ピタゴラス以降、ヒンズー教の三位一体 (ブラフマー、シヴァ、ヴィシュヌ) とキリスト教の三位一体を経て、神曲のターセットの XNUMX つのカンティクルが触れる崇高な高みに至るまで、この数字は常に特別な魅力を持ち、大きな象徴的価値を持っています。
アメリカの 3 年物 XNUMX% は一種のしきい値であり、その達成は、市場を特徴付け続けている大きな緊張の少なくとも一部を説明する物質的および心理的な影響を否定できませんでした.
しかし、少し話を逸らして数字の XNUMX で遊んでみると、インターネットのどこかで、エジプト人にとって XNUMX の象形文字は「XNUMX プラス XNUMX」に他ならないということを読みました。
これは、数字の「構成」が関連する場合があることを思い出させてくれます。国庫の 3% でさえ、実際にはエジプトの 2 のような「1 + 2」の合計、または国庫のレベルの XNUMX% です。 とんとん、したがって、インフレと 1% の実質レート (正確に言うと、正しい数値は約 2,20 と 0,80 ですが、この例えは、小さな数値ライセンスを正当化するように思えます)。
そして、私たちの 3% では、ミックスの構成が信じられないほど重要です。金利の上昇は、常に市場の流動性条件の引き締めを表しています。
しかし、これまでのところ、価格の目覚めの最初の兆候を取り入れたインフレ要素との組み合わせは好意的でした（優しい 市場では、少なくとも初期段階で、とりわけ一部のセクターでは）、実質コンポーネント（はるかに消化しにくい）の回復はよりソフトでした。
いずれにせよ、金利の上昇は伝統的な債券の世界、特に新興国市場に重くのしかかりました。そこでは、ドルの新たな強さが、特異な要素に苦しみ続けているセグメント（特にアルゼンチンとトルコ）の緊張を悪化させるのに役立ちます.
しかし、全体として、市場と特にクレジット要素は、すべてのセクターでのボラティリティの明らかな上昇を差し引いても、アメリカの金利側でのこの最初の規模の急上昇に非常によく耐えました. 本当の変化は、登録することです 感情 これは明らかなネガティブシフトを経験しており、「ディップでの買い」が主要なライトモチーフではなくなりました。
「ソフトな」実質/名目金利ミックス、わずかに輝かしい成長ではありませんが、ほとんどすべての地域で依然として堅調な成長を続けており、依然として堅調な企業のファンダメンタルズがクレジット市場を維持しています.
全体として、この横方向の「神経質な」段階は、戦略的に慎重な姿勢を示しており、戦術的な機会の窓を利用する準備ができているという意見に変わりはありません。 制約なし、ドグマや先入観から解放されます。
私たちは明らかに、ほぼ画期的な移行段階にあり、歴史を見ることは部分的な助けしか提供できません。なぜなら、このサイクルの経路の例外的な性質は、最近の過去に経験したダイナミクスがサイクルの同様の段階で爆発する危険性があるからです.
単なるセンセーションかもしれませんが、このような移行では、中央銀行でさえ、インフレーション目標に対称性のテーマを導入することにより、FRBが行ったばかりのように、可能な限り十分な操作の余地を切り開いているように見えます.
何年にもわたる共時性の後、FRB と ECB のダイナミクスのタイムラグがますます明白になっていることも否定できません。これは、米国とドイツの 240 年間の金利差が XNUMX ベーシス ポイントに急上昇したことによるものです。 無視できない副作用として、ユーロベースの投資家がドルでポジションをヘッジするコストが爆発的に増加します。
