昨年ピークに達した後、多くの 原材料 彼らは今登録しています 価格の下落、過去XNUMX年間と比較して、ほぼ「カウンターショック」シナリオを構成しています。 彼がそれを書きます 参照検索 最新の出版物では、これらの削減は何よりも欧州のエネルギー市場の状況の改善によって促進されたが、世界の産業が相対的に弱かったこと、とりわけ戦後のアジア諸国の産業活動の回復によっても促進されたと説明している。中国経済の再開は予想よりも緩やかだ。
これは非常に急速な変化であり、 国家間の貿易条件、原材料の輸入業者や生産部門に利益をもたらし、原材料の含有量が高い製造部門では生産コストが削減されます。
La 所得の再分配 生産国から一次産品輸入国への需要の移動効果もあり、後者の成長にプラスの影響をもたらします。 さらに、原材料価格の減速は物価の緊張緩和に有利となる可能性があり、そのため中央銀行はインフレ圧力を緩和するためにここ数カ月実施した一連の利上げを中断することが可能になる。 一般に、Refの研究者らによると、当初は主に供給側に関係するプラスの影響が、徐々に需要側にも及ぶ可能性があるという。
でもトレンドにはなるだろうね 不確か: シナリオの進化に伴うリスクは実際には残っています ウクライナ、そしてパンデミックの新たな波の可能性。 さらに、数年間、始まったばかりの道は、 エネルギー転換 供給源の組み合わせの変化やそれに伴う技術革新を考慮すると、エネルギーの供給と需要の両方が不安定になるでしょう。 これは、エネルギー市場に不均衡と価格不安定をもたらし、エネルギー以外の商品にも影響を与える可能性があります。
コモディティ需要は依然として弱い
La 中国経済の回復、「ゼロコロナ」戦略の放棄に続く、予想よりもダイナミックではありませんでした。 しかし、西側諸国の経済と同様に、中国でもサービス業の再開により、とりわけサービス業が再活性化しつつある。 特に北京は輸出の回復を記録しているが、輸入は回復していない。 さらに、米国からの輸入の減少を受けて、先進国からの商品の需要も鈍化している。 特に米国だけでなく他の国々でも見られるクレジット供給の減少の一般的な兆候は、原材料を使用するさまざまなセクター、とりわけ建設、耐久消費財の生産者にとって比較的落ち着いた局面にあることを示しています。
商品価格の下落
2022年末の動向に沿って、一次産品価格は2022年前半に記録された異常な水準から下落段階を継続している。まず第一に、経済状況は改善している。 エネルギー原料。 石油市場では、2023年の最初の数か月間で採掘量は新型コロナウイルス感染症以前の水準に近づき、原油在庫は安定した。 オイル 長い期間の収縮の後。 エネルギー市場の動向で最も重要な側面は、エネルギー価格の縮小です。 ガス ヨーロッパ市場で。 ウクライナ戦争の経済的影響に多大な代償を払ってきたヨーロッパは現在、エネルギー商品のコストの急速な低下を記録している。
I 金属、中国の経済活動再開によって引き起こされた最初の上昇の後、再び下落し始め、これにより業界の最終需要が相対的に弱いことが確認されました。
の側に 農業原料、相場はしばらく低水準にある。 何よりも、パンデミック期間中に非常に高い水準に達し、建設部門のコストの重しとなっていた木材価格が下落した。 繊維製品、ウール、綿も下落した。
最後に、このフェーズで重要な点は次のとおりです。 食料品また、特にヨーロッパ諸国における食料インフレの依然として高い動向を考慮して。 食料品は、主にガスなどのエネルギー商品の価格動向によって左右されます。 エネルギー価格の減速により、特にウクライナ侵攻後に最高値に達していた穀物部門の価格が徐々に下落している。 依然として高水準にあるものの、トウモロコシと小麦の価格も下落し始めており、コメの価格はここ数週間で上昇局面を記録している。 大豆でも同様の傾向が見られます。 一方で、肉や飲料の価格は依然として比較的高い水準にある。
最後に、i については別の議論が適用されます。 貴金属。 実際、金価格はここ数カ月間、経済の不確実性と高いインフレ率の恩恵を受けてきました。 最近の段階で最も重要な買い手となったのは新興国の中央銀行で、各国通貨の下落を抑える目的でドル建て準備の蓄積を削減した。
覚えておくべき側面の XNUMX つは、ユーロ圏の一次産品価格の下落がより激しくなっているということです。 ユーロ圏の場合、これは、コモディティ価格サイクルが為替レートの動向によってさらに増幅されたことを意味し、昨年はさらに上昇し、今年はより顕著に縮小した。 ドル ポジションを失い始めた。
ヨーロッパはガス危機を克服した
欧州のエネルギー市場は、秋期に予想されていたものに比べ、華々しい冬を乗り越えました。 エネルギー危機の克服は多くの要因にかかっていた。ロシアからのガス輸入を他国からのガス（特に米国からのLNG）に置き換えたこと、また相対的な神話のおかげで家庭や企業によるガス消費量が減少したことである。
その結果、EU諸国は高水準の冬期を乗り越えました。 ガス株.
