました。 イタリアのような弱い経済は、それが何であれ、現職の政府への不満と不信につながりますが、成長は、前向きな状況の建築家と見なされる政治家への継続性を保証することにつながります. その結果、世界経済のサイクルが拡大し続ければ、政治的リスクはますます相対的なものになる傾向があります。
現在の回復には、もう XNUMX つの特に興味深い側面もあります。: それは、過去 XNUMX 年間の特定の瞬間に死んで葬られたと見なされた国々によって動かされているようです。 ユーロ導入後の最初の数年間、ドイツは「ヨーロッパの病人」と見なされ、競争力のない為替レートの問題に悩まされ、持続的に高い失業率に対処できないように見えました。 リーマンショック以来、米国は過剰な信用創造に基づく間違った成長モデルを採用したと広く信じられてきたが、最近の日本経済の活性化は、不動産部門の崩壊による XNUMX 年間の停滞に続くものである。そして株価バブル。 最後に、競争力のないことで悪名高いヨーロッパの周辺国でさえ、最近、谷から離れ始めています。 回復段階はまだ始まったばかりであり、開始時の水準は非常に低いですが、スペイン、ポルトガル、さらにはギリシャでさえ、毎月の景況感調査の結果が XNUMX 回連続で上昇しています。
米国、ドイツ、日本、およびヨーロッパの周辺 3 か国の景況感を調査することを目的とした総合指数は、過去 48,2 か月で明らかな回復を示しています。 指数は 2006 月の最近の安値から XNUMX ポイント以上急上昇し、XNUMX で XNUMX 年以降の平均とほぼ同じ水準に戻っています。安定性、すなわちイタリア、フランス、英国、オランダといった新たな「ヨーロッパの停滞国」は、「復活した」経済に遅れをとっており、（再び）加速しているようには見えない。
したがって、この段階で地球規模のサイクルの方向性を理解するための最善の方法は、 「生ける屍の帰還」、すなわちドイツ、アメリカ、日本、および周辺のヨーロッパ諸国を監視する. 成長の方向性、政治的緊張の可能性、安全ではなくリスクを求める投資家の意欲についての手がかりを提供するのは、世界のこの地域です。
