中国金融の台頭におけるヨーロッパの役割

Istituto Affari Internazionali (IAI) 隔月刊の HORIZON CHINA から - ヨーロッパは、ドルと共に国際通貨秩序の柱の XNUMX つになることができると信じて、米国や日本よりもはるかに中国通貨の国際化を支援してきました。とユーロ - アメリカのブレーキヒットとブレグジット効果

ヨーロッパは、米国や日本よりもはるかに多く、中国の金融の台頭と、中国の通貨である人民元の国際化のプロセスを支援してきました。転換点は、昨年 XNUMX 月に記録された、人民元が国際通貨基金 (IMF) の特別引出権 (SDR) のバスケットに入ったときです。中国の通貨への関心と、これが完全に兌換可能になれば、米ドルやユーロとともに、国際通貨秩序の柱の XNUMX つになる可能性があります。

英国はこの分野で先を行っています。しかし、ブレグジットの国民投票の後、市の銀行は単一市場へのアクセスを失う可能性があり、中国政府は人民元清算の一部と関連サービスを本土市場、主にフランクフルト、パリ、ルクセンブルグに移すかどうかを評価することになります。ミラノ。中欧関係だけでなく、大西洋横断関係にも重要な影響を与える力学です。

ヨーロッパの人民元サポート

2015 年 4 月初旬に締結された、IMF の dsp に含まれる通貨バスケットの 5 年間の見直しに関する交渉の間、ヨーロッパは、人民元を含めて、通貨数を 2001 から XNUMX に拡大する旗手でした。、交換不可能だが流通量の多い通貨。国際金融にとって、戦略的影響という点では、XNUMX 年の世界貿易における中国の WTO 加盟に匹敵する可能性がある出来事です。

したがって、中国の周小川総裁とクリスティーヌ・ラガルド国際通貨基金（IMF）のディレクターとの試合はヨーロッパで決定されました。米国と日本だけでは、要求を送り主に返して中国人を追い出す力はなかっただろう。中国は、人民元の国際化をあらゆる方法で促進し、2020 年よりもかなり前に行われる可能性のある完全な転換に向けて飛び立つための出発点と見なして、dsp に大きく賭けてきました。

SDR は国際外貨準備資産です。 IMF加盟国に割り当てられたこれらの通貨は、必要なときに交換できる外貨のプールを表しています。米ドル建てであっても、dsp の名目価値は通貨のバスケットから導き出されます。特に、円、ドル、ポンド、ユーロの固定額が昨年から追加されています。人民元。 IMFバスケットへの人民元の参入により、イタリア銀行を含む少なくともXNUMXの人民元をすでに保有している機関も、保有するSDRを人民元に変換する必要があり、北京通貨の準備金が増加しました。

すでに 2013 年 45 月に中国とヨーロッパの中央銀行が総額 350 億ユーロ (2014 億人民元) のスワップ協定に調印したことを思い出してください。 2014 年 3 月、ECB は準備金に追加する人民元の額に関する内部協議を正式に開始しました。英国中央銀行は、XNUMX 年 XNUMX 月に中国通貨建ての国債を通じて XNUMX 億人民元を調達し、これまでのように米ドルに換算する代わりに準備金として保管しました。翌年 XNUMX 月、習近平国家主席がロンドンを公式訪問した際、英国政府は中国初の人民元建て国債の発行に選ばれました。

ヨーロッパはまた、いわゆる人民元ハブ、つまり人民元の清算銀行の数が増加している好ましい場所でもあります。人民元適格の外国機関投資家 (Rqfii) としても知られ、主にヨーロッパのロンドン、フランクフルト、パリ、ルクセンブルグなどの都市だけでなく、プラハ、ブダペスト、ミラノ、チューリッヒなどの都市でも見られます。ヨーロッパと中国の間の通貨関係の拡大は、米国が離脱を求める圧力にもかかわらず、アジアインフラ投資銀行 (AIIB) の創設メンバーになることを英国、それに続いてドイツ、フランス、イタリアが決定したことを説明しています。

米国が中国の金融にブレーキをかける

ヨーロッパが人民元と中国の金融に門戸を開く一方で、アメリカの大手銀行は、世界金融の応接室でより多くのスペースを征服しようとする北京の積極的な動きを抑制し続けています。、中国の青チップス。実際、最も痛ましい XNUMX 番目のノーは XNUMX 月中旬に到着しました。今回は、北京が当然のこととして肯定的な反応を示したためです。内部関係者によると、Msci の不信感は、IMF の DSP バスケットへの参入によって実証されたように、人民元が取引可能であることに関連して多額の請求権を生み出す非兌換通貨である人民元の魅力が乏しいことによって決定づけられました。商用利用。

MSCI の決定は、中国の金融市場の透明性に対する不信感を示しているだけでなく、資本市場の自由化 (オンショア債券市場の開放を含む) と流動性保護のための引き締めに対する北京の最近の取り組みにもかかわらず、世界の投資家が、人民元のリスクに対する懸念と、人民元自体の運用上の困難さから、傍観者でいることを選択しました。中国国外のすべての人民元取引の 70% は依然として香港で行われており、800 日あたり約 XNUMX 億に上ります。

しかし、人民元の国際化が XNUMX 年間続いた結果、その痕跡が残っています。人民元に投資しているのは中央銀行だけではありません。グローバル取引サービス組織のスウィフトによると、中国の通貨はすでに世界で XNUMX 番目に重要な貿易金融通貨であり、XNUMX 番目に取引されている通貨であり、使用量ではカナダドルとオーストラリアドルを上回っています。ヨーロッパの人民元支持は前向きな動きであり、中国の改革派に向けた政治的メッセージでもある。 Brexit は、このダイナミクスを加速させる可能性があります。しかし、ドルの優勢を維持することに嫉妬し、人民元の台頭と、中国の金融を促進する上でヨーロッパの同盟国が果たした役割に慎重な見方をしている米国とのギャップが広がるリスクがあります。