家族や企業を支援するための州の介入は尽きつつあり、Covid は敗北にはほど遠いようであり、米国とヨーロッパの両方で発表された大規模なインフラ投資はまだ先のように見えます。 その結果、年初に始まった景気回復は、憂慮すべき減速を示し始めています。
これは、中国の最新のデータによって確認されています。第 6,7 四半期の GDP 成長率は、前の四半期よりも 5,7 パーセント ポイント低く、他の国でも同じ傾向が見られます。年は +XNUMX% から +XNUMX% に引き下げられました。
一連の循環的および長期的な要因は、非常に楽観的に発表された経済回復の力強さと継続性に疑問を投げかける傾向があります。
あまりにも性急に忘れられた最近の過去と不確実な未来に対処しなければならない複雑な段階がおそらく私たちを待っています.
その背景には、真剣に取り組まれ、議論されることのなかった長期停滞の脅威が再び現れているようです。
短期的なビジョン
現在、ほとんどのコメンテーターは、成長の鈍化を、本質的に循環的であると解釈して正当化する傾向があります。
すべての国に同じように影響を与えていないデルタバリアント、富める国と貧しい国の間で不均一なレベルのワクチン接種、狭いゲージのサプライチェーン、原材料の不足が、この減速段階の重要な要素として特定されています.
一方、労働力の需要と供給のミスマッチが明らかになりつつある一方で、雇用水準は新型コロナウイルス感染症危機以前とはかけ離れているようです。
米国では最大 22 万人の雇用が失われ、現在も失われています。 8,4万人のアメリカ人 積極的に仕事を探している人がいる一方で、さらに 5 万人が仕事を探すことをあきらめています。 の中に'ユーロ圏 14 万人を超える失業者がいます。 新規雇用者のほとんどは臨時契約であり、賃金は上がらない。 人々が働かず、ポケットにお金がない場合、使うのが難しくなり、持っているものを節約する傾向があります。
さらに、中央銀行家がこれまで予想されていたよりも長く価格を設定しているインフレ率の上昇は、国家援助と賃金の購買力を弱めています。
予測に関連しない
Il CBO (議会予算局)、超党派の米国議会機関は、昨年XNUMX月に今後数年間の新しい見積もりを発表しました.
それらは 2021 年から 2031 年までの XNUMX 年間をカバーしており、このためかなり興味深いように見えます。
米国の CBO によると、政府が実施した支援政策の効果が弱まると (すでに法制化されたもののみが推定に含まれています)、実質 GDP 成長率は大幅に低下します: 1,5 年に +2023% 、1,1 年に +2024%、1,3 年に +2025% となり、その後 1,4 年から 1,6 年までの 2026 年間で +2031 から +XNUMX% の間で推移します (ただし、現在はかなり先にあり、推定値は力を失いつつあります)。
パンデミックの前年である 2019 年には、米国の実質 GDP は +2,1% 増加し、前年 (2018 年) はほぼ +3% 増加しました。 2024 年以降に予測されるような、より低い成長率を確認するには、2007 年の世界金融危機の環境に戻らなければなりません。
ここで、国家援助の効果が推定された後、米国経済は上陸します。
他の国では違いますか？
イタリア: 2010 年と 2017 年の 4.0 回の回復 (インダストリー 1,7 により +2018% を記録) を除いて、大きな金融危機以来、ほぼ常に停滞しています。 0,9 年の成長率はわずか +0,3% でしたが、2019 年には +XNUMX% に減少しました。
Covid後の回復により、2021年のGDPは+5,9%、2022年のGDPは+4,1%増加すると予想されています。 ただ、総理が強調したように、今のところはリバウンドです。 マリオ・ドラギ. その後、わが国でも大幅な減少が予想されます。 国際通貨基金の予測は、3,8 年に +2023% の成長を示していますが、1,6 年にはすでに +2024% に落ち込み、その後数年間で 0.9 年には +2025%、0,8 年には +2026% で止まります。
ドイツは少し良くなっています。 IMF は今年 +3,3%、来年 +4,6% と予測し (他の情報源はより低い成長率を見積もっています)、その後再び減少に転じます: 1,5 年 +2024%、1,2 年 +2025%、1,1 年 +2026%。
この傾向はすべての主要国で見られます。
過去の帰還
ロックダウンによって引き起こされた危機後の急速な反応は、経済を長期停滞へと導く傾向にある前世紀末以降に働いていた力についての認識を鈍らせた可能性があります。
彼らはまだ働いており、彼らとの取引を避けることはできません。
すべての工業国 (中国を含む) を特徴づける人口の高齢化に言及しており、雇用/人口比率の低下、生産性と投資の両方のダイナミクス、および消費と貯蓄の関係に影響を与えています。
同様に、所得と富の再分配が逆転する運命にあるとは思えません。 Covid は、最低所得層に容赦なく打撃を与えました。 と述べた ワシントン·ポスト 景気回復によって、黒人や教育水準の低い労働者が置き去りにされたということです。 今日、米国では、パンデミック前と比較して、卒業証書や学位を持たない 25 歳以上の失業者が約 XNUMX 万人います。
さらに、現在のテクノロジーの影響が残っており、実体経済と金融経済のパフォーマンスを支配する力が非常に明白な独占を生み出しています。
大規模なデジタル プレイヤーはすぐにスマート ワーキング プレートに足を踏み入れ、パンデミックにより、将来の成長ガイドラインをより適切に方向付け、形成することができました。 彼らの戦略と関連する投資は、各国が実施している復興プログラムと同じ方向に進んでいますか?