インフレが生産に戻り始めた
生産工程の上流段階での緊張緩和が、生産現場に影響を及ぼし始めている。 工業生産者価格 そして製造会社の期待についても。 減速は、原材料の含有量が高い部門、とりわけ中間体の生産者でより顕著であり、最終消費者に最も近い下流段階ではより緩やかです。 最も重要なセクターは食品産業であり、依然としてインフレ率が非常に高い。 食品産業における生産プロセスは、加工される農産物の季節性に従う場合もあります。 これは、エネルギーや包装などの価格の低下が、その年中に実行されるプロセスのコストに影響を及ぼし、その後になって初めて価格表の変更につながることを意味します。 このため、原材料価格低迷の影響はさらに遅れて最終消費者に到達することになる。
他の消費財生産セクターは、食品セクターほど顕著ではない価格加速を記録しており、その一方で、例えば、 衣料品産業の製品 またはの 製薬。 むしろ、価格の減速が家具業界の製品の特徴となっています。
コストデフレと利益インフレ
ここ数カ月の議論を特徴づけているテーマの一つは、原材料価格の下落が消費者物価のインフレの同様の傾向に対応していない可能性である。 特に、国内の所得、労働、利益の伸びに由来するインフレへの寄与が今後数カ月間に増加する可能性があり、それが輸入投入量の増加に取って代わり、比較的高い値でのインフレが持続する可能性がある。 これまでのところ、主に次の点に焦点が当てられてきました。 賃金のダイナミクス。 いずれにせよ、ユーロ圏のほとんどの経済において、人件費の伸びは現時点では全体的に緩やかなペースにとどまっており、賃金が実質ベースで大幅に減少している。
データは、次のような現象がどのように起こるかを強調しています。利益インフレ セクター間でも国家間でも、決して均一ではありませんでした。
国別の観点から見ると、ドイツの単位利益力学には明らかな不整合があります。 2022年にはスペインでも大幅に増加したが、2019年と2020年には減少した。
セクターに関しては、一般に、利益率の増加は、すべてのセクターを特徴づけています。鉱業 そして、l '農業、国際価格の上昇を反映しています。 エネルギー部門の利益は大幅に増加しており（ドイツではなく、フランス、スペイン、イタリア）、さまざまな生産者が明らかにコストを抱えているにもかかわらず、限界生産者のコストに基づいて市場価格を設定するメカニズムが重要であることは明らかである。劣った。 一方、その分野だけに注目すると、 製造生産コストに占める原材料の比重が大きく、国際競争の圧力にさらされているのが特徴で、ドイツとスペインの場合は利益率の大幅な増加が見られるが、イタリアとフランスでは見られない。
各国間の比較は、単位労働コストの動態の違いにも拡張できます。 この場合も国間の違いが現れ、イタリアは再び黒いジャージを着た。 データは、我が国が欧州の主要パートナーと比較して、輸入インフレの上昇に対する単位所得の加速が遅いという特徴を持っていることを示している。 一方、イタリアは、特にガスへの依存度が高まった結果、輸入商品のコストへの依存度が高く、交易条件が価格に最も大きな影響を及ぼしている国でもある。 したがって、イタリア経済の交易条件の広範囲にわたる喪失は、企業と家計にコストをもたらしたであろうが、それがイタリア経済の動態の低下に反映されている。 単位利益 そしてデル・クラップは昨年観察した。
