イタリアの国債を信じてパニックにならなかった人々は、ここ数カ月でかなりの利益をもたらした。7月に利回り5％以上で購入した18年物BTPは、今日売却して支払額XNUMX％未満だったが、利回りはXNUMX％とかなり高かった。 。
「当時、国債に加入した人々は素晴らしい利益を上げました。Banca Albertini Syz の Angelo Drusiani 氏は次のように説明しています。最も改善されたのは 3 年債と 2015 年債です。 今日も展望は良さそうです。 唯一の問題は、政治状況に表れています。政府を支持している政党が、政権の観点から心細動に陥るかどうかを確認する必要があります。 2,70周年はまだ利用する価値があると思います.政治的および国際的な前線で特に何も起こらなければ、まだ良い見通しがあると思います. リスク傾向がほとんどない人にとっては、2,80 年の方が適切であり、現在の XNUMX 年の BTP の利回りは約 XNUMX ～ XNUMX% です。」
Bg Sgr の投資マネージャーである Claudia Vacanti 氏も次のように説明しています。 当時これらの証券を購入する冷静な頭脳を持っていた人々の利益は現在約5％であり、短期のリターンはわずかに低く、長期のリターンはわずかに高くなっています.
運用会社は、この数か月のスプレッドの混乱にどのように対処しましたか?: 「5 月の初めにスプレッドが劇的に拡大し、価格の。 XNUMX 月 XNUMX 日から、市場は XNUMX つのフェーズを経ました。 それからXNUMX年までのタイトルの番でした。 やっとXNUMX月からロングパーツも出ました。 XNUMX 月中旬以降、短期国債を購入し、役員の交代に伴い、満期を XNUMX つの波に乗って延長しました」と Vacanti 氏は説明します。 確かに、おそらく最高の機会は私たちの背後にあります。 しかし、スプレッドの閉鎖傾向にはまだ道のりがあります。 将来的には、XNUMX 年または XNUMX 年満期は ECB の XNUMX つの Ltros によって支援されます。
「ECBがシステムに投入したすべての資金により、Vacantiは続けますが、ショートパーツのスプレッドはさらに縮小する運命にあり、それはすでに起こっていることです. 現時点で、175 年間の BTP のスプレッドは約 3 ベーシス ポイントで、230 年間で 30 ベーシス ポイントです。市場がユーロ圏のリスクを考慮していなかったときの XNUMX ベーシス ポイントに戻ることを考えなければ、まだ回復の余地があります。 実際、XNUMX年間のECBローンはこの期間のリスクを取り除いており、当然のことながら過去に比べて利益は減少しますが、変動のリスクも低くなります。」 しかし、より大きなリスクを取ることでより大きなキャピタルゲインを狙う企業は、現在、XNUMX 年の期間を見ています。
「50 年物 BTP では、スプレッドが 4,85 ベーシス ポイント減少すると、デュレーション レバレッジが大きくなるため、より多くの利益を得ることができます。 たとえば、今日の BTP の利回りが 250% で、スプレッドが 3 に低下した場合、証券を 4 ～ 2013 パーセント ポイント再評価してクーポンに追加できます。 手の届く範囲のシナリオだと思います。 XNUMX 年にバランスの取れた予算に近づくことができれば、その時点で多額の債務があるにもかかわらず、かなりのプライマリー黒字が得られる独特のシナリオに直面することになるでしょう。」
しかし、それはBTPだけではありません。 7月の時点で明らかに最初に被害を受けたのは、Cct変動利付証券でもあった。市場はそれらを10年満期のゼロクーポンとして扱い、数週間で変動利付証券としては価格を7パーセントポイント下落した。安くはありません。 「15歳の時のCCTは急落し、夏の間は忘れ去られたままで、最近になってようやく回復したとバカンティ氏は指摘する。 たとえば、2017 年 76 月 93 日の Cct は 221 月末に最低の 3,35 に達しましたが、XNUMX 月中旬になってようやく回復し始め、現在は XNUMX で、割引率は XNUMX ポイント、利回りは XNUMX% です。まだ挽回の余地はある。 Cct は、ヘッジがより難しいため、専門的な市場はあまりありませんが、ドロワー以上の証券です。」