最後にゼロ金利。 それらは2019年までは静的な経済を維持するために不可欠でしたが、今日では回復をサポートする役割を果たしており、金融市場はそれらに慣れており、リスク比/レバレッジのコストと同様に、リターンは悪化する傾向があります。
古いレシピ
財政政策は、金融政策を必要に応じて補完するものとして何年にもわたって発動されてきましたが、さまざまな国の政府のイニシアチブに基づいて、インフレの固有の回復のリスクに対する懸念を高めるほどの大規模な方法でこの分野に参入しました。 しかし、これまで見てきたように、国の支援が将来の経済シナリオの不可欠な部分にならない限り、開発は徐々に減速すると予測されています。 公的赤字に対する憂慮すべき結果を伴います。
不況に直面している最も先進的な国の政府が、長い間屋根裏部屋に座っていたケインジアンのツールボックスを急いで払いのけるのは当然です。
私たちが疑問に思うのは、これらのツールがまだ有効で十分であるかということです。
今日、私たちは、戦後すぐの時代とは異なり、都市、工場、橋が破壊され、再建されるという状況に直面していません。 ロックダウンから生まれた資産は無傷であり、経済回復の決定的要因となった膨大な量の投資 (および膨大な量の作業) を必要としません。
また、自動化された工場を稼働させるために必要な労働力が少なくなるため、XNUMX ドル (または XNUMX ユーロ) の投資が以前よりも雇用に与える影響は少なくなります。
最後に、世界レベルでは、当時の発展を支え、可能にした強固な国際同盟は今日存在しません。 代わりに、私たちは自国の国境内にある国々の後退と、これまで知られているグローバル化の現象を覆い隠す可能性のある紛争の再燃という懸念すべき段階を目の当たりにしています.
おそらく、LH サマーズが仲間のエコノミストに開発を依頼したのは正しいでしょう。 新旧ケインジアン経済学?
パンデミックが劇的に変化させたが、その基本的な要素は確かに変わっていないという経済的状況に、決意を持って直面しないとしたら、それは他に何を意味するのでしょうか。
新しいテンプレートを作成する
言い換えれば、私たちは狭くでこぼこの道に直面しているのですが、おそらく十分に向き合っているわけではありません。
Covid後の回復を支援するために開始されたプログラムは、その広大さの中で、実際の傾向と将来の幸福に与える可能性のある結果について明確な欠如を示唆するリスクを冒しています.
過度の熱意と公的債務を最大限に押し上げることができるという（徐々に衰退する）自信により、介入計画は、過去に延期されたすべてに取り組むことを目的として概説されてきました.
対策が取られているにもかかわらず、回復の不確実性の兆候は、おそらく過去よりも将来について考えなければならないことを示しています。
現在の機能を修正することにより、経済プロセスの再考を可能にする、限定的ではあるが識別可能な数の目的に焦点を当てる。
停滞する経済の長年の支えとなる危険を冒すのではなく、慎重に主要な対策をこの方向に向けるべきです。
議論の出発点として、中産階級の衰退を慎重に再考し、その結果、サービスの世界を大幅に再構築することが考えられます。 全体として、最先端の形態から「トークンワーク」（ギグエコノミー）まで。 サービスは新しいミレニアムの新たなトレンドを代表するものですが、サービスにはほとんど注意が払われていません。 これと並行して、西側の製造業の新たな中心性を追求することが不可欠であり、あまりにも性急に極東に移されました (環境にも壊滅的な結果をもたらします)。 さらに、個々の市場における自由競争は、起業組織の再生、効率的な事業者の成長、セキュリティの保証の可能性、および新しいイニシアチブと投資に対する長期的なビジョンを可能にするために保護されなければなりません。
最後に、経済の金融化によって生み出された悪循環を断ち切り、長期停滞の要素のほとんどを体現する現実の悪循環を断ち切る勇気と決意を見つける必要があります。投資よりも短期的な利益と買い戻しに焦点を当てることです。 、仕事の周縁化と拡大する不平等、消費者に高く評価されている持続可能な経済モデルの不当な破壊（小売業界全体を考えてみてください）。 実体経済の様相を一変させた、現在ほとんど制御不能な大きな力は、その社会的文脈と文化的参照も変化させています。 今日、これらの貪欲な精霊を飼いならし、チャネリングできるリソースを特定することが急務です。 ここから、経済学者と政治の行動が再開されるべきです。
*** 著者は最近、「長期停滞」という本を出版しました。 仮説の比較」goWare発行
