むかしむかし、中央銀行家は自動操縦で運転し、市場だけが経済成長と社会福祉を生み出すと信じていました。 15 年前のように思えるかもしれませんが、当時の連邦準備制度理事会のバーナンキ議長が、インフレに対する信頼が築かれているおかげで、先進国の中央銀行が窓際に座って経済を監視できると理論付けてからわずか 2008 年しか経っていません。失業率が低く、物価が安定している「大いなる節度」への道。 悲しいことに、その牧歌的な背景は、XNUMX 年の世界的な金融危機によって突然打ち砕かれ、その後ヨーロッパのソブリン危機によって挑戦され、最近ではコロナウイルスによって混乱しました。 これらの危機により、中央銀行は袖をまくり上げることを余儀なくされ、しばしば変わった、かつてないほど強力なツールを使って現場に出ました。 要するに、リベラルな姿勢から、私たちはすぐに強力な介入主義的な政策に移行しました。 市場の判断を受け入れる前であれば、、ほぼ公証機能を備えた、 今日、中央銀行は積極的なプレーヤーになっています 彼らは専門家として、市場の判断を形作りたいと思っています。市場は、放っておけば、繰り返され、ますます深刻化する危機の波から抜け出すことができないからです。
中央銀行家の変容は、マリオ・ドラギの思想の進化によってよく表されている それはもはやありませんが、最初はイタリア銀行で、次にECBで、非常に長い間ありました。 実際、彼の準備、経験、実用主義、戦略的洞察力のおかげで、 ドラギは市場の非常に熟練した調教師であることを証明しました. この点で、彼は輝かしい前任者であるグイド・カルリの証拠に劣らない証拠を確かに示しました。 実際、第二次世界大戦で敗者側に入り、勝者の仲間入りをした弱いイタリアの表現であるにもかかわらず、若いカルリはどういうわけかブレトンウッズ交渉のテーブルで数える方法を知っていて、歴史を刻んだ.イタリア銀行の総裁など、さまざまな方法と役割で国を代表しています。 ドラギ氏が ECB の総裁に就任したことにはいくつかの類推があります。平時ではありますが、それを表現するイタリアは弱体であり、主権危機によって弱体化しています。 それにもかかわらず、彼は数ヶ月で市場を飼いならすことに成功しました。 26 年 2012 月 XNUMX 日、投機家がユーロの戦利品を食べようと刃を研いでいたとき、ECB の新総裁はライオンの巣窟に突入し、魔法のフルートで彼らを飼いならしました。 彼の記憶に残るスピーチ」それが取るものは何でもシティ・オブ・ロンドンの気候が急変。 XNUMX 分前にほぼ全員が XNUMX 月の差し迫ったユーロの内破に賭けていた場合 (為替はまれであるため、通貨危機の通常の月)、その演説は確実性を低下させました。 確かに当時、ECB による無制限の介入を宣言することは、不足していない内部の反対を克服するのに時間がかかるため、ブラフであった可能性がありますが、負けるリスクが突然増加しました。 そして、いずれにせよ、 誰もドラギのカードを見に行きたがらなかったため、ドラギはユーロの救世主として認識されています. ECB の XNUMX 年間の総裁として、彼は他のイノベーションを導入し、マイナス金利の場合のように議論することもありました。 いずれにせよ、写真はそれです 市場の機能不全の是正に専念する介入主義的な中央銀行家.
そして、彼がもはや強力な制度上の役割を果たさなくなった今でも、市場の調停者としての評判は、ドラギの介入に特別な意味を与えています. したがって、慎重に検討する価値があります XNUMX 月のリミニ会議での挑戦的なスピーチ. そこで、元 ECB 総裁は XNUMX つの主なメッセージを伝えました。 最初はオンでした パンデミックの経済危機に迅速かつ包括的に対応する必要がある. 実際には、ドラギは国レベルおよび EU レベルで行われたことを基本的に承認しています。 明らかではありませんでした。 昨年 XNUMX 月、ECB はさまざまなユーロ諸国のソブリン債務間の金利差について心配するべきではないと最初に宣言したラガルドの即興のスリップの後 (ただし、判決はすぐに修正されました)、彼はジャケットに引っ張られていました。について心のこもった編集を行うことによって フィナンシャル·タイムズ その中で、彼はEU当局に「何が何でも」の精神を更新し、さらに深刻な危機に照らしてそれを強化するよう訴えました. 今日、Draghi は次のように述べています。 確かなプログラム (失業者を支援するため) および次世代 EU (持続可能な開発の再開のため)、さらに欧州グリーン ディール (EGD) を確認し、メッセンジャーを有効にすることで、EU 当局は、チャレンジ。 特に、彼は新しいプログラムが共同体の予算を大幅に拡大することを高く評価しており、これが真の EU 財務省への道であり、ブリュッセルに依然として存在する制度上の赤字を是正するために不可欠であると考えています。 長期的には、市場を飼いならす、つまりリスクと不確実性を減らし、危機を回避して経済をうまく機能させるには、共通の金融政策だけでは十分ではなく、財政政策も共通でなければなりません。
しかし、最も興味深い側面は、彼の XNUMX 番目のメッセージにあり、政治家の偉大な能力を改めて評価させてくれます。 経済がどこに行きたいのか、どこへ行く必要があるのかについてのビジョンを持たずに、経済の再開に満足するだけでは十分ではありません。 とりわけ、それは借金で行われているため、国が将来返済しなければならないものを劇的に増やしています. そして特に、この危機の影響を過度に受けている新しい世代、今日の若者がそうなるでしょう。 ドイツ語で「Schuld」は「負債」と「罪悪感」の両方を意味することを認識し、 次に、マリオ・ドラギは、良い借金と悪い借金を区別することを提案します. 判断は、経済分析と倫理的考慮事項を組み合わせて行う必要があります。 今日の財政的コミットメントが若者によって返済されることを考えると、 将来のないビジネスやプログラムを維持するために資本が浪費された場合、負債は過失または「不良債権」になります。一方、 その資本が革新的なビジネスやプログラムを保存し、成長させるために使われるのであれば、過失のない「良い負債」です。. したがって、競争力の要因として持続可能な開発への移行を提唱することに加えて、ドラギはキーストーンとして次のように示しています。 技術革新 と、特に、 教育プログラムの充実. 本当の鍵は教育の強化にあります。一方で、教育は人的資本を増やし、システムの競争力を強化し、不平等を減らします。 他方では、それは公共支出を最大の負担を負わなければならない人々のサービスに向け、「過ち」を排除します。
私たちは長い道のりを歩んできました。無関心な公証人から、中央銀行家はますます介入主義者になりました。 予想をはるかに超えるインフレを目の当たりにする右眉の明白なアーチから、ムチ、棒、鋭い賭け金を備えた汗まみれで乱れたテイマーまで、フックまたは詐欺師によって市場を説得します。 また、XNUMX 年前に誰かが「人々が文化を食べることではない」と述べたのに対し、ドラギの知恵が教育を呼び出して良い借金を定義していることも注目に値します。
