デフレとは物価の全般的な下落です。 デフレには XNUMX つの異なるタイプがあり、それらは「良い」デフレと「悪い」デフレを定義します。 「良い」デフレは、新技術の使用による生産性の向上、または単に農業の豊作によって引き起こされるプラスの供給ショックから生じます。これにより、生産コストが削減され、量が増加します。 供給量が増えると、販売量が増え、価格が下がります。 通常、価格の下落は一時的なものです。
供給側のデフレは、GDP の成長、企業利益の増加、資産価格の上昇、および金融セクターのパフォーマンスの改善と関連しています。 「良い」デフレの典型的な例は、自動車、電話、ラジオの導入など、私たちの生活様式に革命をもたらしたいくつかの技術革新を特徴とする「狂騒の 1921 年代」（1929 年～XNUMX 年）です。いくつかの国ではわずかなデフレを伴う急速な経済成長の時期。
「悪い」デフレは、代わりに、総需要の縮小による物価の下落が長引くことを特徴としています。 商品やサービスの需要が減少し、その結果、生産者の販売量が減り、価格が下がり、GDP が縮小します。 このシナリオは、90 年代の終わりに始まった物価の下落に何年も苦しんできた日本のシナリオです。
したがって、デフレそれ自体は良いものでも悪いものでもなく、需要と供給の変化の兆候に過ぎず、プラスの供給ショックの場合には GDP の成長につながり、マイナスの場合には GDP の縮小につながります。ショックを要求します。 「悪い」デフレの問題は、それが長期にわたって続くと、30 年代の大恐慌時に米国とヨーロッパで起こったように、経済収縮をさらに悪化させ、深刻な不況につながる可能性があることです。
「悪い」デフレの代償
デフレの主な問題は、それが金融市場、ひいては経済、および金融政策の有効性に与える影響です。 価格が下落すると、実質金利、つまりお金を借りるコストが上昇します。 したがって、消費者と投資家はクレジットの使用を思いとどまらせ、その結果、支出を減らし、GDP の低下を悪化させます。 デフレが続くと、支出はさらに縮小する可能性があり、消費者や投資家が価格の下落を期待して支出を延期することを好むという期待に影響を与える可能性があります。
経済状況をさらに悪化させる第 XNUMX の要因は、物価が下落すると貨幣の価値が上昇するため、債務が実質的に増加することです。 これにより、借金の返済がより困難になり、破産の可能性が高くなります。 不確実性と債務不履行のリスクが広がる状況では、信用コストがさらに上昇し、債権者は融資を思いとどまります。 したがって、デフレは、信用の需要と供給の両方を減少させる効果があり、金融市場を大幅に縮小させます。
したがって、デフレは、金融市場がすでに非常に弱体化している国や多額の債務がある国では悪化要素となります。 これはヨーロッパの周縁国、特にギリシャ、ポルトガル、スペイン、一部はイタリアの場合であり、高い公的債務と事実上静的な信用市場を特徴としています。
インフレだけでなく、デフレの最悪の結果は、それ自体が自給自足し、価格と期待の下落というスパイラルを生み出すことです。 インフレの場合、金融政策は総需要を減らし、インフレ緊張を緩和する金利の上昇を通じて介入することができますが、中央銀行はデフレに対抗するために従来の金融政策ではほとんど何もできません。 金融政策が効果を発揮しないのは、金利の「ゼロ バウンド」によるものです。金利がゼロに達すると、中央銀行は金利を使用して経済を押し上げることができなくなります。金利はマイナスになることができないためです。 それらがマイナスの場合は、お金を現金で保管する方が便利です.
これが、近年のさまざまな中央銀行が、多かれ少なかれ直接的に（つまり、短期金利の仲介なしに）信用の供給を増やし、金融市場の安定を保証するために、「非伝統的な」金融政策に頼ってきた方法です。 最もよく使われている手段の中には、民間部門と公共部門の流動性を高めるための量的緩和、または中央銀行による民間および公的証券の購入があります。 しかし、これらの金融政策には不確実な結果があります。
イタリアのデフレについて話せますか?
イタリアでは、他の先進国と同様に、ここ数か月で物価の伸びが急激に鈍化していることが記録されています。 特に今夏は消費者物価指数でみるインフレ率が1％を割り込んだが、いずれにせよプラスの変化が続いており、デフレとは言えない。 しかし、気になるのは現在の水準ではなく、その傾向です。 消費者物価指数の変化は現在、過去 XNUMX 年間よりも低く、戦後の経済史上最低となっています。
物価下落の大部分は総需要の崩壊に起因しており、これは主に家計の可処分所得の減少とそれに伴う消費の崩壊に対応しています。 したがって、値下げには「悪い」デフレの特徴があるように思われます。 一方、インフレのさまざまな要素を分解すると、夏に発生した価格の下落が供給側の要因によって部分的に説明されることを確認することは心強いです. 北アメリカと東ヨーロッパの良好な気候条件のおかげで食品原料の価格は下落しており、中東の地政学的緊張の緩和のおかげで、エネルギー原料の価格は何年にもわたって上昇していましたが、下落しています。東、および新しい抽出技術（フラッキング）による北海、特に米国での石油供給の増加。
この段階で長引くデフレ局面の恐れが誇張されているように見える場合、しかし、イタリアの物価のダイナミクスは驚くべきものであったことを認識しなければなりません。昨年XNUMX月XNUMX日からのVATの引き上げ。 このような低価格のダイナミクスに端を発し、デフレのリスクがイタリアやその他の欧州周縁国で高まっていることも事実です (一部の国では賃金と物価の引き下げが競争力の回復に役立っています)。 経済政策当局、特に ECB が先週行った金利のさらなる引き下げの決定により、この不測の事態に対抗する意思を示していることを理解しています。
