あなたはそれを考えました ギリシャ, ユーロ出口 e デフォルト この言葉はもう流行遅れだったのでしょうか？ 全くない。
それは話に帰ってきた ギリシャ なぜなら、 1月25 2015 あるだろう 選挙 （前進）。 彼らが行う世論調査では 急進左派連合が率いる急進左翼政党。 アレクシスTsipras、依然としてリードしているが、公的債務再編、伝染リスク、同国のユーロ離脱の可能性に関する議論が再び始まっている。 貯蓄者の財布にとって当然の懸念を引き起こす出来事。 しかし、心配するのは無用です。データと常識に基づいて状況を分析してみましょう。
ギリシャの経済状況
ギリシャの状況は劇的だ。イタリアよりもはるかに悪い状況にあり、それがすべてを物語っている。
政府支出を削減するためにギリシャ人が払った犠牲にもかかわらず、 公的債務/GDP比率 まだ恐ろしく高いです: ほぼ175％。 それを減らすために、経済成長やインフレの見通しがない中で（呪われた公的債務の方程式を覚えていますか？）、債務の再交渉が目前に迫っています。 あるいは完全に混沌としたデフォルト。
そして、約164億もの不良債権である民間債務についても黙っているわけにはいきません。
現在、選挙世論調査でリードしているSYRIZA党の政策は、緊縮財政やトロイカ（EU、IMF、ECB）とは対照的に、ギリシャの債権者との債務再交渉と公共支出の増加につながる一連の措置を明確に規定している。
事実を正すため、ECBは既に、ギリシャの銀行による中央銀行資金へのアクセスは「現在の救済プログラムの前向きな結論とその後の金融支援延長に関するトロイカとの合意」がある場合にのみ継続すると述べている。
そのため、当事者間の議論が悪化して金融市場が激しく反応するのではないかという懸念が広がっている。 ここ数週間で不安は高まっている。CDS相場は上昇しており、CDS相場が示唆する今後12カ月間のギリシャ債務不履行の確率は24％に等しい。
欧州委員会は、EUの条約によれば、ユーロ圏への国の参加は「不可逆的」であると繰り返し述べたが、ユーロからの離脱 ダチョウだけが無視する可能性があります。 実際、エコノミスト・インテリジェンス・ユニットのメンバーのような権威ある観察者たちによっても、これは現実的な選択肢であると考えられており、次のように書いている：「ギリシャのユーロ圏離脱は、短期的にはかなりの混乱を引き起こすだろうが、ユーロ圏を再開するための解決策になる可能性がある」長期的には国の競争力を向上させる。」
一部のきしみの声も聞かれた。現金引き出し件数の増加を踏まえ、ギリシャの銀行ユーロバンクとアルファバンクは状況の悪化を恐れ、ＥＣＢに流動性を要求した。 「君は決して知らない」シリーズより。
考えられるさまざまな政治シナリオを概説し、それらに確率を割り当て、金融市場への影響を賢明に評価してみましょう。
ギリシャの政治シナリオと貯蓄者への影響
ギリシャには主に XNUMX つのシナリオが考えられます。
シナリオ 1 – シリザが絶対多数 (投票の 35% 以上) で勝利
ギリシャ新政府は、2015 年 7 月に、国債の返済と利子の間で約 48 億ユーロを支払う必要があることが直ちに判明します。 これらのニーズを満たすのに十分な流動性がないため、ギリシャはトロイカと援助プログラムの延長について交渉せざるを得なくなるだろう。 おそらく直ちにではないにしろ、新たな債務再編が行われる可能性は非常に高い（「ブルームバーグ・エコノミクス」によれば、その確率は27％からXNUMX％の間）。
同じ確率ではありませんが、ユーロからの離脱少なくとも短期的には、主に次の理由からです。 シリザのプログラムではそれが認められていない そして、ピューリサーチの調査によると、ギリシャ国民の約70％が依然としてユーロを支持しているからだ。
もしこれがシナリオであれば、市場にある程度の混乱とボラティリティが予想されるのは当然だ（リスク資産、特にPIIGS諸国の株式や債券がその代償を払うことになるだろう）が、大した問題ではない。 ムーディーズを含む多くの事業者は、パニックが伝染する可能性は低いと考えている。 実際、トロイカもギリシャも、合理的な議論を立ち上げることにあらゆる関心を持っているだろう。 しかし、伝染のリスクがゼロではないということは言わなければなりません。他の複雑なシステムと同様に、金融市場は非常に急速に、予測不可能に、そして極端に動く可能性があります。 ブラックマンバです。
シナリオ 2 – シリザが勝利するが、絶対多数は得られない
この場合、 Tsipras 他の小政党との合意が排除できないとしても、おそらくは世論調査で第三党となっているト・ポタミ（「ザ・リバー」）の穏健派と結束する必要があるだろう。 見解の違いを考慮すると、可能性は低いと思われるのは、中道右派政党である新民主主義党（選挙世論調査で第XNUMX位）との合意である。 連立政権が存在する場合、債務再交渉は行われるが、ユーロ離脱はないというのが依然として最も可能性の高い仮説である。 貯蓄者への影響に関しては、前のシナリオで述べられたことが有効です。
しかし連立政権の樹立に失敗すれば、ギリシャは混乱に陥る可能性がある。 そして、差し迫った現金流出を考えると、完全に制御不能なデフォルトが発生する可能性があり、その場合、おそらく市場はパニックに陥るでしょう。
シナリオ 3 – サマラス新民主主義の勝利
分けるポイントは4つ 新しい民主主義 しかし、意思決定をしていない人の割合が高いこと (約 11%) と有権者への圧力を考慮すると、可能性がゼロのシナリオではありません。 結局のところ、歴史には、私たちを非常に近づけた選挙世論調査がたくさんあります。 サマラス氏が勝てば、おそらくト・ポタミ氏も含めてパソク氏と新たな連立政権を樹立する可能性がある。 この場合、トロイカの援助プログラムの延長が予想される。 債務再編はその後実施される可能性がある。 これは、当面、市場のボラティリティを引き起こす可能性が低いシナリオです。
XNUMX つのシナリオの発生確率を理解するために、metapolls.net によって集約および公開された調査のデータを使用し、便宜上表にまとめました (画像をクリックすると拡大します)。
これらのデータを使用して、私は選挙シミュレーションを実行し、約 10 万人のギリシャ有権者の好みが世論調査の平均を反映していると仮定して、10 通りの可能な結果を生成しました。かなり英雄的な仮説ですが、とにかく、これが修道院が通過したものです（ geek: 多項分布からランダムに抽出したモンテカルロ シミュレーション)。
選挙世論調査データによると、最も起こりやすいシナリオ（56%）は、SYRIZA が絶対多数を獲得して勝利するシナリオです。 まだ決めていない人の割合が高い (10% 以上) ことを考慮すると、この数字は割り引いて考える必要があります。 このシナリオでは、感染が壊滅的に広がる可能性は低いです。
考えてみてください。ギリシャが再び景気後退に陥ることは、ギリシャにとってもユーロ圏の他の国々にとっても、誰にとっても好ましいことではありません。 みんなで交渉するのが一番です。
