新興市場の世界経済と金融システムへの貿易と金融の統合は、「過去13年間で大幅に成長しました」。 その影響の XNUMX つは、まさに新興市場から発生したショックが先進国の株価と為替レートに伝播することが「大幅に拡大し、現在ではこれらの国の資産リターンの変動の XNUMX 分の XNUMX 以上を決定している」ことです。 これは、国際通貨基金が作成した世界の金融安定性に関するレポートであるグローバル金融安定性レポートの XNUMX つの分析章のうちの最初の章で読んだものです。 完全な文書は、ワシントンでの研究所の春の作業中に、XNUMX 月 XNUMX 日に公開されます。
IMF によると、債券市場は「これに対応する傾向は見られない」とのことです。 金融市場の統合の増加は、ある国から別の国へのスピルオーバーを増幅しており、その中にはニュースのより良い組み込みなどのポジティブで望ましいものもあれば、金融摩擦による過剰なボラティリティの伝達などのネガティブなものもあります。経済的側面よりも、感染症の拡大や被害における国の重要性に影響を与えるのは、金融統合の程度です。」
IMF にとって、ショックの伝播は、マクロ金融ファンダメンタルズが似ている国間で、同じようなセクター内で発生する可能性が高くなります。より高い負債」。 ワシントン研究所は、金融市場で起こった構造変化、特に資本フローにおけるミューチュアル ファンドの仲介に関して、「金融市場からのショックが伝播するチャネルとしての投資ポートフォリオの重要性が増したように見える」と指摘しています。新興市場"。 このため、「マクロ金融の状況を評価する際には、新興市場の経済的および政治的発展を考慮することが重要になります」。 IMF はまた、「企業債務と投資信託の流れがショックの影響を増幅する上で重要な役割を果たしていることを考えると、これらのチャネルによって引き起こされるシステミック リスクを封じ込めるために、マクロプルーデンスな監視と政策のシステムを定義することが不可欠になるだろう」と指摘しています。
再び IMF のレポートから、過去 XNUMX 年間で保険セクターが大きく変化し、システム レベルでのセクターの重要性が高まっていることが明らかになっています。まさにこの理由から、「先進国におけるシステミックリスクへの生命保険会社の貢献は、銀行よりも依然として低いままであるが、近年増加している」.
システミック リスクの創出における保険会社の重みの増加は、特に、金利に対する保険会社の感度の高さによって決定される総リスクへのエクスポージャーの増加によるものです。 IMF によると、保険会社は「実体経済にとって長期的な資本リスクの重要な源であり、最大の機関投資家の 12 つであり、世界の金融資産の約 24.000%、つまり 85 兆ドルを保有しており、そのうちの約 XNUMX% は生命保険証券を発行する保険会社の手」。
このため、IMF によると、「金融危機により、保険セクターは潜在的なシステミックな金融リスクの源として脚光を浴びています」。なぜなら、保険セクターは銀行よりも長期の負債を抱えており、資産の多様化が進んでおり、相互関連性が低いためです。金融システムの残りの部分。 ワシントン研究所が指摘しているように、「負のショックが発生した場合、特に金融システムの他のプレーヤーがその役割を果たせなかった場合、保険会社が金融仲介者としての役割を果たしてくれる可能性は低い」.
とはいえ、保険会社の投資ポートフォリオの変化がエクスポージャーの増加を引き起こしているようには見えませんが、一部の国では小規模で弱小の企業がより大きなリスクを負っています。 これらの考慮事項に照らして、ワシントン研究所によると、「監督当局および規制当局は、セクターに対してよりマクロプルーデンスなアプローチをとるべきである」、「監督がソルベンシーの分析を超えて、個々の企業の伝染リスクを評価し、共通のエクスポージャーから派生するシステミック リスクを評価します。」 マクロプルーデンス政策を強化するためのステップの中には、セクター全体の資本と透明性の基準の国際的な採用と、小規模で弱い保険会社のワラントに対する異なる監督があります。
